“他们给我们画了张很大的蓝图……可货品到货后，品控问题层出不穷”，就在二次冲击IPO的关键阶段，多经销商“开撕”AI语音巨头思驰。

据媒体报道，近日，有经销商举报称，思驰为冲刺营收规模，刻意夸大市场前景诱经销商大额囤货，且在未完成完整产品交付闭环的前提下，提前确认销售收入。

部分经销商直言，前述行为给其带来巨大库存压力和沉没成本。目前，已有经销商正式向监管审核机构提交举报材料。

风波之外，作为国内先的对话式人工智能企业，思驰于去年实现6.88亿元的营收，同比增长14.47；同期录得归母净利润亏损0.57亿元，亏损规模同比收窄59.42，但近7年来，公司始终未能实现盈利，累计亏损已13亿元。

二度上市关键时期，遭经销商下场“开撕”

天眼查显示，思驰科技股份有限公司于2007年10月注册成立，是国内业的大模型对话式人工智能平台型企业，注于智能人机交互技术的研发与应用。

2022年，思驰度向科创板发起冲击，但经过多轮问询，上市审核委员会终审议认为，公司未能充分说明未来四年营业收入复增长率的预测理，未能充分揭示上市前净资产为负的风险，故终止了公司的上市申请审核。

今年年初，思驰在江苏证监局完成辅备案登记，欲二度冲击IPO。5月25日，公司向科创板递交IPO申请并获受理，目前审核状态为“已问询”。

本次IPO，思驰计划募资15.55亿元，其中6.8亿元用于“AI软件及软硬体化解决案项目”，3.25亿元用于“AI智能终端产品研发升项目”，5.5亿元用于“研发中心建设项目”。

然而，就在公司备战IPO的关键阶段贵港万能胶厂，思驰却卷入了与经销商的纠纷。

据财经6月25日报道，思驰的三芯片经销商实名举报思驰及其控股子公司聪半体（江苏）有限公司（下称“聪半体”）存在不规、违背商业伦理的操作。

据悉，这三经销商分别是圳市维丰半体有限公司（下称：维丰）、联芯半体（圳）有限公司（下称：联芯半体）、圳市东恒升科技有限公司（下称：东恒升）。

其中，维丰表示目前已正式向监管审核机构提交举报材料。

据多位经销商负责人回忆，作初期，聪半体的业务人员宣称，其单款语音芯片年出货量可达千万片别，同时详细勾勒出售后遥控器、运营商智能终端、头部电三大落地场景，以说服经销商投入自有资金大批量备货。

但后续的真实情况却是公司此前口头承诺通信大客户的作几乎落地，电终端市场实际需求惨淡，多经销商大批量采购的芯片终积压仓库、难以实现实际销售。

具体而言，联芯半体2022年采购的芯片积压至今，四年法消化，呆滞库存成本近86万元。

东恒升在2022年至2024年三年间，累计采购并全款支付思驰芯片产品金额1500万元，但后期货值近700万元芯片，思驰以不交付密钥key的式阻挠东恒升出货，致大量芯片滞压仓库。

至于维丰，其为作项目投入大量人力、研发、场地成本，但终形成数百万元沉没成本。

维丰负责人雨（化名）表示：“当初他们给我们画了张很大的蓝图，声称技术成熟、芯片不愁销路，我们次下单就拿了500万元的货，可货品到货后，品控问题层出不穷。”

雨透露，双经销协议原本约定，由双共同搭建技术团队，完成蓝牙芯片与遥控器产品的适配开发。但作进至2024年年中，思驰却单面撤走全部技术人员。

为了消化积压库存、进产品落地贵港万能胶厂，维丰只能自掏腰包搭建属研发与运营团队，承担不菲的人员薪酬、场地、差旅等各项开支。即便是全额结清货款的芯片，思驰依旧没有完成完整交付。“几百万的芯片在我们手里，他们却拒不提供配套密钥。”雨称。

雨认为，双矛盾根源在于思驰自身交付能力不足、过度夸大业务前景——“他们本身技术不成熟，严重低估了芯片落地交付的难度，还虚构作资源，当初承诺的移动、广电运营商以及长虹、康佳等头部电客户，终个都没有落地。”

截至目前，思驰官暂未对此贵港万能胶厂次事件作出回应。

雷达财经注意到，思驰在招股书中披露，2025年末公司对维丰计提341.33万元坏账准备，计提比例为，计提依据为“客户经营状况不佳，预计法收回”。

但该说法遭到维丰否认，雨澄清道，公司未付尾款仅140余万元，且并非自身经营不善力支付，而是双存在重大作纠纷，故而暂缓结。

雨表示：“对在IPO公开材料中不实描述我经营状况，我们已准备提起名誉权民事诉讼，依法维权。”

