8 月 27 日克孜勒苏柯尔克孜泡沫板胶，岚图汽车发布了 2026 年中期业绩公告。这是这"端新能源股"今年 3 月 19 日登陆港交所以来的份年中财报。

这份财报很分裂：边是逆势增长，边是由盈转亏。岚图究竟发生了什么？

财报显示，岚图上半年营收 181.6 亿元，同比增长 42.4；交付 76,264 辆，同比增长 35.9。单看这两组数据，放在今年乘用车市场整体下滑近 19、新能源乘用车也跌了 14 的背景下，岚图的表现称得上"逆势增长"。

但另边，净亏损 3.9 亿元，而去年同期是净利润 4.6 亿元。

财报发布当天，岚图股价午后跌 11，报 2.49 港元，创下上市以来新低。距离 3 月 19 日上市日收盘价 6.51 港元，市值已蒸发过六成。

市值面，上市日约 240 亿港元，如今总市值仅剩约 92 亿至 102 亿港元。过半的市值蒸发掉了。

岚图官对这份财报的定调是"量利齐增、逆势破局"。

公司在财报中给出的解释是：2026 年上半年围绕"质量发展提质增年"的工作主题，坚持经营质量优先。翻译成大白话就是：车得不错，但行业太难了。

对于 3.9 亿元的净亏损，岚图把账在了原材料头上：碳酸锂、内存等价格上涨。同时，销售成本同比增加了 49.1，明显跑赢了营收 42.4 的增速，毛利率从去年同期的 21.4 下滑到 17.7。

抛开利润端的尴尬，这份财报确实有几个值得说的亮点。

，营收增速跑赢大盘。 181.6 亿元的营收，42.4 的同比增长。在行业整体承压的 2026 年上半年，这个增速放在新能源车企里得上"前排"。交付量 76,264 辆，同比增长 35.9。6 月单月交付 14,223 辆，同比增长 41。

二，产品结构在往上走。 梦想稳居 30 万至 70 万元新能源 MPV 销冠。泰山 X8 上市即热销，过 93 的用户选择了 Ultra 及以上配版本。这说明岚图在端市场的认知度在提升，不是靠低价冲量。

三，后市场和技术服务收入增长惊人。 车辆销售收入 164.7 亿元，同比增长 36.2；但其他销售和服务收入达到 16.9 亿元，同比增长 155.8。其中后市场业务收入增长了 113.5，技术服务收入是增长了 591.7。保有量上来了，生态收入开始兑现，这是个健康的信号。

研发没停。 上半年研发投入同比增长 23.6，智能化等域投入增长 27.2。虎踞底盘、面向 L3 的智能架构、座舱智能体、琥珀电池 2.0 等关键技术都在进中。在利润承压的情况下还能保持研发投入，说明管理层没有短视。

然而挑战来的直接克孜勒苏柯尔克孜泡沫板胶。

大的问题是：2025 年刚实现年度盈利，2026 年上半年就亏了。

2025 年岚图全年净利润 10.17 亿元，是公司次实现年度盈利。但这里有个细节：当期计入的政府相关补助达 10.8 亿元。换句话说，剔除补助后，主营业务其实还没真正实现自我造。这次由盈转亏，某种程度上验证了这个短板。

把 3.9 亿元的亏损拆开看：经营亏损 5.3 亿元，去年同期是经营利润 5.7 亿元。运营利润率从正转负，从 +4.5 变成了 -2.9。

在已经发布中期业绩的新能源车企中，岚图 3.9 亿元的亏损幅度不大，但"由盈转亏"的幅度，在同梯队玩中相当扎眼。

理想汽车同期净利润预计仍保持在两位数，小鹏虽然也有亏损但幅度在收窄。

毛利率下滑也是个隐忧。 17.7 的毛利率，比去年全年的 20.9 明显回落。虽然对值在行业内不低，但下降的趋势值得警惕。原材料涨价是外因，产品定价能力和成本控制能力才是内因。

