绥化泡沫板专用胶厂

　　    2026年2月8日，华源证券发布了篇有金属行业的研究报告，报告指出，库存累积，铜铝价格或迎来降波震荡。

　　报告具体内容如下：

　　投资要点： 铜：库存累积，铜价短期或迎来降波震荡。本周伦铜/沪铜/美铜涨跌幅分别为-4.02/-3.45/-1.33。上周在杠杆资金出清背景下金银价格大幅调整，带动铜价也出现较大幅度调整，我们预计短期铜价波动率将下降，或迎来位震荡。本周有金属工业协会表示研究将铜精矿纳入国储备绥化泡沫板专用胶厂，这或将利好铜中长期价格。库存端，本周铜库存累积，伦铜/纽铜/沪铜库存分别为18.3万吨/58.9万短吨/24.9万吨，环比变化+4.74/+1.97/+6.83；国内电解铜社会库存33.6万吨，环比+4.03。需求面，电解铜杆周度开工率69.07，环比减少0.47pct。中长期看，铜矿资本开支不足，供给端扰动频发，铜矿供需格局或将由紧平衡转向短缺，同时铜冶炼在“反内卷”背景下利润周期有望见底，叠加美联储进入降息周期，铜价有望突破上行。建议关注：紫金矿业（601899）、洛阳钼业（603993）、江西铜业（600362）、有矿业、五矿资源、铜陵有（000630）、金诚信（603979）、西部矿业（601168）。 铝：库存累积，铝价短期或迎来降波震荡。

1）氧化铝：产能和库存位运行，氧化铝现货价格延续弱势。本周氧化铝价格持平为2635元/吨，截至本周四，冶金氧化铝运行产能达8588万吨/年，周度开工率增加0.53pct为77.84。短期内，氧化铝供需基本面仍维持过剩格局，预计氧化铝库存后续或持续累积，现货价格延续弱势。后续需持续关注氧化铝成本利润与运行产能情况。

2）电解铝：库存累积，铝价短期或迎来降波震荡。本周沪铝跌7.74至2.34万元/吨，伦铝价格下跌2.20至3063美元/吨，电解铝毛利7665元/吨，环比减少16.13。

在金银铜价大幅调整背景下，铝价也大幅调整，叠加淡季累库，铝价短期或迎来降波震荡。

需求面，在铜价创历史新背景下，空调等电域“铝代铜”进程或加速进，另面消费品以旧换新政策有望在2026年延续，电解铝需求有望上调。库存面，国内库存累积，伦铝库存49.10万吨，环比减少0.96，沪铝库存24.51万吨，泡沫板橡塑板专用胶环比增加13.09，国内现货库存为83.60万吨，环比增加6.91。供给端绥化泡沫板专用胶厂，国内电解铝运行产能接近天花板，海外在建项目进度缓慢，而需求端维持稳定增长甚至存预期可能，电解铝今年或出现短缺格局，铝价有望迎来上行周期。建议关注：中孚实业（600595）、宏创控股、云铝股份（000807）、电投能源（002128）、天山铝业（002532）、火股份（000933）、铝业（601600）、焦作万（000612）。

锂：锂电需求“淡季不淡”，碳酸锂供需反转，锂价有望进入上行周期。本周碳酸锂价格下跌16.20至13.5万元/吨，锂辉石精矿下跌9.18至1880美元/吨。本周碳酸锂期货主力约2605下跌10.31至13.29万元/吨。供给端，本周碳酸锂产量2.07万吨，环比减少825吨（-3.8），SMM周度库存10.55万吨，环比减少2019吨（-1.9），延续去库。本周期货价格大幅下跌，面受有商品价格大幅调整影响，另面受智利1月碳酸锂出口环比大幅增长影响。2026年1月智利碳酸锂出口2.29万吨，环比增加24.82，其中出口至1.70万吨，环比增加44.8。需求面，磷酸铁锂1月产量39.7万吨，同比增长57，环比减少2，锂电正材料需求维持增，叠加出口退税取消有望拉动“出口”需求，锂电需求有望维持“淡季不淡”。展望全年看，在锂电需求增长预期背景下，锂盐进入去库周期，碳酸锂供需迎来反转，锂价有望进入由需求驱动的上行周期，锂板块公司有望迎来利润拐点。我们建议关注锂资源自给率较且具备二增长曲线的标的：雅化集团（002497）（锂+民爆）、中矿资源（002738）（锂+小金属+铜）、大中矿业（001203）（铁矿+锂）、赣锋锂业（002460）（锂+储能+固态电池）、永兴材料（002756）、盛新锂能（002240）、天华新能（300390）、天齐锂业（002466）。

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钴：钴原料偏紧格局仍未改变，关注春节后下游补库驱动。本周MB钴下跌0.19至25.88美元/磅，国内电钴价格下跌9.60为40.5万元/吨。刚果（金）自2025年10月16日起解除钴出口禁令，改为实施钴出口配额制。供给端，刚果（金）决定将允许2025年四季度的钴出口配额延续至2026年3月底，考虑到运输周期，预计国内原料或将在今年3月后才能陆续到港，钴原料结构偏紧逻辑不变，钴价有望延续上涨，建议关注春节后下游补库驱动。

建议关注：华友钴业（603799）、洛阳钼业、腾远钴业（301219）、力勤资源、寒锐钴业（300618）。

风险提示：下游复产不及预期风险；国内房地产需求不振风险；新能源汽车增速不及预期风险。

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