7年亏损13亿，资产负债率67

作为国内先的对话式人工智能企业，思驰近年营收保持稳定增长。

同花顺iFinD显示，PVC管道管件粘结胶2019年至2025年，思驰的营收从1.15亿元路上涨至6.88亿元。但近两年来，公司的营收增速均不足15，较此前明显放缓。

至于利润指标，2019年至2025年，思驰的归母净利润累计亏损13.02亿元。其中，公司去年的归母净利润亏损为0.57亿元，亏损规模同比收窄近六成。

去年，思驰的毛利率达63.24，同比提升5.43个百分点，创下2021年来的纪录。

对此，思驰在招股书中解释称，报告期内，公司在AI软件及技术服务面，减少毛利率较低的集成类定制开发业务，AI硬件面加强自主产品的研发与广。随着公司经营策略以及产品结构的调整，毛利率水平整体呈现上升趋势。

值得注意的是，去年公司的研发费用为2.54亿元，同比减少4.08，研发投入占营业收入比例是减少7个百分点至36.86。

同期，公司的业务宣传及广费同比暴涨162.41至0.23亿元，主要系公司加大了抖音、京东等电商平台的广力度，但思驰强调，公司相关电商收入亦有所增长。

截至2025年末，思驰的资产负债率达67.36，虽然较2023年末的105.52大幅收窄，但仍处于较水平。

截至2025年末，公司的流动资产计7.33亿元，同比增长23.77。

其中，应收账款增长20.83至3.25亿元，存货翻倍至1.03亿元，账面货币资金与去年几乎持平，为1.98亿元。

截至2025年末，公司应收账款账面净值占流动资产的比重为44.42，存货账面价值占流动资产的比重为14.04。

对于前者，思驰表示，随着公司业务规模的扩大，应收账款可能继续增加。虽然公司客户的信誉度较好，但金额较的应收账款，仍然存在因不能及时回收给公司带来坏账损失的风险。若下游客户财务状况出现变化，可能致应收账款法全部回收，进而对公司未来业绩造成不利影响。

对于后者，思驰表示，近年来公司的自主产品销量不断增长，公司期末存货余额持续上升。若公司未来法及时地预计市场需求的变动，或生产管理不当致产品滞销、原材料积压等情形，则可能致存货跌价准备上升的风险。

与此同时，公司的流动负债增长19.88至5.6亿元，其中短期借款增长59.17至3.21亿元，年内到期的非流动负债减少9.69至0.45亿元。

聚焦三大域，芯片业务子公司持续亏损

雷达财经从招股书获悉，目前思驰的业务体系由“智能化定制中台DUI”与“垂域业务产品服务体系”两部分组成，协同实现面向智慧出行、智慧办公、智慧物联三大垂域的标准化软硬件产品及服务的大规模交付。

在智慧出行域，公司产品累计“上车”过2500万辆，搭载比亚迪、梅赛德斯奔驰、上汽集团、吉利集团等车企的量产车型近300款。

根据盖世汽车研究院发布的车载语音供应商搭载量排行榜，以国内整车终端销售数据为统计口径，公司2025年的国内市占率达22，位居行业二，较2023年的6.8提升15个百分点。

而在智慧办公域、智慧物联域，思驰还拥有华为、阿里、小米、美的、海信、智元、银河通用、科沃斯、追觅等众多作伙伴。

据思驰介绍，公司具备从底层芯片、端侧智能到上层应用场景的全栈能力，可规模化赋能各类智能终端，主要表现在端云协同全链路对话系统能力、软硬体化系统构建能力、大规模个化定制能力。

招股书显示，公司自研AI芯片年均出货量过6000万颗，典型客户包括美的、海尔等公司。

雷达财经注意到，近年来，思驰的硬件采购总额持续攀升，2025年公司几乎将半数的采购预用于采购硬件，总金额达1.92亿元，约是2023年的2.34倍。

其中，公司去年用于芯片的采购金额为0.67亿元，较2023年几乎翻倍，占总采购金额的15.63。

值得提的是，前文所提到的聪半体是思驰的芯片业务子公司，主要负责人工智能芯片的研发与销售。

截至招股说明书签署日，思驰直接持有聪半体40.49的股权，系后者的大股东。

2025年，聪半体实现营收0.37亿元，录得净亏损0.32亿元。截至2025年末，聪半体的净资产为-1.22亿元。

思驰坦言，聪半体预计短期内仍将处于亏损状态，对公司盈利能力造成不利影响，因此公司存在未来段时期内持续亏损的风险。

未来，思驰官会对此次经销商事件作何回应？雷达财经将持续关注。相关词条:铁皮保温施工     隔热条设备     锚索    离心玻璃棉    万能胶生产厂家

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