新能源车 7 月销量强于预期，出口继续抬升，库存压力缓和景德镇家具封边胶，动华尔街上调对汽车股交易修复的判断。花旗认为，汽车板块空头回补仍将继续。

据追风交易台，花旗分析师 Jeff Chung 在 8 月 2 日研报中指出，纳入已披露后，7 月新能源车行业批发量预计环比增长 1，同比增长 23，出市场预期。相比上年 7 月行业环比下滑 4，今年 7 月环比转正，被视为需求韧的重要信号。

美银全球研究 Merrill Lynch Hong Kong 分析师 Ming Hsun Lee 在 8 月 3 日汽车行业跟踪中指出，7 月主线是"出口表现强劲，跑、蔚来同比增速跑赢同业"。比亚迪、吉利、长城、奇瑞出口占比均处于位，海外市场已成为多车企销量结构中的关键支撑。

对市场而言，7 月数据并不意味着行业加速，而是出口、库存、季预期和部分放量共同动仓位修正。盈利兑现仍需等待二季度业绩季验证，但在销量预期背景下，前期偏空交易仍面临继续回补压力。

销量预期，空头回补逻辑获得支撑

花旗给出的核心判断是，7 月新能源车行业批发量环比增长 1，同比增长 23，出市场预期，汽车板块空头回补将继续。

这判断的关键不在于环比 1 的对幅度，而在于增速斜率发生变化。新能源车批发同比增速从 4 月的 8，二季度的 13，提升至 7 月 20 以上，显示行业动能较前期明显。

库存也是交易修复的重要变量。花旗指出，行业库存到 6 月已较 4 月大体去化，销量不再被库存压力抵消。与此同时，乘用车出口占批发比例从 3 月的 28.9 升至 6 月的 37.2，7 月预计仍在约 37。

这意味着，市场正在从此前对销量、库存和价格压力的担忧，转向重新评估出口和季对下半年盈利可见度的支撑。花旗认为，比亚迪、吉利、奇瑞、长城等出口占比较车企，将直接受益于这变化。

出口成为主线，海外销量重塑车企结构

美银研报显示，7 月出口已不再是边际增量，而是多车企销量表中的主干。

比亚迪 7 月出口 18.05 万辆，同比增 123.6，出口占比 43.1。也就是说，比亚迪当月每销售 10 辆车，过 4 辆来自海外。1-7 月，比亚迪出口 97.22 万辆，同比增 78.4，出口占比 43.6。

吉利 7 月出口 10.67 万辆景德镇家具封边胶，同比增 202.4，环比增 4，出口占比 42.6。不过，美银指出，吉利国内批发约 14.3 万辆，同比下降 29，批发低于售，意味着渠道仍在去库存。

奇瑞的出口属突出。7 月奇瑞总销量 26.19 万辆，其中出口 19.63 万辆，出口占比达到 75。1-7 月，奇瑞累计销量 153.70 万辆，同比增长 10.3，完成美银全年预测的 52.8，在主要自主车企中进度靠前。

长城 7 月销量 10.81 万辆，同比增 3.5，环比基本持平，但出口 6.20 万辆，同比增 50.9，出口占比 57.4。如果剔除海外市场支撑，长城当月总量表现会平淡。

比亚迪单月恢复增长，海外和纯电受关注

比亚迪 7 月新能源车销量 41.92 万辆，同比增长 21.8，环比增长 4。其中，新能源乘用车销量 41.11 万辆，同比增长 20.5。

结构上，纯电表现强。比亚迪 7 月纯电乘用车销量 23.31 万辆，同比增长 31.0，环比增长 16，占新能源乘用车的 56.7；插混乘用车销量 17.80 万辆，同比增长 9.1，环比下降 9。

但从前七个月看，比亚迪仍在修复前期缺口。1-7 月累计销量 222.77 万辆，同比下降 10.5；纯电乘用车累计 110.06 万辆，万能胶厂家同比下降 8.4；插混乘用车累计 108.79 万辆，同比下降 13.2。

内部表现也不致。腾势 7 月销量 1.92 万辆，环比下降 6；程豹销量 4.12 万辆，环比增长 16；仰望销量 485 辆，环比增长 3。对投资者而言，比亚迪 7 月的核心变量不是总量本身，而是海外销量和纯电环比能否持续。

新势力分化加剧，跑和蔚来跑赢同业

7 月新势力车企的分化明显。跑交付 10.13 万辆，同比增长 102，环比增长 8，在已披露中明显跑赢行业。1-7 月，跑累计销量 45.78 万辆，同比增长 68，完成美银全年预测的 50。

蔚来 7 月交付 3.59 万辆，同比增长 71，但环比回落约成。1-7 月累计交付 22.74 万辆，同比增长 68，完成美银全年预测的 47。子中，乐道 ONVO 7 月交付约 1.02 万辆，Firefly 交付约 5800 辆，已贡献可见增量。

相比之下，小鹏和理想节奏偏慢。小鹏 7 月交付 3.80 万辆，同比增长 4，环比下降 5；1-7 月累计交付 20.40 万辆，同比下降 13，完成美银全年预测的 39。美银称，L03 产能仍在爬坡，M03 订单也受到 L03 定分流。

理想 7 月交付 3.05 万辆，同比和环比均小幅下降；1-7 月累计 22.39 万辆，同比下降 5，完成美银全年预测的 48。素材显示，7 月部分车型生产受到车灯供应短缺影响，供应商火灾事故也对交付造成扰动。

传统自主车企内部同样分层

吉利 7 月总销量 25.02 万辆，同比增长 5.2，环比增长 4；1-7 月累计 167.31 万辆，同比增长 1.6，完成美银全年预测的 47.7。

但吉利内部结构分化明显。氪 7 月交付 3.58 万辆，同比增长 111.1，环比增长 2；1-7 月累计 21.42 万辆，同比增长 98.9，完成全年预测的 69.0。克 7 月销量 1.64 万辆，同比下降 39.8，环比下降 14，成为拖累项。

长城 7 月总量增速温和。层面，哈弗 7 月 5.63 万辆，同比基本持平，环比下降 7；WEY 7725 辆，同比下降 23.1；坦克 1.72 万辆，同比下降 13.9；欧拉 1.08 万辆，同比增长 151.6；皮卡 1.60 万辆，同比增长 16.2。长城守住同比正增长，主要依靠出口、欧拉和皮卡支撑。

下步看业绩和季承接

7 月数据已经给出交易转折信号，销量预期，库存去化，出口占比上升，行业进入销售季。这些因素共同解释了花旗为何判断空头回补仍将持续。

但边界同样清晰。盈利仍滞后于销量，环比不等于利润同步。二季度业绩季将成为个验证点，市场需要看到销量修复能否转化为利润弹。

按美银全年预测完成率看，奇瑞为 52.8，跑 50，吉利 47.7，理想 48，蔚来 47，长城 46，比亚迪 45，小鹏 39。这组排序显示，压力并不按销量规模分布，而取决于完成度和结构质量。

如果下半年季继续承接，且出口占比维持位，出口权重的车企盈利可见度将进步提。反之，如果 7 月只是局部的单月修复，行业分化会继续扩大，资金也难以再按"整车板块"把买入。相关词条:不锈钢保温施工     塑料管材生产线     钢绞线厂家    玻璃棉板    泡沫板橡塑板专用胶

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