成都pvc管道胶水 梁文锋“狙击”闫俊杰

DeepSeek 也可能要上市了。

据彭博新消息，DeepSeek 已经启动 IPO 准备，快可能在今年提交申请。消息尚未得到 DeepSeek 官证实，但如果顺利进，继智谱和 MiniMax 之后，头部大模型公司又将多走进公开市场。

三公司的业务彼此交叉，但外界关注的侧有所不同。智谱在 Coding、Agent 和企业 API 上的动作加密集，MiniMax 受关注的是多模态和消费产品，DeepSeek 鲜明的标签则是开源、低成本和激进定价。

DeepSeek 旦上市，公开市场将多把衡量大模型公司的参照尺。

不过，梁文锋还没有走进二市场，却早已通过模型和价格战，隔空"狙击"过闫俊杰。这场较量，其实已经开始了。

如果 DeepSeek 终上市，智谱、MiniMax 和 DeepSeek 将被放到同张桌子上比较。

智谱和 MiniMax 已经先尝到了二市场的滋味。

2026 年 1 月，两公司前后脚登陆港交所，股价度双双狂飙。MiniMax 发行价为 165 港元，今年 3 月涨至 1330 港元，但解禁前后掉头。7 月 9 日，MiniMax 近半股份解除限售，当天股价下跌 17.98，二天又跌 9.68。同期智谱股价也剧烈波动，但走势相对强。

闫俊杰随后发布全员信，强调公司的长期向没有改变，并宣布在实现 AGI 前不再取薪酬，拿出个人股份激励团队、支持开源社区。同天，MiniMax 公布配售新股和发行可转债的融资案，拟筹资约 160 亿港元。

MiniMax 面表示，近期的股价变化为"正常的波动"。

从各讨论来看，这轮下跌的直接诱因主要是大规模解禁带来的抛压，以及折价配售和可转债融资引发的股份稀释担忧。但与此同时，外界依然不再次关注 MiniMax 的技术路线和商业化前景。

要理解为什么次解禁，会重新引出这些关于技术路线和商业化前景的讨论，还得回到几个月前。那时，DeepSeek 已经把模型价格战到了 MiniMax 门口。

在价格问题上成都pvc管道胶水，DeepSeek 早已当过 MiniMax 的"冤"。

4 月 24 日，DeepSeek 发布 V4 Preview，继续强调长上下文和低成本，当天智谱和 MiniMax 股价均下跌过 9。其后几日，DeepSeek 又宣布 V4-Pro 限时降价 75，并将 API 缓存命中的输入价格降至原来的十分之。下个交易日，MiniMax 盘中度跌逾 14。

MiniMax 原本也有价格优势。M2.5 强化了 Coding 能力，并以较低价格上线，在 OpenRouter 获得大量调用，发布周后周调用量达到 3.07 万亿 Token，登上平台榜。

不过，随着 DeepSeek 持续下调 API 价格，其他模型厂商的定价空间也受到挤压。"价比"发难称项稀缺优势。

6 月 1 日发布的 M3，本来应该是 MiniMax 对这轮竞争的回答。它强化 Coding 和 Agent 能力，支持 100 万 Token 上下文和原生多模态，官给出的多项评测成绩也相当亮眼。不过，外界对模型实际表现的评价并不致，大的争议则来自同时调整的 Token Plan。

MiniMax 将 Token Plan 从按调用次数计量切换为按 Token 消耗计量，并停止向新用户销售部分旧档位。些老用户登录后才发现规则已经改变，同样次任务消耗的额度也比过去加直观，甚至快。站在 MiniMax 的角度，M3 尺寸大、运行时间长，次调用可能消耗过去多次调用的力，继续按次数收费也许比较难覆盖成本。

但突然的转变令用户实难接受，彼时争议颇大。

MiniMax 很快致歉，承认未提前充分说明套餐变化，并为符条件的老用户保留周限额、加赠 50 周额度，同时为所有订阅用户重置并临时翻倍额度，将补偿积分有期延长至年。6 月 8 日，M3 API 上线时的 7 天限时五折也被改为五折。

这或许在某种程度上也点出了 MiniMax 的件头疼事——在涨价难的情况下，如何持续把庞大的调用量稳定转化为持续收入和利润，仍是 MiniMax 需要回答的问题。

2026 年 1 月 10 日，清华大学基础模型北京市实验室和智谱 AI 联发起 AGI-Next 前沿峰会。智谱唐杰、月之暗面杨植麟、阿里林俊旸和腾讯姚顺雨共同亮相，讨论 Scaling、Coding、Agent 和模型自主进化等议题。

现场较为明确形成的层共识是：以对话为核心的 Chat 范式已经趋于成熟，大模型下步要从"和人聊天"走向"替人做事"，Coding 和 Agent 也成为会上反复出现的向。

公开嘉宾名单中没有 MiniMax 的身影。峰会前天，它刚刚登陆港交所。当时，MiniMax 受到市场追捧，个重要原因正是拥有较为多元的消费产品矩阵，以及比多数同行清晰的商业化路径。

MiniMax 同时布局文本、语音、和音乐，pvc管道管件胶旗下拥有 Talkie、星野和海螺 AI 等消费产品，并出了通用智能体 MiniMax Agent。

按照上市时披露的 2025 年前 9 个月数据，其 AI 原生产品收入占比达到 71.1，大陆以外收入占比达到 73.1。智谱上市前披露的数据则显示，2025 年上半年，其 84.8 的收入来自面向企业及公共部门等机构客户的本地化部署，云端服务收入占 15.2。

