上海出台直接融资“20条”，强化科技企业全生命周期金融服务阜阳pvc管粘接胶，扎实进上海金融中心与科技创新中心联动发展。

7月23日上午，上海市委金融办会同上海证监局、市科委、市国资委召开新闻通气会，对近日出台的《上海市充分发挥直接融资进步加强科技金融服务的若干措施》（下称《若干措施》）进行解读。

《若干措施》包含五大面20条措施，包括提升早期投资投定价能力4条，构建完善股权投资接续机制5条，发挥资本市场关键枢纽作用3条，丰富多元长期资本供给3条，优化配套制度环境5条。其中，率先探索形成“格天使投资人”认定标准、持续扩大科创板五套上市标准的适用范围等举措备受关注。前者主要解决“早公里没人敢投”的问题，后者主要解决“前沿科技未盈利企业上市难”的问题。

对于下阶段计划，上海证监局局长登勇表示，该局将动股债融资、并购重组、机构发展、离岸金融等面重大改革开放措施在上海先行先试，积造上海金融创新“试验田”，促进资本市场好服务经济质量发展。

据财经了解，上海证券交易所将进步加强和上海各作力度，持续完善支持科技企业全生命周期、全链条服务体系，共同动构建符新质生产力发展规律的投融资生态，全力落实支持相关举措落地。

提升早期投资投定价能力

近年来，随着股权投资“32条”、浦江之光行动等政策文件的出台实施，上海市股权投资募资规模连续两年同比增长40以上，科创域投资规模持续居全国位；培育天使投资生态，成立上海天使会，已集聚300余名天使投资人，撬动社会资本5亿元。

此次《若干措施》提出，要提升早期投资投定价能力。具体举措包括：造上海天使会升版，探索“格天使投资人”认定标准，综运用份额转让、S基金交易、企业挂等多种手段建立天使投资流通机制；鼓励国资、社会资本、产业资本通过多元式支持早期科创项目，引各引基金布局硬科技早期赛道；完善评估定价机制，依托技术交易所、数据交易所等数据资源，联动科研、产业、投资资源，鼓励证券公司等业研究队伍研究域向市场延伸覆盖。

有券商投行管对财经称，现在投行须真正理解技术壁垒和商业化前景，早介入企业战略规划和规磨，上市后还要提供再融资、并购、股权激励等全周期服务，要既懂资本运作，又懂产业逻辑，从“规则适应者”向“扎根行业的研究者”转变。

关于如何对早期科技企业定价，有创投机构人士称，对处于技术验证期的企业，核心评估利质量、研发团队实力、技术代差与赛道天花板，将技术壁垒转化为可量化的价值标尺。

除了提升市场定价能力外，《若干措施》提出，要发挥资本市场关键枢纽作用。比如：持续提升资本市场对前沿科技的包容与适应，持续扩大科创板五套上市标准的适用范围。

这与科创板的新规相契，就在6月17日阜阳pvc管粘接胶，科创板迎来两项改革新措施：是扩大五套标准适用范围至人工智能域，积支持优质人工智能大模型企业上市；二是支持量子科技、生物制造、具身智能等多域“硬科技”企业在科创板上市。

截至7月23日，科创板上市公司数量达611，总市值13万亿元，IPO募集资金9762亿元，其中在科创板上市的上海企业有95，IPO融资2376.36亿元。目前科创板已支持63未盈利企业、10特殊股权架构企业、8红筹企业、24五套标准企业上市，其中28未盈利企业在上市后已实现盈利并“摘U”，35进入科创成长层。

此外，《若干措施》还提出优化科技企业融资的举措：面，优化科技企业再融资机制，有条件放宽未盈利、破发企业再融资限制；另面，化债券市场“科技板”建设，形成央地协同的增信体系，同时化科技创新债券产品创新，支持多科技企业发行科创可转债等股债关联产品，进步拓宽债权融资渠道。

上海证券交易所表示，将从三面着手支持相关举措落地。是持续发挥科创板改革“试验田”作用，提升服务上海优质科创企业的和实；二是前瞻培育上海地区新兴产业、未来产业，造服务科技企业生态，大力度支持科技创新；三是围绕科技企业多元化融资需求，提供化、水平的“股债联动”综服务。

畅通二市场联动的前提，是构建完善股权投资接续机制。根据《若干措施》，需要构建投资接续长机制，联动全国社保基金设立优选项目基金，保温护角专用胶吸引保险公司、金融资产投资公司（AIC）、金融资产管理公司（AMC）等多种主体出资设立S基金或参与份额交易。升上海私募股权与创业投资份额转让平台，完善估值交易流程，提退出率，探索将份额转让平台转让服务范围扩大至全国。健全科技并购生态，集聚并购基金，鼓励创新并购保险产品，助力产业链整升。

丰富多元长期资本供给

科技企业普遍具有研发投入大、商业化周期长、技术壁垒的特征，需要资本全生命周期服务。为此，《若干措施》强调，丰富多元长期资本供给，构建金融、产业、外资协同的资本供给体系，同时优化配套制度环境。

在拓展金融资本来源面，《若干措施》指出，设定差异化国资出资比例、门槛收益率等条件，积吸引社保基金、保险资金等在上海出资设立股权投资基金；同时，扩大产业资本投入，动“链主”企业、上市公司等积开展企业风险投资（CVC），鼓励CVC向产业链上下游初创企业提供“资本+技术+市场”的综赋能。

据财经了解，近年来，上海持续培育和引入耐心资本，动全国社保在沪相继落地全国社保长三角科技创新项基金、国投科创基金等，逐步形成了“50+100+1000”亿元科创基金矩阵。

上海市国有资产监督管理委员会表示，将结前期出台的《关于进步动监管企业私募股权投资基金质量发展的指意见》，完善基金监管制度体系，发挥启源公益基金会支持早期科创，造全链条国资基金矩阵，提升国资投定价能力，健全差异化长考核机制，将国有资本造为长期资本、战略资本、耐心资本，全力构建科技、产业、金融良循环生态。

上海市科学技术委员会也称，下阶段，将持续强化企业全生命周期的政策和服务供给，加强对社会资本的引和撬动，健全科创项目价值发现和评价机制，完善全链条科技金融服务体系，助力硬科技企业对接资本市场，扎实进金融赋能上海（长三角）科技创新中心建设落地见。

此外，上海还将持续化QFLP试点，广“外资内管”模式，引入全球科创资本。近年来，上海市也在大力引进外资，依托QFLP试点机制，累计吸引108机构参与，境内投资金额约560亿元人民币。

当然，要适配科技创新规律，还需要完善配套制度体系。根据《若干措施》，动建立跨周期的长考核机制，兼顾经济益与社会益、短期回报与长期价值，落实尽职责机制，激发国资投科创活力；升股权投资集聚区，建设直接融资试验区，形成可复制可广的经验。

在化科技金融数智化建设面，《若干措施》指出，鼓励投资机构加大金融科技应用力度，利用人工智能大模型、智能体等技术提升投研能力，造符科技创新规律的“敏捷资本”；同时，加强数据分析和监测预警能力，提升风险预警能力，筑牢科创金融风险控底线。 举报 财经广告作，请点击这里此内容为财经原创，著作权归财经所有。未经财经书面授权，不得以任何式加以使用，包括转载、摘编、复制或建立镜像。财经保留追究侵权者法律责任的权利。如需获得授权请联系财经版权部：banquan@yicai.com 文章作者

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