周口泡沫板专用胶厂 央行连续16个月加仓黄金 散户该不该“抄作业”？

3 月 7 日，国外汇管理局公布的数据显示，截至 2026 年 2 月末，我国外汇储备规模达到 34278 亿美元，较 1 月末上升 287 亿美元，升幅为 0.85，实现连续七个月增长，且自 2025 年 12 月以来次站上 3.4 万亿美元关口。同期，央行黄金储备报 7422 万盎司，环比增加 3 万盎司。这是自 2024 年 11 月重启增持以来，央行连续 16 个月增持黄金。

来源：国外汇管理局

根据世界黄金协会 1 月 29 日发布的评论，2025 年金价共计 53 次刷新历史记录。在黄金屡创新的背景下，央行的持续"买买买"引发市场广泛关注：当"国队"在位不断加仓，普通投资者该不该跟着"抄作业"？

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外汇储备与黄金储备的双双上升，构成了 2026 年开年官储备资产的基本面。从表面看，2 月外储规模上升主要得益于估值应。国外汇管理局在解读中指出，受主要经济体宏观经济数据、货币政策及预期等因素影响，美元指数上涨，全球主要金融资产价格涨跌互现，汇率折和资产价格变化等因素综作用，当月外汇储备规模上升。

东金诚席宏观分析师青进步分析称，2 月美元指数由降转升、小幅上行 0.54，这会致我国外储中的非美元资产贬值，拉低以美元计价的外储规模。但 2 月美债收益率大幅下行，带动美债价格走；在美股整体小幅走低的同时，欧洲和日本股市显著上涨，全球主要金融资产价格变化对我国外储规模有较强的升作用，这抵消了美元升值带来的影响。层次看，青认为，在外部经贸环境大幅波动的过程中，国内宏观经济整体平稳，出口展现很强韧，是近期外储规模稳中有升的个重要宏观背景。

在全球地缘政裂度加、美元信用松动的背景下，央行的黄金增持已不再是单纯的投资行为。青指出，截至 2025 年 12 月末，我国黄金储备在官储备中占比约为 10.1，明显低于 15 左右的全球平均水平。从优化储备结构、稳慎进人民币化、应对环境变化等角度出发，央行增持黄金是长期战略向。这意味着，央行的购金行为多是基于国战略层面的资产配置考量，而非短期市场择时。世界黄金协会的研报显示，2025 年央行购金、关税与贸易风险、强劲的期权市场活动以及美元走弱，均为动金价上涨的重要因素。此外，持续不断的地缘政冲突为黄金提供了支撑，也凸显出黄金已成为投资者选的避险资产。

然而，央行战略配置与个人投资是两套逻辑。央行采取"小步频"的式增持黄金，pvc管道管件胶表明其对短期价格波动的敏感度较低，这与其长期持有策略和增持规模占整体储备比例小有关。近 12 个月来，央行增持增量连续处于低位，本身就是种在位控制成本的信号。青对此分析称，伴随全球地缘政风险升温，2 月金价延续快速上涨势头，这是当月央行增持黄金规模继续处于偏低水平的个原因。近段时期央行继续增持黄金，主要原因是本届美国政府上台后，全球政、经济形势出现新变化。这意味着尽管黄金价格持续位上行，但从优化储备结构的角度看，增持黄金的要上升。青判断，近期央行在金价持续大幅上涨、屡创历史新过程中持续小幅增持黄金，释放了优化储备结构的信号。

星石投资总经理、基金经理磊认为，黄金累计涨幅较多，此轮上涨斜率较，当前投资价比般。考虑到地缘冲突等因素，金价不排除继续上涨可能，黄金作为配置类资产是可行的，"但是对于投资资产的投资者来说，黄金并不是选项"。

央行在 2024 年 11 月重启增持时，金价正处于当时市场预期的阶段位；根据世界黄金协会的数据，此后金价在 2025 年全年共 53 次刷新历史纪录。任何资产在短期内积累如此巨大涨幅后，波动风险都在累积。世界黄金协会在 1 月 29 日的评论中明确指出，2025 年金价上涨的动力来自央行购金、关税与贸易风险、强劲的期权市场活动以及美元走弱，这四大因素中任何项发生逆转，都可能引发金价的剧烈调整。

看得懂的是战略定力，看不懂的只是价格数字。我国 34278 亿美元外储与 7422 万盎司黄金，是大国博弈的压舱石，是抵御外部冲击的盾，是人民币化的信用背书，但不是给散户的致富代码。

对于普通投资者而言，真正值得思考的，不是央行买了什么，而是央行怎么买：不追涨、不跌、以资产配置的眼光看待每次波动。十六个月的小步增持，与其说是对黄金的信仰，不如说是对不确定的敬畏，既看到趋势，也看到风险；既押注未来，也留足退路。

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