7月9日桂林家具封边胶厂，港交所迎来7公司集体鸣锣上市。 桂林家具封边胶厂

立讯精密（02475.HK）、鼎泰科（01377.HK）、普源精电（00537.HK）、三环集团（06951.HK）、齐云山食品（02797.HK）、珞石机器人（03752.HK）、东科脉（01770.HK）七公司同日挂，创下今年以来单日IPO数量之，加上前日上市的5企业，两天之内12只新股扎堆登陆港股。

然而，与供给火热形成反差的是，近半数新股盘中破发。市值大的立讯精密盘中跌近9，终收跌1.55；普源精电以37.36的幅度跌。

而在上半年，新基本等于躺赚。据安永统计，2026年上半年，港股新股日平均回报率达61，手赚3.3万港元，破发率仅12，创近五年新低。

美银证券在7月8日的报告分析，港交所上半年IPO集资规模达2100亿港元，远于去年同期的1070亿港元。整体IPO管道虽强劲，但缺乏大型且具影响力的交易，这令投资者担忧未来成交额增长及短期流动。此外，缺乏先AI硬件公司的IPO日益受到关注，尤其上海及圳市场正迎来多宗科技IPO，也形成定分流。

下半年剩余的港股IPO，敲锣之后，将是什么样的走势？

新股供给火热，股价近半破发

7月9日，港股新上市的7公司里，4盘中破发，立讯精密、鼎泰科、普源精电3收盘下跌。

7月8日，Momenta-W（06880.HK）、瑞为技术（07656.HK）、易控智驾（07687.HK）、基本半体（09971.HK）、宝盖新材（08090.HK）五公司也同日登陆港交所。加上7月7日上市的同仁堂医养（02667.HK），本周已有13只新股登陆。

但密集供给换来的并非普涨。7日，同仁堂医养（02667.HK）开盘即低开13.45，终收跌39.09；8日，瑞为技术盘中度跌27，终收跌3.05；即便是公开发售获4812倍认购的基本半体，终也只收涨5.06。

7月9日，破发潮进步蔓延：立讯精密开盘即破发，盘中度跌9，终收跌1.55；鼎泰科盘中低跌13，终收跌1.79；普源精电终收跌37.36。三环集团平开，终收涨4.69；东科脉低开后小幅上扬，终收涨1.73。两天12只新股，近半跌破发行价。

这与上半年的新收益形成对比。据毕马威统计，2026年上半年，港股共录得85宗新股上市，募资额达2099亿港元，上市宗数同比激增102，集资额同比增长92，双双刷新近五年纪录。

安永报告显示，上半年港股新股日平均回报率达61，日破发比例降至12，创近五年新低。Wind数据显示，上半年有25只新股日涨幅，思格新能以3.35万港元的日手收益断层登顶。新股平均额认购倍数达2628倍，翼菲科技以14855倍刷新港股认购倍数历史纪录。

数据来源：财经据Wind统计

致分化，小市值股逆势大涨

行情分化背后，资金逻辑也出现变化，基石和购在上市日纷纷失灵，小市值股逆势大涨。

7月9日上市的7企业中，立讯精密、鼎泰科、普源精电、三环集团4为“A+H”两地上市，其中3只破发。

立讯精密作为年内港股大IPO，PVC管道管件粘结胶募资242.66亿港元，淡马锡、GIC、阿布扎比投资局、腾讯、瓴等20余投资机构作为基石投资者，计认购15亿美元（约117.54亿港元），占发售总额的48.44。

鼎泰科的公开认购购354倍，吸引了瓴HHLR、易达、泰康人寿等17基石，认购约2.54亿美元，终收跌1.79。普源精电获额认购78倍，终收跌37.36。

对比来看，涨幅大的齐云山食品是当日上市企业中体量小的，也是唯的消费品公司，该公司主营南酸枣糕，发行价仅8港元，香港公开发售获1688倍额认购，日大涨162.5。该没有引入基石投资者。

此外，产业资本逻辑也在悄然变化。Momenta的14个基石投资者中，梅赛德斯-奔驰集团出资2500万美元、比亚迪名下Golden Link出资1500万美元，均属该公司老股东和长期作伙伴，Momenta-W日平收，盘中度破发后拉回发行价；易控智驾的基石名单上，紫金矿业出资2000万美元，而紫金矿业本身就是其人矿卡业务的客户，易控智驾日收涨9.99。

下半年叙事生变 ，“闭眼新”失

破发潮背后，估值锚定应正在减弱。

行业人士对记者分析称，上半年AI、半体等硬科技赛道处于估值扩张期，市场愿意给予溢价。但随着部分AI概念股进入解禁期——7月作为基石投资者解禁峰，市场对科技新股的估值容忍度明显下降。

盛预计未来12个月将有价值2740亿美元（约2.14万亿港元）的限售股在香港市场解禁，规模创历史新。从过往经验看，相关股票在解禁后的3至6个月内，股价通常会下跌4至7。

摩根士丹利分析，二市场的抛售压力将主要集中在7月和9月，即使公司基本面保持稳健，解禁也可能对市场流动构成阻力。

但中长期来看，摩根士丹利席股票策略师滢认为，AI周期远未走完，近期调整仍是健康的短期波动。2026年港股IPO中AI概念占比预计过50，港股的结构转变将逐渐发生。

市场情绪已从“题材溢价”转向“业绩兑现”。上半年资金对科技赛道新股的态度是“先给题材溢价”，但下半年已切换为“先看交易承接与后续兑现”。

普华永道预计，下半年港股IPO集资额有望达3800亿港元，目前排队企业500。德勤预计，下半年市场筛选标准会严格，上市标的将偏向AI、机器人等赛道的龙头企业，中小型企业或会暂缓上市。

上述行业人士提示称，港股IPO的“黄金时代”并未终结，但“闭眼新”的逻辑已经失。 举报 财经广告作，请点击这里此内容为财经原创，著作权归财经所有。未经财经书面授权，不得以任何式加以使用，包括转载、摘编、复制或建立镜像。财经保留追究侵权者法律责任的权利。如需获得授权请联系财经版权部：banquan@yicai.com 文章作者

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