庆阳泡沫板专用胶厂 海利尔的前世今生: 葛成掌舵多年造农化全产业链格局, 农药营收占比97, 恒宁基地减亏下获券商买入评

海利尔成立于1999年12月1日，2017年1月12日登陆上海证券交易所庆阳泡沫板专用胶厂，注册地与办公地均位于山东省青岛市，是国内农化域具备制剂、原药及中间体全产业链布局优势的农药骨干企业。

海利尔主营业务涵盖农药制剂、农药原药及相关中间体的生产与销售，所属申万行业为基础化工-农化制品-农药，布局生态农业、生物农药、小盘价值三大概念板块。

经营业绩：营收行业排名12，净利润行业排名13

2026年上半年，公司实现营业收入21.74亿元，在32可比农药企业中排名12，行业名安道麦A营收达144.77亿元，行业二名新安股份营收为85.63亿元，当期行业平均营收为26.96亿元，行业中位数为15.54亿元；同期实现净利润1.24亿元，行业排名13，行业名扬农化工净利润达7.9亿元，行业二名润丰股份净利润为5.73亿元，当期行业平均净利润为1.56亿元，行业中位数为7649.87万元。

资产负债率略于同业平均，毛利率于同业平均

偿债能力面，2026年上半年公司资产负债率为49.66，去年同期为49.69，于行业平均46.29。

从盈利能力看庆阳泡沫板专用胶厂，2026年上半年公司毛利率为25.72，去年同期为23.86，于行业平均22.40。

董事长葛成薪酬184.51万元，同比微降0.12万元

公司控股股东为张英，实际控制人为张英、葛成、葛尧伦。葛成先生，1982年6月生，硕士研究生学历，工程师，境外居留权。历任青岛阿尔卡特朗讯科技有限公司会计，青岛海利尔药业有限公司总经理助理，公司总经理；兼任山东省政协委员、农药工业协会会长、农业技术广协会会长、农药发展与应用协会会长、山东省农药工业协会理事长、山东省青年企业联会会长，保温护角专用胶现任本公司董事长、总经理。其2025年薪酬为184.51万元，较2024年的184.63万元同比减少0.12万元。

A股股东户数较上期减少8.50

截至2026年6月30日，公司A股股东户数为1.29万户，较上期减少8.50；户均持有流通A股数量达2.64万股，较上期增加9.29。截至2026年3月31日，海利尔十大流通股东中，香港中央结有限公司位居七大流通股东，持股256.24万股，相比上期减少63.08万股。

申万宏源证券指出，恒宁基地2025年持续减亏，当期实现净利润-0.94亿元，同比收窄亏损0.69亿元，随着后续氟唑菌酰胺、联苯吡菌胺等原药项目进，产能爬坡后有望加速扭亏；2026年季度以来核心原药产品迎来普涨行情，噻虫嗪、吡虫啉等品种年初至今涨幅20，全产业链布局优势将充分受益。机构下调2026-2027年归母净利润预测至2.69亿元、3.35亿元，新增2028年归母净利润预测为4.01亿元，对应PE分别为16、13、10倍，维持“增持”评。

东证券指出，2025年农药行业景气底部阶段，公司实现营收42.03亿元同比增长7.55，毛利率24.97同比提升1.04个百分点，展现出较强经营韧。恒宁基地2025年下半年亏损收窄至0.29亿元，减亏趋势明确，未来大单品落地后将成为核心增长。机构预测2026-2028年公司EPS为0.92元、1.26元、1.47元，给予2026年18倍PE，对应目标价16.56元，维持“买入”评。

图：海利尔营收及增速

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