大兴安岭pvc管粘接胶 险资竞逐银行股

文/刘思嘉

“我只中意你”，这是近期险资对银行股“霸道”示的真实写照。

3月19日，平安人寿公告，宣布举招商银行H股，这是平安人寿是年内二度举招商银行。

2025年开年以来险资动作频频，举持续升温。据保险行业协会披露信息，截至3月19日，已有6保险公司举9上市公司股票，其中银行板块标的占比半数。

不难察觉，银行股正逐渐成为险资竞逐的新焦点。此次险资主的资本盛宴，既是保险公司在利率下行周期中应对“资产荒”挑战的突围之策，也是在新会计准则动下，险企进行财务优化的战略选择。此外，政策的“东风”是激发了险资入市的热情。

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险资“钟”银行股

险资举上市公司“热情”涨，2025年开年以来，6保险公司举9上市公司，在举特征面，银行股占比过半，H股成“主战场”，可谓对银行股的“霸道”。

举对象涉及银行包括中信银行、邮储银行、招商银行、农业银行及杭州银行。(具体信息见下表)

举险企面，平安人寿表现为活跃，前期分别增持邮储银行、招商银行、农业银行，3月19日，又二度举招商银行H股。

3月20日，平安管理层在业绩会上表示，平安已申请并获批开展长期股票投资试点，正在积动和落地，在投资配置策略上，既有分红股息资产，也有成长型相对波动比较的资产。

东吴证券研报指出，2015至2024年期间累计有162次保险公司举，其中2015年62次、2020年26次和2024年20次，分别是三次举峰。2025年的险资举热可以看做2024年举峰的延续。

分析三次举峰可以看到，2015年中小险企是举主力，举对象集中于商贸售、房地产和银行业；2020年以大型险企为主，举对象以银行、有金属和房地产为主；2024年以来中型险企发力，举对象为公用、交运和环保为主，同时，被举公司的ROE特征弱化，而股息特征显著。

申万宏源指出，从2025年举偏银行股的情况来看，本轮险资举强调规、长期，同时国资对险资的主地位进步巩固。

有券商分析师表示，“银行股低估值、分红、稳定，简直是为险资量身定做的。”

事实上，险资举银行股虽非常态，但也非新事。据测，2015年以来，银行股曾获16次险资举。

对外经济贸易大学保险学院教授徐林也表示，险资自直接投资股市以来，直是银行股的大买。

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三大因素驱动险资投向

针对此次险资密集举银行股，申银万国证券研报指出有“三重因素”——政策引、破局“资产荒”、IFRS9下平滑财务指标。

政策面，2023年下半年以来，国务院、证监会、金融监管总局等密集发声，多维度引险资入市稳定资本市场；2025年1月，新发布的《关于动中长期资金入市工作的实施案》提出，引大型国有保险公司增加A股投资规模和实际比例，今年起每年新增保费的30用于投资A股。

对此，保温护角专用胶经济学、新金融余丰慧表示，监管政策对险资举行为有直接影响。适度宽松的监管环境有助于促进险资等长期资金积参与资本市场，提市场活力。目前，监管层对于险资举银行股的态度总体上是支持的。

此外，目前正处于利率下行周期内，长端利率持续创新低致险企“利差损”压力突出，对稳健股息资产的配置需求提升。

申万宏源指出，银行指数的权重板块、分红而稳定、业绩稳健增长可持续，度匹配险企资产端偏好，是当之愧的股息板块。而且当前市场“资产荒”加剧，优质收益项目稀缺，银行股的稳定分红成了险资填补“利差损”的关键。

徐林表示，近两年，国通过发行特别国债等措施来充实银行资本，使得银行社会股东承担的坏账风险有所缓解，从而提升了银行估值，使银行股具吸引力。

此外，受新会计准则切换的影响，险资“举”添动力。新准则下，保险公司当季股价波动将直接反映在净利润与偿付能力指标中，进而影响保险公司的财务指标，这也动险企须重构投资组。

根据新会计准则，当保险公司对上市公司的持股比例过5或成功获得其董事席位时，相关股票投资需归类为长期股权投资科目，并采用权益法进行会计核，这多的影响保险公司总资产，而不会显著影响保险公司利润表与投资收益，对平滑保险公司利润表有着很大作用。

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“”能持续多久？

险资对银行股的“”本质是利率周期、监管规则、产业协同三维驱动的结果。其持续取决于宏观经济复苏进程与监管规则的动态博弈。

“利率环境如果维持在低位，将促使险资寻找收益的投资机会，银行股或仍然是个好选择。但是，经济复苏的速度和质量也会影响银行股的表现，进而影响险资的投资决策。”余丰慧说。

就银行而言，有引进长期稳定股东、优化股权结构、提升市值表现的诉求，银行加强市值管理吸引长期资金，能在股价上形成正向激励，终共同提升股东投资回报，银行估值仍值得期待。

申万宏源认为，以险资为主的中长期资金将成为2025年乃至中期层面银行板块的主要增量资金，本轮险资举银行的大潮仅是序幕拉开，兴未艾。

不过，余丰慧提醒，险资举银行股，这种现象可能会引发其他机构投资者的跟风，从而致银行股估值重估，但这也取决于市场的整体情绪和其他宏观经济因素。

东吴证券研报也提醒，在偿二代二期工程框架下，长股投和部分股票投资市场风险因子提，会消耗多资本从而致偿付能力下降，可能成为限制险资举的影响因素之。

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