（来源：财经思享汇）阳江PVC管件胶
2025年11月，力星股份与浙江荣泰（603119.SH）签署战略作协议，加强双在机器人丝杆滚动体上的作。
作者 | 夏万明
编辑 | 管东生
2025年三季度，力星股份（300421.SZ）实现营业总收入8.14亿元，归母净利润达到5164.75万元。相较于2024年同时期的业绩，两者分别增长4.81和1.83。但是股价却在年的时间内从12.12元上涨至28.58元，成功实现翻倍，涨幅达到136.80。
作为以精密轴承滚动体、特种陶瓷制品的研发、生产和销售的企业。力星主要销售产品为精度轴承钢球、轴承滚子和氮化硅陶瓷球。从直观感觉来看，这样的产品对于任何投资者而言，或许很难具有吸引力。但是UBS AG（瑞士银行）、摩根士丹利、摩根大通和BARCLAYS BANK（巴克莱银行）四外资机构却同时在列，成为公司前十大股东。
图源：同花顺那么力星的营业总收入和归母净利润只有个位数的增长。是怎样的逻辑，支撑了力星股价实现翻倍？又是怎样的魔力，吸引众多外资同时入局力星股份呢？
壹丨轴承，个下游行业的铲子
从力星近五年的ROE（资产回报率）来看，五年内都没有过10的年份。这样的资产质量，很难说他是漂亮公司，也很难符大众对于好生意的直观认识。那么事实真的是如此吗？
ROE 来源：同花顺iFind在《穷查理宝典》中，芒格曾经提到：“如果大都去淘金，你不应该跟着去，你应该铲子给他们。因为淘金可能颗粒收，但是铲子是需品，只要有人淘金，就需要买铲子。我们要找的是这种‘不管淘金者赚不赚钱，我们自己都能赚钱’的生意”。
入分析芒格的“铲子论”，不难发现好生意应该具有两个面的条件，先是“需品”，其次是“淘金热”。个反映了产品在上的不可替代，另个则意味着整体趋势，下游需求行业的盛。
先分析轴承的不可替代，轴承是下游行业不可缺少的部件。资料显示轴承在机械设备中起着支撑、减摩和定位的关键作用，能够确保设备的运转和稳定，在自行车的车轮轴中，轴承能轻松旋转，提升骑行体验；轴承钢珠属于轴承中的关键品，它能够减低摩擦，提运动精度和承载能力，从而延长轴承的使用寿命。可以说轴承是下游机械的关键部分，而轴承钢珠则是轴承的关键部分。
那么产品的下游需求如何呢？据公司年报显示阳江PVC管件胶，轴承钢球主要应用于汽车（燃油车、新能源汽车）、精密数控机床、轻工电、机器人、风力发电、航空以及其他通用机械设备制造域中。个小小的轴承几乎覆盖目前我国几大热门产业，从行业接近成熟的汽车产业，风力发电，再到新崛起的机器人和航空。
这几大产业不仅代表着我国产业未来的发展向，还意味着公司未来的业绩有着广阔的增长前景。
据资料统计，2019年我国的轴承行业市场规模达到1770亿元，PVC管道管件粘结胶2023年则达到2785亿元，短短五年时间，行业整体规模实现57.34的涨幅。
可以说轴承钢珠是个具有增长前景的“好铲子”。那么力星股份能够靠这门好生意带来持续的回报吗？
贰丨未来业绩的保障
未来业绩的保障，先是自身的积淀。截至2024年末，公司已拥有利160项阳江PVC管件胶，其中发明利55项，这也是得到厂商认可的个重要原因。
从下游行业来看，轴承行业端市场主要由八大跨国轴承集团公司占有，包括瑞典企业SKF、德国企业Schaeffler(INA+FAG)、日本企业NSK、NTN、Minebea、NACHI、JTKET、美国企业TIMKET。这样的市场格局意味着企业对于上游供应链的要求。
而力星则是国内唯进入八大轴承制造商采购体系的内资企业。相较于国内主要竞争对手，山东东阿钢球有限公司、宁波海亚特滚子有限公司和大连威远轴承有限公司，力星股份在钢球销售收入面已连续多年排名国内。
下游各行业的扩张也意味着“淘金热”的出现，其中机器人业务可谓是热门中的热门。单个机器人往往需要多套轴承，以成熟的工业机器人为例，每台工业机器人平均需配备15至25套精度轴承。
不仅如此，机器人轴承市场规模也在持续增长，据资料显示，2024年，机器人轴承市场规模已经达到486亿元人民币，预计到2025年将突破58亿元，年均复增长率维持在18以上。
力星股份作为上游企业也在提前耕，先是2025年3月6日，金燕精密滚动二期项目奠基，突破G3/G5精密滚动体规模化生产，填补国产化空白。
2025年3月31日，公司拟以现金式收购青岛飞燕钢球控股权。
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2025年11月，力星股份与浙江荣泰（603119.SH）签署战略作协议，加强双在机器人丝杆滚动体上的作，机器人业务或许是力星未来增长的关键。
未来是光明的，道路是曲折的。公司近几年资产负债率在持续上升，从2020年的22.2*上涨至2024年的34.45；销售毛利率也出现了定程度的下降，从21.64下降到17.23，这意味着公司的业绩也在承受定的压力。
来源：同花顺iFind并且从下游行业的般规律来看，应收账款较往往是供应链企业的重要特点。力星股份的财报也反映了这样的情况，近五年来应收账款占营业总收入的比重都在30以上。在2025年三季度，这比例是达48.39。而应收账款较，往往会挤占公司现金流。
来源：同花顺iFind这或许也是力星选择定增募资的原因之。
资金使用情况 来源：同花顺iFind另外，管理层的动作也为未来增添了点不确定，公司股价在2025年上涨后，管出现了减持的行为。
虽然有些不利因素，但总体看力星股份仍旧是把“好铲子”，其业绩在未来具有很大的想象空间，而公司在机器人域的布局为这种想象空间多添了层保障。
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