黄冈pvc管道胶水 中信建投：持续荐全球缺电产业链

　　中信建投研报表示黄冈pvc管道胶水，2026年开始北美AI电力需求将次过常规负荷增量成为影响北美电力需求的核心因素，我们预计北美2026-2028年燃机交付计60-66GW，与北美同期AI电力需求152GW相距甚远，2026年全球燃机订单仍具备上行动力，有望提升至100GW以上，2026年底行业排产将至2030年，考虑燃机需求在过往呈现周期剧烈波动，叶片、铸锻件等环节的海外扩产意愿较弱，国内供应链积扩产、加快入海外产品认证有望实现量利双增，同时，国内自主燃机、燃机集成商、柴改燃、船改燃供应商均具备对海外出口的供应潜力。

　　北美缺电持续演绎，燃气轮机产业链景气度有望看至2030年

　　2026年开始北美AI电力需求将次过常规负荷增量成为影响北美电力需求的核心因素，我们预计北美2026-2028年燃机交付计60-66GW，与北美同期AI电力需求152GW相距甚远，26年全球燃机订单仍具备上行动力，有望提升至100GW以上，2026年底行业排产将至2030年，考虑燃机需求在过往呈现周期剧烈波动，叶片、铸锻件等环节的海外扩产意愿较弱，国内供应链积扩产、加快入海外产品认证有望实现量利双增，同时，国内自主燃机、燃机集成商、柴改燃、船改燃供应商均具备对海外出口的供应潜力。

　　1、行业背景：

　　1）AI电力需求将在2026年持续激化北美缺电矛盾：2026年开始，AI成为驱动北美电力负荷增长的核心动力，北美AI电力需求25、26、27、28年分别19、32、49、71GW，pvc管道管件胶2026年开始AI电力需求将次过常规负荷增量成为影响北美电力需求的核心因素。

　　2）未来三年燃机订单交付与供电需求相距甚远：北美CSP并网缓慢，且当前并网量远不及需求，数据中心开启自备电站时代黄冈pvc管道胶水，燃机作为基荷能源是自备电站发电的关键。基于当前订单，我们预计北美2026-2028年燃机交付计60-66GW，与北美同期AI电力需求152GW相距甚远。

　　2、燃机产业链供给侧及供应链格局演：

　　1）2026年订单持续上行动力充足：复盘燃机订单历史周期，25年订单仍未触达互联网周期的前，在本轮AI需求确定和持续的预期下，我们认为26年全球燃机订单仍具备上行动力，有望提升至100GW以上，2026年底行业排产将至2030年

　　2）产业链扩产需求急迫：继25Q4以来头部燃机企业扩产计划落地，今年订单激增仍在动三菱、西门子继续筹备新产能，上游部件需求仍在增长

　　3）供需矛盾下产业链利润中枢有望上移：自2024年以来燃机价格上调10-20，OEM新签订单的利润中枢仍在不断抬升，上游紧缺环节利润有望同步增厚

　　4）海外燃机供应链扩产保守，国内燃机链扩产意愿强烈将成为本轮全球燃机订单周期下的大赢：考虑燃机需求在过往呈现周期剧烈波动黄冈pvc管道胶水，叶片、铸锻件等环节的海外扩产意愿较弱，国内供应链积扩产、加快入海外产品认证有望实现量利双增

　　3、投资建议：

　　1）欧美原供应链扩产意愿较低，国内叶片、铸锻件等燃机部件企业正在进产品认证及订单入

　　2）国内自主燃机、燃机集成商、柴改燃、船改燃供应商均具备对海外出口的供应潜力

　　风险提示：

　　1）需求面：国基建政策变化致电源投资规模不及预期；电网投资规模不及预期；数据中心资本开支不及预期

　　2）供给面：铜资源、钢铁等大宗商品价格上涨；电力电子器件供给紧张，影响基建速度。

　　3）政策面：新型电力市场相关支持力度不及预期；基础设备建设速度不及预期

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　　4）形势面：能源危机较快缓解、能源价格较快下跌；贸易壁垒加。

　　5）市场面：竞争格局大幅变动；竞争加剧致电力设备各环节盈利能力低于预期；运输等费用上涨。

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