8月19日，宇树科技在科创板正式上市交易，开盘价为1100元/股，上涨629.44，相较发行价格150.80元/股丽江万能胶，投资者中签赚47.46万元。市值水平在科创板上市公司中排到前10名。

从2016年种子轮1333万元估值到如今4449亿元市值，宇树科技十年间估值增长33000倍。作为A股“人形机器人股”，宇树科技的IPO不仅是个企业的资本里程碑，是面镜子，映照出圳这座被寄予厚望的“人形机器人城”的成与短板。

219倍市盈率，估值锚定还是泡沫预警？

宇树科技150.80元/股的发行价对应2025年扣非前后孰低摊薄后市盈率达219.23倍，显著于所属通用设备制造业近个月约38.56倍的静态市盈率。截至目前，优选港股市值约439亿港元（约377亿元人民币）；越疆科技港股市值约113亿港元（约97亿元人民币）。宇树以3500亿元市值睥睨同行。

支撑这估值的是宇树2023年至2025年的爆发式增长，营收从1.59亿元增至16.99亿元，复增长率达226.78；扣非后净利润由-1801.91万元增至5.91亿元。2025年人形机器人出货量5500台，居全球位，是全球少数实现规模化销售与盈利的机器人公司。

然而，增长已有放缓迹象。2026年季度营收同比增速降至68.49，扣非后净利润同比下滑52.55；上半年预计营收10.52亿元至11.28亿元，同比增长35.62至45.41，扣非净利润为2.36亿至2.83亿元，同比下降6.43至21.97。 

资产业经济观察梁振鹏指出丽江万能胶，宇树上市将动资本标准“从过去关注‘技术故事’转向看重‘商业化能力’”，“这将淘汰纯概念型公司，加速行业洗”。华泰证券在研报中判断，机器人行业正从“主题定价”转向“量产与需求验证定价”。

宇树的终市值走向，将直接检验市场批估值公司的成。对圳而言，这信号尤为刺眼。

2025年圳机器人产业总产值达2426亿元，企业总数、上市公司数量和投融资事件均居全国位。但圳头部机器人公司的产业规模不等于盈利能力，优选2025年全年营收20.01亿元，仍处亏损状态；越疆科技2025年营收不足5亿元；乐聚智能2025年营收仅约为宇树的15。

当二资本市场开始用商业化能力而非技术故事来定价时，圳这批“百亿估值、尚未盈利”的角兽们，在递交IPO材料时，就将面临严峻的价值重估。

供应链优势之外，圳缺少什么？

圳的硬件能力毋庸置疑。从南山机器人谷到龙岗机器人街区，从伺服电机、减速器到整机组装，全球完整的人形机器人产业链在此集结。

但宇树科技的核心竞争力在于“大脑”而非“四肢”。招股书显示丽江万能胶，其募资42.02亿元中，智能机器人模型研发项目拟使用20.22亿元，占比近半。战略配售名单中，DeepSeek获配93.339万股，限售期长达36个月；公告称此举旨在“整双技术优势，提升具身智能机器人对复杂场景的理解能力、泛化能力”。

宇树将“具身智能大模型”置于募投核心，而圳企业则多将资源投向硬件迭代与场景落地。这种路径差异在数据上尤为直观，2026年上半年，宇树研发费用等期间费用大幅增长致利润承压；而圳多数机器人企业仍处于“重硬件、轻模型”的阶段。

广东省具身智能机器人创新中心董事长丁宁在接受采访时直言，当前人形机器人真正的卡点是“智能化程度不行”，“虽然可以对话，但情感机器人对对话要求很，如果涉及情感比较入的话题，就有可能会聊偏。”丁宁进步指出，机器人的智能操作能力“现在也没达到”，泡沫板橡塑板专用胶“庭服务、养老助老、工业场景其实都还是限于些单技能的模仿学习。”

圳“十五五”规划纲要已将“提升具身智能机器人发展能”列为，提出“人工智能与机器人融、多模态感知”等向。但政策向与企业实际投入之间仍有距离。当宇树用“大模型+硬件”的双轮驱动叩开资本市场大门时，圳企业需要回答，在“圳研发+湾区制造”的产业闭环中，圳的“研发”究竟在研发什么？

从“秀场”到“产线”，企商业化落地真实距离

2026年被业界称为人形机器人“商业化元年”。宇树上市前夕，行业却暴露出个尴尬的现实：续航。

优选近期发布的情感陪伴类仿生人形机器人U1系列，引发聚焦，定价从11.98万元起跳，顶配达99万元，但令其尴尬的是，该系列单次充电续航仅为二至四小时。面对“99万机器人伴侣续航撑不过晚”的质疑，优选回应称：“目前全尺寸人形机器人续航基本上都在二至四小时，这是行业普遍情况”。TrendForce集邦咨询报告显示，受限于液态锂电池能量密度及机器人躯干空间，多数产品电池容量低于2kWh。

“这是当前的物理限和技术限。门做电池的企业都很难突破，固态电池单位体积材料的限就是这样。”丁宁分析。对比，他提出另条路径，降低机器人金属占比。“现在金属占比85以上，如果降到35，重量可以减半，续航可以提不少。” 

续航短板直接制约商业化落地。工厂要求8小时持续作业，而主流产品仅2至4小时。“部署台机器人不仅要买本体，还要配套换电桩、备用电池等基础设施，直接拉了部署成本。”丁宁也坦承，工业场景“要求速度太快，而且连续、持续要求非常，现在都做不到。”

圳市人工智能产业协会创始人、执行会长范丛明在接受采访时指出，续航短板是“物理约束叠加全行业能源研发投入不足共同造成的结果。”“多数企业资金倾斜整机外观、交互大模型，能源系统研发配比偏低。”同时他表示，协会正在研究制定《人形机器人机载电源系统技术规范》，引企业均衡分配研发资源，避重交互、轻动力的研发失衡问题。

圳企业在场景落地上走在前列，优选Walker系列进入比亚迪、富士康实训，乐聚机器人在汽车工厂搬运部件。但当“进厂”成为标配，智能、续航、成本三道关卡依然横亘。宇树以219倍市盈率上市，本质上是在用资本市场的溢价为未来买单，前提是这些关卡也能被逐突破。

对圳而言，宇树科技登陆科创板不仅为整个人形机器人行业树立了个A股定价锚，是面镜子，照出了自身产业规模的先域与核心能力的短板状况。产业链的厚度是圳的底，但底不能代替，当资本从“主题定价”转向“量产与需求验证定价”，圳的“八大金刚”们需要证明的，不只是“能造出来”，是“能出去、能赚到钱”。

文字 南+记者 许懿

图片 南+记者 朱洪波 相关词条:储罐保温     异型材设备     钢绞线厂家    玻璃丝棉厂家    万能胶厂家

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