文 | 定焦 One伊犁家具封边胶价格，作者 | 金玙璠，编辑 | 魏佳

8 月 25 日，长城汽车发布 2026 年半年报：海外继续增长，利润却明显下滑。

上半年，长城汽车营收 1021 亿元，同比增长 10.6，但归母净利润只有 24.6 亿元，同比下降 61.1，扣非净利润 16.1 亿元，同比下降 55。

总销量只有小幅增长。上半年长城了 57.58 万辆车，同比增长 1.2。其内 28.67 万辆，比去年同期少了 8.3 万辆；海外 28.90 万辆，同比增加约 9 万辆。海外销量已经略于国内。

收入结构的变化加明显。

去年上半年，长城境内收入（564.4 亿元）比境外（358.9 亿元）多 206 亿元。今年上半年，境外收入（562.9 亿元）反过来比境内收入（458.1 亿元）出 105 亿元。

长城汽车境内外收入 图源 / 长城汽车半年报

也就是说，长城上半年同比多出来的 97.7 亿元营收，主要来自海外；境外收入占总营收的比例也已经升到 55 左右。

收入增长主要来自海外，但整体利润没有同步增长。长城在半年报中解释，今年净利润同比下降，主要受到海外税收政策补贴收益收回延期，以及汇率波动影响。

8 月 25 日收盘，长城汽车港股报 8.36 港元伊犁家具封边胶价格，总市值约 716 亿港元，低于奇瑞汽车的约 1530 亿港元、吉利汽车的约 2047 亿港元和比亚迪的约 8533 亿港元。过去年，长城市值下降五成以上。

01. 净利降六成，车到底少赚了多少？

这近 40 亿元的利润缺口，并不全是汽车业务本身盈利减少造成的。

长城在 7 月发布业绩预告时，提到了两项影响较大的因素。

项是海外税收政策相关收益。去年上半年，公司收到 22.7 亿元相关收益，今年这部分收益收回延期。

另项是汇率。半年报显示，长城的汇兑差额直接计入财务费用，去年同期是 17 亿元收益，今年变成 4.2 亿元损失；公司财务费用也从去年同期的 -16.9 亿元变成 2.8 亿元。

扣非净利润也下降了 55，其中仍然包含汇率影响。所以，扣非利润的降幅也不能理解成汽车业务本身的盈利降幅。

从经营端看，情况没有净利润跌六成那么夸张。

公司没有单列整车业务毛利率。从整体看，上半年长城毛利 187.6 亿元，比去年同期增加 17.8 亿元；毛利率 18.4，和去年基本持平。

长城汽车上半年财务情况 图源 / 长城汽车半年报伊犁家具封边胶价格

但费用花得多了。

上半年销售费用 60 亿元，同比增长 19.1，比收入增速出近 9 个百分点；销售费用率从 5.5 升到 5.9。其中，佣金从 4.6 亿元增加到 8.2 亿元，接近翻倍。

长城没有披露这些佣金具体对应哪些市场、和渠道，但销售费用率不降反升，说明收入增长暂时没有摊薄销售费用。

净利润大幅下滑的同时，经营现金流没有跟着下降。上半年经营活动产生的现金流净额 104.4 亿元，保温护角专用胶同比增长 13.3。

02. 海外越越多，国内主力还在掉量

从销量结构看，长城上半年的新增量主要在海外。

长城汽车上半年分车型产销情况 图源 / 长城汽车半年报

SUV 明显。上半年长城 SUV 出口 24.97 万辆，同比增长 51.6；国内销量 19.42 万辆，同比下降 31.7。去年同期，国内 SUV 销量还比出口多近 12 万辆，今年出口已经反过来过国内。

哈弗仍然是长城大的销量来源。上半年哈弗全球销量 32.77 万辆，其中海外 20.54 万辆，同比增长 45。按公司披露的数据计，哈弗过六成销量已经来自海外。

坦克上半年全球销量 9.02 万辆，其中海外 3.45 万辆，同比增长 57.6。

海外销量增加的同时，渠道和产能也在扩张。截至 6 月底，长城在海外有 3 个全工艺整车生产基地，在厄瓜多尔、巴基斯坦等地还有 KD 工厂；上半年新增近 200 海外门店，海外销售渠道过 1600 。

半年报只披露了境内外收入，但没有分别披露成本、毛利率和利润。目前只能确认海外贡献了多销量和收入，法判断具体贡献了多少利润。

长城披露的是公司产销口径，渠道发货节奏也会影响销量数据。魏建军 7 月公开表示，长城在渠道端"得多、发得少"，控制经销商库存。

不过，控制渠道库存，并不意味着公司整体存货也在下降。截至 6 月底，长城账面存货 338 亿元，较年初增长 29.3，其中增量主要来自产成品。上半年公司产量 62.69 万辆，也于 57.58 万辆的销量。半年报没有披露这部分新增产成品主要面向国内还是海外市场。

另边，长城的国内新能源车型还在增长。魏山上半年交付 3.21 万辆，同比增长 186；坦克国内新能源渗透率达到 58.4。从车型分类看，"轿车及其他"主要为新能源车，上半年国内销量 3.65 万辆，同比增长 91.3。

但这些新能源亮点还不足以改变整体销量。山半年出 3 万多辆，坦克所在的价越野市场体量也有限。几款新能源车型涨得快，还填不上主力 SUV 的缺口。

国内总销量要重新增长，哈弗仍是关键。半年报显示，下半年 H6、大狗、猛龙系列还会继续换代，并增加 HEV 版本；H10 已经在 8 月开启交付，魏则计划出 V8X 等新车。

下半年，如果哈弗在国内仍没有明显回升，长城的新增销量还会多依赖海外。海外规模越大，汇率、当地政策以及海外业务本身的盈利水平，对长城利润的影响也会越大。相关词条:铁皮保温施工     隔热条设备     锚索    离心玻璃棉    万能胶生产厂家

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