安徽海绵专用胶 宇树大对手IPO：人形出1台，机器狗2900台

作者丨铅笔道 松格

编辑丨铅笔道 黄小贵

过去两年，机器人行业火的概念，是"人形机器人"。资本、创业者、媒体，几乎都在讨论：谁会成为"版特斯拉 Optimus "。

但个反常识的现实是：真正先赚到钱的，不是人形机器人，而是机器狗。

近，杭州"六小龙"之的云处，递交科创板招股书。

招股书里披露了组很有意思的数据：2025 年，公司营收 3.37 亿元，两年增长近 7 倍，复增长率 159.51；归母净利润 2868 万元，扣非净利润 1512 万元，已经开始盈利。

而它的人形机器人，两年共只出去 4 台。真正撑起收入的，是机器狗——从全国份额看，宇树和云处，是国内机器狗的前两名。

2025 年，云处约 95.69 的收入，主要来自四足机器人和轮足机器人。

机器人行业，正在出现个很反常识的变化：火的机器人，不定赚钱。

先跑通商业化的，可能根本不是"人"，而是"狗"。

人形机器人很火 但赚钱的是狗

云处的人形机器人叫 DR 系列。但截至目前：2024 年了 3 台，2025 年了 1 台，两年计 4 台，收入占比只有 0.24。

云处 DR 系列人形机器人，目前处于小批量试点阶段。

另边，机器狗已经开始大规模进入真实产业。2025 年，公司三大机器狗产品线，计出 2900 多台。

其中：影 X 系列了 681 台，收入 1.96 亿元，占总营收 58.11。单台售价 28.75 万元，毛利率 54。

云处影 X 系列工业四足机器人，主工业巡检、应急作业场景。

它主要给：国电网、南电网、应急消、工业安。这些客户有个共同特点：不缺钱，但要求。

机器狗要长期在温、湿、粉尘、压设备旁，能稳定工作。

工业客户自然不会为"机器人会后空翻"买单。他们只关心两件事：能不能稳定干活，会不会突然死机。

为了进入国电网体系安徽海绵专用胶，云处从 2019 年开始，就和国电网、南电网起做场景共研。

2 年出 4 台人形机器人

因为工业世界，其实不需要机器人"像人"。工业世界只需要稳定、安全、便宜。而机器狗，适危险环境。

这些地有个共同特点：环境危险，人工成本，所以客户愿意付钱。

机器狗本质上不是"机器人宠物"。它像种："危环境替代人工设备"。

这是机器狗和人形机器人大的区别。

很多人形机器人公司，现在还在回答个问题："到底谁愿意花钱买它？"

但机器狗，从天开始，就已经有明确客户：国电网愿意买，消系统愿意买，港口园区愿意买，地下巡检愿意买。

因为这些场景，本来就存在刚需求。而且旦进入体系，客户通常不会轻易换供应商。

比如其招股书提到：2026 年，电力行业终端客户，已经开始加大对四足机器人、人形机器人等具身智能机器人的采购力度。

这意味着：机器人行业，开始从"试点阶段"，进入"采购阶段"。这不是个量的变化。

机器狗，为什么容易赚钱？

云处目前赚钱的产品，是影 X 系列。

2025 年销量 681 台，收入 1.96 亿元，占总营收 58.11，单价 28.75 万元，毛利率 54。这个价格，已经接近辆中端汽车。

只机器狗，为什么能到 28 万元？因为它的根本不是"狗"，而是整套工业解决案。这是云处核心的商业模式。

比如电网客户买回去，保温护角专用胶不是为了看机器狗走路。而是让它：检测线路缺陷，识别局部放电，自动巡检，生成报告。

消客户也不是为了"机器人概念"。而是让它进入温火场、探测气体浓度、搜救、替代消员进入危险区域。

所以云处真正的，不是硬件，而是"机器人 + 行业解决案"。

它会在标准机器狗上，加装行业模块，配置 AI 识别法，搭建调度平台，提供整体交付。

客户买的不再是台机器，而是个"到手就能干活"的作业工具。

这也是为什么：它的行业应用收入，占比越来越。2025 年，公司近八成收入，来自行业应用场景，金额约 2.67 亿元。科研教育仅占 14.86，商业服务仅占 5.81。

实验室，从来不是它真正的主战场。

售价 28 万 的不只是狗

大的变化，其实在后面。很多人以为：机器人公司赚钱，主要靠"机器人"。

但实际上，机器人行业越来越像新能源车，硬件只是入口。

真正赚钱的，可能是后面的软件、数据、云平台、AI 法、运维服务、调度系统。这也是云处现在正在发生的变化。

山猫 M 系列轮足复机器人，适配复杂地形园区巡查作业。

招股书披露：2025 年，公司主营业务收入 3.37 亿元。其中，具身智能机器人收入 3.22 亿元，占 95.69；产品组件收入 1195 万元；配套服务收入 257 万元。

看上去，服务收入现在还不大。但真正关键的是：机器人已经大规模进入产业系统。这意味着：后续持续收费，才刚刚开始。

比如机器狗出去后，客户通常还会持续付钱：每年签维保同，换件，升运动法，新巡检系统等。

这些收入有个共同特点：硬件成本很低，但利润率很。而且机器人数量越多，这部分收入会像滚雪球样增长。

这其实是机器人行业个非常关键的变化：过去机器人行业，像"锤子买"。现在开始变成"长期运营生意"。

机器，只是步。真正值钱的，是后面的持续服务。

这也是为什么，云处的盈利能力，出现了明显变化。

招股书显示，公司毛利率从 2023 年的 33.48，提升到 2025 年的 52.83，两年提接近 20 个百分点。

背后的原因，并不是"机器人突然暴利了"。而是它开始摆脱低价硬件竞争。

面，行业应用收入占比越来越。2025 年，公司近八成收入来自行业应用场景，而不是科研教育市场。

另面，云处的，也不再只是机器狗本体。

比如电网客户采购后，背后还会涉及巡检法、AI 识别等。的东西越来越复杂，毛利率自然会上升。

这些大背景下，云处今年盈利了。

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2025 年，公司次实现盈利：归母净利润 2868 万元，扣非净利润 1512 万元。截至 2025 年底，公司资产总额 15.19 亿元，资产负债率 14.37。

招股书引用沙利文数据称：2025 年，云处四足机器人行业应用收入全球，四足机器人收入全球二，具身智能机器人收入全球四。

本文不构成任何投资建议。

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