随着上市公司年报披露落幕平顶山pvc管道胶水，公募基金的“钱袋子”也暴露在阳光下。

据财经初步统计，已有数据的64基金公司去年计净利润过384亿元，九成公司保持盈利态势，七成左右的公司净利润同比实现增长。然而，繁荣之下分化尽显，“此消彼长”成为头部阵营的关键词。

易达虽仍以对优势跑，工银瑞信与广发基金冲入前三，永赢、博道基金等部分中小公司，依托赛道化布局或量化策略等，走出差异化突围路径。

赚钱的公司各有各的活法，亏钱的公司却出现相似的窘境：产品稀缺、业绩乏力、弱势等。在业内人士看来，随着公募新规及其配套细则落地，公募行业正在告别“规模即道”的旧逻辑，取而代之的是投研能力提升与额收益挖掘，终回归价值创造的本源。

头部排位战正酣

去年，资本市场规模与活力双升、制度改革不断化、权益类产品需求升温，呈现“规模扩容、长钱入市提速”的特征，在行业竞争加剧的背景下，60余基金管理公司去年的经营业绩出现显著分化。虽然“二八应”依旧明显，但在激烈的存量博弈中，变化正在悄然发生。

从目前披露的数据来看，易达基金依旧占鳌头，去年其营业收入达129.96亿元，是业内唯营收突破百亿元的公募机构。不过公司业绩呈现“增收微利”特征，全年营收同比增加7.33，净利润却微降2.42至38.06亿元，但依旧稳居行业净利润榜。

与往年相比，公募净利润前十强的排名发生了明显洗，头部机构竞争烈度持续升。依托工商银行强大的股东背景，工银瑞信基金竞争优势持续放大平顶山pvc管道胶水，股票投资规模较上年增长近60，其净利润同比增加42.51，以30.07亿元从四位升至二位。

广发基金同样上演逆袭，去年的净利润达到27.53亿元，同比大幅增长37.7，排名较上年反两位至行业三；而南基金虽实现了27.05亿元的净利润，但排名从上年的二位降至四位；两机构去年营业收入均突破85亿元。

华夏基金虽以96.26亿元的营业收入排名行业二，但净利润为23.96亿元，排名从三位滑落至五。净利润同样过20亿元的还有富国基金，去年营收增加两成至78.82亿元，行业六的排名保持不变。

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在规模排位剧烈变动的同时，多公司营收和净利润均出现两位数的增长。“增收增利”的背后，部分巨头的净利润甚至创下了历史新，其中，工银瑞信、南、华夏、广发等基金公司，年度净利润均刷新自身历史纪录。

此外，天弘、兴证全球、博时、招商、汇添富等基金公司，净利润持续稳定留在“10亿元俱乐部”中，而景顺长城基金去年非货基金规模排名重回行业前10，净利润大增44，终以13.7亿元的净利润成功跻身这行列。

结关联上市公司年报和Wind数据，财经初步统计发现，已有数据的64基金公司去年净利润计过384亿元，其中58公司处于盈利状态，占比达到九成；与上年同期相比，有七成左右的公司净利润实现增长，整体仍保持盈利态势。

黑马“卷”出新活路平顶山pvc管道胶水

如果说头部公募聚焦稳固基本盘、比拼综经营实力，那么部分中小公募则凭借差异化法强势突围。

例如永赢基金去年的营收达到23.75亿元，同比增加过七成；全年净利润过6亿元，全年增幅达到136，双双刷新历史纪录；上银基金同样实现稳健增长，全年净利润同比增加38至2.79亿元，盈利水平站上历史位。

诚然，公募机构盈利水平的波动与提升，由市场环境、产品布局、人才储备等多重因素共同驱动，而作为公募机构核心、稳定的收入来源，管理费收入回暖是关键驱动力。自2023年7月公募费率改革落地后，全行业经历了度的费率调整，短期内对机构营收形成压制。历经两年调整，行业去年管理费收入正式扭转下滑态势，pvc管道管件胶经营压力得到有缓解。

财经据Wind数据整理，截至去年年底，公募行业总规模达到37.71万亿元，全行业管理费收入达1308.02亿元，较上年增加88亿元，同比增加7.22，终结了此前的负增长态势，行业经营压力得到有缓解。

在全年管理费过1亿元的103公募机构中，有17管理费增幅过两成。其中，永赢基金去年的管理费收入达到21.6亿元，较上年增加57。此外，博道基金、中航基金也有亮眼表现，增幅分别达到62.02、80.82。

管理费收入的分化增长，本质是公募机构产品管理规模迭的直接体现。在行业存量博弈白热化的背景下，这些机构为什么能在红海中撕开缺口？

入剖析其增长逻辑，主动基金工具化、赛道化布局是典型路径之，部分公司靠着敏锐的市场嗅觉，用具辨识度的特产品成功截流了市场上的活跃资金。例如永赢基金旗下智选系列产品平顶山pvc管道胶水，分别紧密聚焦于自主可控及新质生产力核心域的不同赛道，纯度与锐度并重贡献大部分规模增量。

中航基金作为中小机构，同样凭借产品业绩爆发以及AI力等科技板块的行情红利，成功实现了规模与市场份额的双重增长。而博道基金则以量化策略另辟蹊径，去年底的基金规模从168.53亿元增至359.26亿元，管理规模实现翻倍，进而动管理费大幅抬升。

在业内人士看来，中小机构难以在布局上与头部抗衡，但可以在特定赛道、特定策略上建立差异化优势。此外，在号召力不及巨头的现实下，为补齐投研短板、提升产品竞争力，些腰部公司谙“千金买骨”的道理，引入了不少自带关注度的基金经理，快速搭建核心投研团队、积累市场关注度，完善自身竞争壁垒。

行业整体分化态势下，行业中还有7基金公司出现经营亏损的情况，从营业收入指标来看，这些基金公司全年营收大多不足6000万元。其中，九泰基金是亏损多的基金公司，净利润亏损3880万元。

梳理亏损机构共可以发现，这类迷你公募普遍存在产品储备稀少、投资业绩平庸、公司体量较小、影响力薄弱等问题，难以获得投资者认可与资金青睐。例如江信基金、华西基金、瑞达基金等机构，旗下存续产品数量不足10只，全年管理费收入是低于600万元，营收造能力严重不足。

“头部机构的核心优势在于综实力，中小机构在、渠道及人才储备面均法正面抗衡，因而其生存逻辑然是错位竞争。”位公募行业人士表示，这些案例的共同点即在于，找到属于自己的切入点，将窄赛道做做透，构筑鲜明的辨识度，从而在细分域形成“压强应”。

“这种工具型产品的法，是追求锋利锐度投资者的配置利器，但需要认清这类产品的边界。”沪上位公募营销人士也认为，在完成规模原始积累和初步建立后，能否将短期的规模狂奔，沉淀为持续的投研能力、稳健的风控体系、长期的价值回报与稳定的信任，才是长期立足的根本。

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曹璐

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