相较之下，MiniMax 拥有明确的消费产品矩阵和全球化故事；从产品布局上看成都pvc管道胶水，它也接近 OpenAI 多条产品线同时进的做法。

OpenClaw 走红后，这套逻辑度得到加强。Kimi 和 MiniMax 都吃到了"龙虾热"的红利，MiniMax M2.5 又凭借 Coding 和 Agent 能力、约 20 万 Token 上下文以及低价获得大量调用。

模型能力通过三 Agent 转化为真实使用量，似乎证明 MiniMax 没有走错。

但 Anthropic 的崛起改变了市场的判断标准。

它围绕 Claude 模型、Claude Code 和企业 API，建立了条加集中的商业路径。强模型带动 Claude Code，Claude Code 进入企业工作流，再带来持续增长的订阅和 API 收入。2026 年 2 月完成 G 轮融资时，Anthropic 的年化收入约为 140 亿美元，其中大约 80 来自企业客户。

Anthropic 证明，Coding 不仅是模型能力的展示窗口，也是门能够迅速收钱的生意。

智谱很快强化了这套叙事。它持续投入 Coding 和 Agent，出 GLM Coding Plan，开放平台及 API 收入也随之快速增长。CEO 张鹏还公开将 Anthropic 作为商业路径的对标对象，提出"当模型足够强，API 本身就是好的商业模式"。

从某种程度上来说，在今年这个关键又特殊的时间节点，MiniMax 因既往路径处于"不讨巧"的境况中。

MiniMax 当然也在做 Coding 和 Agent。M2.5、M2.7 和 M3 都在强化相关能力，MiniMax Agent 早已出，M3 发布时又上线了 MiniMax Code。只是目前为止，它还没有让市场看到个像 Claude Code 样强势、用户和收入数据都足够清晰的产品。

产品多，可能带来大的想象空间，也可能摊薄研发和力。MiniMax 需要证明，这些产品能够彼此协同，并持续带来收入。

在前文提到的全员信中，闫俊杰宣布，在公司实现 AGI 之前不再取薪酬，未来四年拿出个人名下相当于公司总股本 4 的股份激励团队，再拿出 1 的股份支持开源社区。相比解释短期股价，这封信像是在重申 MiniMax 仍会长期投入模型研发。

MiniMax 也有坚持的底气。

根据公司向港交所披露的 2025 年全年业绩，MiniMax 全年营收达到 7904 万美元，同比增长 158.9；毛利率从 12.2 提到 25.4，大陆以外收入占比达到 73。

其产品已经覆盖 200 多个国和地区，累计用户过 2.36 亿。MiniMax 不是缺少模型、用户和商业化能力的公司。

不过，今年 OpenAI 出现了个有意思的变化：曾经四面出击的它开始重新安排产品线。

4 月 26 日，Sora 网页端和 App 正式停止服务，Sora API 也将在 9 月停止。立浏览器 Atlas 则计划于 8 月 9 日停止运行。OpenAI 没有放弃 Atlas 积累下来的浏览器能力，其明确表示，将把这些能力带入 ChatGPT 和 Codex。

与此同时，Codex 的能力也被进步嵌入 ChatGPT。OpenAI 掉的是彼此分立的产品外壳，留下的能力则被重新装进集中的工作入口。

Codex 正成为这次调整的中心。它初是款面向开发者的编程 Agent，OpenAI 今年 7 月披露的数据显示，Codex 每周用户已经过 500 万，其中过 100 万用户将其用于软件开发之外的工作。

OpenAI 随后又出了 ChatGPT Work，进步划清了产品分工：Chat 负责问答和讨论，Work 负责研究、调用文件和应用，并交付文档、表格、PPT 和报告，Codex 则继续注于软件开发和技术工作。

新版 ChatGPT 桌面端将三者放在同个 App 中，Work 背后也使用了 Codex 技术。换句话说，OpenAI 没有简单地把 Codex 扩张成个所不包的产品，转而将它已经跑通的 Agent 能力抽出来，交给新的通用工作入口。

企业市场也开始接受这套组。三星已经在研发、制造、营销和企业职能等场景部署 ChatGPT 和 Codex。Codex 仍然是编程和技术工作的门入口，但它所验证的长任务执行、工具调用和多步骤协作能力，正在通过 ChatGPT Work 进入广泛的生产力场景。

这样做未意味着 OpenAI 放弃或浏览器技术，却有助于减少不同产品重复建设账号、订阅、工具和交互系统，也能让模型能力、用户使用和付费关系沉淀在少的入口中。

MiniMax 当然不照抄 OpenAI。

Talkie、星野和海螺已经拥有自己的用户与收入。收束的关键在于明确不同业务的优先，将多研发和商业化资源集中到能带动模型调用与持续收入的向上。

这件事越来越紧迫。2025 年，MiniMax 的研发开支达到 2.528 亿美元，是当年收入的 3 倍以上。文本、、语音、音乐、社交和 Agent，每条路线都要消耗研发人员、力和产品资源。融资可以补充弹药，却不能让公司的注意力限延伸。

MiniMax 需要保留自己的多模态和消费产品优势，但也需要为这些能力找到个清楚的中心。留给它继续平均用力的空间，正在变小。相关词条:管道保温     塑料管材生产线     锚索    玻璃棉毡    PVC管道管件粘结胶

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