中信证券研报认为，政策预期再升温，氢能迎产业化拐点。2026年政府工作报告将氢能定位升为新增长点，并将绿燃料次写入报告崇左万能胶，同步提出设立国低碳转型基金，培育产业发展。“两会”代表委员提案密集聚焦进管网储运、化电氢耦、加快碳价等机制保障与设置补贴政策等产业化堵点，政策闭环雏形初现。中信证券认为“十五五”时期氢能产业重心将从技术示范转向体系化供给与场景放量，绿电—绿氢—绿燃料体化项目有望率先突破。建议关注绿氢氨醇等绿燃料项目投资运营商。
全文如下氢能｜政策预期再升温，氢能迎产业化拐点
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2026年政府工作报告将氢能定位升为新增长点，并将绿燃料次写入报告，同步提出设立国低碳转型基金，培育产业发展。“两会”代表委员提案密集聚焦进管网储运、化电氢耦、加快碳价等机制保障与设置补贴政策等产业化堵点，政策闭环雏形初现。我们认为“十五五”期间氢能产业重心将从技术示范转向体系化供给与场景放量，绿电—绿氢—绿燃料体化项目有望率先突破。建议关注绿氢氨醇等绿燃料项目投资运营商。
▍事件：2026年政府工作报告正式发布崇左万能胶，提出培育氢能新增长点。
3月5日，国务院总理李强在2026年政府工作报告中明确提出“设立国低碳转型基金，培育氢能、绿燃料等新增长点”，并在“培育壮大新动能”板块提“培育发展未来能源（包括氢能、核聚变能）。在报告表述层面，这是氢能三次写入政府工作报告，提法和定位从2019年的”动加氢设施建设“、2024年的”前沿新兴产业“，正式跃升为”新增长点“与”未来能源“双重定，战略地位显著提升。”绿燃料“亦次入列，结此前国能源局会议内容，行业的政策叙事从减碳工具升为”替代石油、保障能源安全。配套层面，报告同步提出设立国低碳转型基金、扩大碳市场覆盖、制定能源强国建设规划纲要，并设定2026年单位GDP碳排放降低约3.8的量化目标，我们认为政策有望在资金支持、机制协同、目标约束的共同作用下，动氢能行业发展加速。
▍多位“两会”代表发声，后续有望动氢能政策优化，化解行业堵点。
两会期间，逾十位代表委员的提案聚焦产业化堵点：如1）进管网储运：统筹布局“西氢东送”战略骨干通道；2）化电氢耦：保障体化项目配套风光上网消纳指标、减制氢用电系统备用费与过网费；3）加快机制保障：动绿价值认证与碳市场衔接，兑现减碳价值，并动与标准互认；4）动消纳端补贴：支持动绿氢就地消纳和规模化应用，万能胶生产厂家设置差异化补贴政策。上述提案构成“基础设施—市场机制—碳价体系—应用场景”的政策闭环。
从产业逻辑看，当前新能源装机速增长，但波动带来消纳压力日益突出；而钢铁、化工、建材等难减排行业不仅需要清洁电力，需要清洁原料与温热源，单纯电气化法解决原料端碳排放。氢能兼具能源载体与工业原料双重属，“绿电→绿氢→绿燃料”的转化路径既是非电消纳的核心抓手崇左万能胶，也是工业度脱碳的然选择。叠加欧盟CBAM已于2026年正式征收碳关税，碳工厂与产品碳足迹管理的刚需求将进步放大绿氢战略价值。同时在霍尔木兹海峡封锁逾周、能源价格暴涨的背景下，我国能源安全问题值得加重视，绿燃料对降低我国工业和交通体系对外依存度的潜力有望得到进步开发利用。
▍展望“十五五”，氢能行业有望在政策助下实现“体系化供给+场景放量”。
供给端，国能源局批绿液体燃料试点要求2026年底前建成投产，吉电大安、上海电气洮南等标杆项目已运营半年，新项目建设路径逐步清晰。需求端，云南已发布13元/kg的绿氢补贴，有望将绿氢成本直接拉平至灰氢水平，为各地区树立可复制的区域样板。叠加多省提出建设碳氢走廊和碳园区的目标，全国绿氢支持政策预期正在不断强化。我们认为，“十五五”期间氢能将由示范迈向规模化、产业化拐点，而其中“绿电-绿氢-绿燃料”的体化项目与区域氢走廊或将成为优先突破口，上游电解槽及系统集成、体化项目运营、储运管网基础设施具备优先受益条件。建议持续关注两会后主管部门细则落地节奏。
▍风险因素：
相关政策细则与落地节奏不及预期；政策执行力度不及预期；绿燃料行业的技术路线发生重大变革；成本下降速度不及预期。
▍投资策略。
近期氢能政策不断叠加，2026年政府工作报告将氢能和绿燃料定位为新增长点，“两会”期间氢能被频频提及，代表踊跃提议，“十五五”期间氢能及绿燃料相关政策预期持续强化，产业定位有望持续提升，我们看好 1）绿氢氨醇项目投资运营商。2）绿电制绿氢关键装备——电解槽生产商。
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