据新华社，美国东部时间7日傍晚德宏泡沫板胶临，美国总统特朗普在社交媒体上发文称：“我同意暂停对伊朗的轰炸和袭击行动，为期两周。”伊朗外交部长阿拉格齐8日发表声明，宣布霍尔木兹海峡将在两周时间内实现安全通航。
受此消息影响，布伦特原油价格度下降过13至94.66美元/桶，WTI原油重挫15至95.92美元。亚太股市集体则走强，美国三大股指期货涨幅均逾2。贵金属面，黄金延续升势度站上4800美元关口，日内度上涨过3，突破4850美元/盎司的重要关口，但截至财经记者截稿，现货黄金价格回落到4781美元/盎司左右，上涨1.6。
在中东局势暂时缓解情况下，黄金等贵金属交易是否能得到有修复？
全球咨询公司BCAResearch全球投资席策略师贝雷津（Peter Berezin）在场研讨会对财经记者表示，过去数周在“避险情绪（Risk-off）”的冲击下，利率上升与美元走强度令黄金缺乏理想的宏观支撑。但他强调：“若从长的时间跨度来看，我认为黄金会开始走强。”
黄金还是债券？
去年底德宏泡沫板胶临，全球央行持有的黄金储备价值自1996年以来次过了美国政府债券。
AQR资本管理公司金融市场研究前主管布朗（Aaron Brown）认为，这标志着主权机构在储备资产配置上发生了结构转向。他认为，当前金价暴涨的逻辑与往日大相径庭，过去多由散户投机和通胀恐惧驱动，而当前则是主权机构的长期战略。这不再是传统上的“对冲通胀”，而是种“地缘政保险”。
“黄金表现好的时候，不是通胀的时候，而是对货币机构信任度低的时候。”布朗称，当全球央行审视其资产并得出“他们倾向于政府法没收的资产”这结论时，黄金便不可阻挡。
贝雷津对此持相似观点，他认为，当前的储备多元化趋势将持续，“各国央行在其他法币选择受限的情况下，希望通过增持黄金来减少美元持仓。这是个长期主题，我认为黄金表现会不错。”
不过，贝雷津并未因此不看好债券。他认为，尽管目前面临通胀压力，但预计下半年全球经济增长将令人失望，美联储也不得不“捏着鼻子”降息 。降息环境将直接压低债券收益率，从而利好债市。
他对财经记者表示：“如果我们看到长期通胀预期显著上升德宏泡沫板胶临，那将利好黄金，同时也会让我迟增加债券配置。但就目前而言，我们还没有看到这种情况。”
贝雷津解释称：“如果你观察五年、五年期远期通胀预期，即投资者对五年后开始的未来五年通胀的预期，论是通过消费者价格指数（CPI）掉期、抗通胀债券（TIPS）还是盈亏平衡通胀率来看，这些指标实际上都在下降，处于历史区间底部。也就是说，目前投资者的预期是通胀先升后降。如果这预期受到挑战，即投资者开始预期物价将持续上涨、通胀将长期化，那么我认为环境将变得对黄金加有利，而对债券加不利。”
负财富应拖累美国经济前景？
这种“通胀先升后降”的预期背后，暗含了市场对经济面临下行压力的定价。当前，美国经济的增长多依赖富裕群体的消费，而这种支撑力正建立在股市“财富应”之上。
穆迪分析席分析师赞迪（Mark Zandi）称，当前美国富有的10庭占据了近半的消费，而三十年前这比例仅为三分之。标普500指数自2019年底以来增长了倍多。新经济思维研究所研究估计，pvc管道管件胶2020至2023年间，前10庭获得的股市收益足以解释美国经济中消费支出于长期趋势的部分。
然而德宏泡沫板胶临，这种度集中的消费结构正面临挑战。贝雷津警告称，如果科技股发生崩盘，可能会重演2001年将经济拖入衰退的剧本。目前，软硬件支出占美国国内生产总值（GDP）的比例处于历史位，旦股价下跌引发支出萎缩，后果将十分严重。“虽然这可能不会发生在今年，但很有可能在明年。”他称，今年可能发生的是股价下跌带来的“负财富应”。
贝雷津表示，今年年初，美国庭持有的股票财富约达70万亿美元，占GDP比例比2000年泡沫顶峰还出近100个百分点。根据经验法则，股票财富每变动1美元，消费支出将变动约4美分。这意味着，如果股市下跌20，消费支出将下降近2，足以将美国经济入衰退区间。
“不幸的是，今年经济开局并不强劲。除了科技行业的震荡，还有油价冲击的影响。观察美国的劳动力市场，会发现除了医疗保健行业，几乎没有就业增长，甚至可以说是在萎缩。这不仅是因为劳动力供应增长放缓，因为劳动力需求疲软。劳动力供需缺口直在收窄。”他说。
与2022年-2023年的美国经济相比，贝雷津认为，美国庭应对风险的“缓冲垫”已基本消失。大流行时期的额储蓄消耗殆尽，银行存款占比跌回至2019年水平。随着信用卡、车贷及学贷违约率的飙升，在油价、利率和失业风险的三重压力下，“美国消费者的状况并不好”。 举报 财经广告作，请点击这里此内容为财经原创，著作权归财经所有。未经财经书面授权，不得以任何式加以使用，包括转载、摘编、复制或建立镜像。财经保留追究侵权者法律责任的权利。如需获得授权请联系财经版权部：banquan@yicai.com 文章作者
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