此外，现金流也在承压。 虽然账上还有 64.8 亿元现金及现金等价物，但上半年经营活动现金流净额只有 2.1 亿元，投资活动却流出了 22.6 亿元。大规模的资本开支在利润亏损的背景下，万能胶厂家现金消耗速度需要密切关注。

虽然目前没有完整的财报电话会议纪要流出，但从之前的投资者沟通会议（6 月 12 日）可以窥见管理层的思路。

当时管理层透露：4 月销量 15,000 台、5 月 13,000 台，预计 6 月销量将显著回升。核心车型 X8 订单饱满、产能忧，交付"仅为短期时间问题"。产品端也在启动改款优化。

关于股价问题，管理层当时的说法是：短期受存量获利盘抛售影响承压，但大股东 5 亿元增持资金已全部到位，基本面安全边际充足。

可以理测，在这次中期业绩的电话会议上，分析师们大概率会追问三个问题：，毛利率什么时候能止跌回升？二，下半年新品投放后能否实现盈亏平衡？三，64.8 亿元的现金储备能支撑多长时间的亏损？

机构对岚图的态度，正在发生微妙的变化。

6 月中旬，国泰海通次覆盖岚图汽车，给予"增持"评，目标价 11.01 港元。摩根士丹利也在 3 月底给出"增持"评，目标价 8.1 港元。彼时机构的核心逻辑是：2026 年是岚图的产品大年，多款新车型将密集上市，有望巩固端定位。

但到了 8 月，风向变了。

美银证券在 8 月初调整了对岚图汽车的评，从"中"维持不变，但目标价从 4.1 港元下调至 3.4 港元。近 90 天内给出评的投行中，目标均价为 8.06 港元。但国盛证券新份研报给出的目标价只有 5.1 港元。

值得注意的是分析师致预期：根据 3 位分析师的预测，岚图汽车的 12 个月平均目标价是 5.70 港元，低预测价只有 3.41 港元。而当前股价仅在 2.65 港元左右，即便按低的目标价，也还有近 30 的上涨空间。

国泰海通此前预测岚图 2026 年全年收入 588 亿元、净利润 15.2 亿元。按照上半年 181.6 亿元营收、亏损 3.9 亿元的表现，要完成全年 588 亿的营收目标，下半年需要实现过 400 亿的收入。这意味着交付量要翻倍不止。难度不小。

财报之外，岚图近的动作其实不少。

产品端，下半年是密集投放期。 7 月 24 日，面向年轻群体的纯电轿跑 SUV "追光 S "开启预售，8 月 15 日正式上市。随后还将出旗舰豪华 SUV "泰山"纯电版，以及定位 50 万元别的旗舰豪华 MPV "梦想 9 "纯电版。四款新车覆盖 SUV、FUV、MPV 三大品类。其中追光 S 请了演员杨洋做全球代言人。

全球化面，4 月发布了"耕欧洲、布局中东、进军右舵市场"三大行动。 5 月与 Stellantis 集团签署备忘录，加速欧洲市场布局。下半年将出岚图梦想右舵版。

层面，6 月与泰山文旅达成战略作，探索"文化 + 智造"融。 这是端新能源与山岳型文化 IP 的次系统对接。

结语：

岚图的这份中期财报，像面镜子，照出了新能源车企的共同困境：规模在涨，利润在跌；故事很漂亮，账本很难看。

卢放曾说，岚图的初心不改、使命不变，上市后聚焦质量发展。

对于岚图而言，真正的考验不在于时的盈亏，而在于能否在规模扩张的同时，守住端的价格体系与毛利底线，把技术与海外的长期投入，逐步转化为可持续的利润回报。

下半年追光 S、梦想 9 等新车能否接棒销量，海外市场能否进入放量期，将决定岚图能否在年底重新回到盈利轨道。相关词条:不锈钢保温施工     塑料管材生产线     钢绞线厂家    玻璃棉板    泡沫板橡塑板专用胶

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