石家庄泡沫板胶 做心脏药的公司，把投资者气到心疼

后续临床结果仍存在不确定石家庄泡沫板胶

这几天，AI、半体相关股票路暴涨，医药股却直在跌。跌就了，还有些是暴跌，甚至“腰斩”过半，比如信立泰。

这公司以心管药物为主，度还有着“心管大”的称号，但随着近日款在研药物管线的临床试验结果公布，股价瞬间掉入冰点，距离上个月点已下跌近50，市值蒸发近400亿元。

“心疼这里面被套着的散户，心疼自己快要窒息的账户。”在信立泰的股吧里，名投资者有些望地说。

图/视觉

受挫

这次股价暴跌的直接触发点，源于信立泰披露的组数据。

5月10日晚，信立泰披露核心在研产品JK07（SAL007）疗慢心力衰竭的II期临床研究阶段分析数据。该研究的主要指标，是从基线到26周左心室射分数（LVEF）的变化。

心脏每次收缩时都会从心室射出液石家庄泡沫板胶，但论收缩力度多大都不可能将所有液泵出。“射分数”是指每次心跳时从心室中泵出的液量百分比。由于左心室是心脏的主泵室，通常仅测量左心室的射分数。款药物若能显著该指标，通常被视为有。

那么JK07表现到底怎么样？公告的表述是：“在患者心面具有积信号，尽管组间差异未达到统计学显著。”

什么意思呢？吃JK07的那组病人，和不吃真药（吃安慰剂）的那组比，心脏指标（LVEF）平均确实变好点，但差别还不够大、不够稳，不排除有运气成分。

是否达到统计学显著，对创新药其重要，是能不能上市、能不能赚钱的生死线。报告披露后，信立泰股票路狂跌，直到35元左右才企稳，距离上个月70.99元点已经“腰斩”。

慢心衰是全球难题。世界心脏病联盟发布的《世界心脏报告2023》显示，全球心衰患者已达6400万。我国这数字也在逐年增长，据心衰中心联盟的数据，我国心衰患者过1200万。

该赛道上，销量的药物之是诺华的“诺欣妥”（沙库巴曲缬沙坦钠）。2025年前三季度，诺欣妥全球销售额达到77.5亿美元，销售额49.5亿元人民币，同比增长21.5。

因此，此前许多研究机构都对JK07寄予厚望，认为其有望颠覆全球心衰市场格局。

东吴证券研报预测，JK07于2029年上市后，仅海外市场就可贡献 100亿美元峰值销量。“预计JK07于国内实现72.35亿元峰值销售额，海外若成功实现109.3亿美元峰值销售额，按10分成可折为29.78亿元销售峰值的产品权益。”

也就是说，该产品如果切顺利，可为信立泰创收百亿元。

预期和现实的反差进步加重了市场的负面情绪。雪球网上流出的份股东大会资料显示，信立泰面已经将JK07的市场预期下调石家庄泡沫板胶，从原来的200亿美元下调至50亿—80亿美元。

新闻周刊就相关问题向信立泰面求证，截至发稿尚未获得回复。

未来

信立泰成立于1998年，2009年在交所挂上市，在行业里有着“国内心脑管域龙头企业”的称号。

这个称号源于款名叫“泰嘉”的药，其是国内款硫酸氢氯吡格雷片，可有预动脉粥样硬化栓形成。2001年获批后，国内销售峰值30亿元，度占信立泰总营收的60以上。

转折发生在2019年，当年泰嘉在国药品集中采购中因报价于赛诺菲、石药集团等企业竞品，保温护角专用胶终落标，直接致公司业绩断崖式下滑，归母净利润暴跌50。到2020年是跌90，归母净利润仅6000余万元。

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遭到重创的信立泰加速了仿创转型步伐，布局慢病全周期产品。东吴证券研报显示，2025前三季度，信立泰的六款创新产品营收占比达到了46。业绩面，据信立泰2025年年报，实现营收43.53亿元，基本恢复到了2018年水平，不过归母净利润仅6.52亿元，不及2018年的半。

新闻周刊梳理年报发现，信立泰的利润承压，主要在于研发和销售费用均较。

2024年，因新上市产品广费用增加等，信立泰销售费用同比激增45.03石家庄泡沫板胶，达到14.73亿元；2025年，这个数字再增加19.67，达到17.62亿元，占营收比重过了40。

研发面，2025年信立泰研发投入12.66亿元，同比增长29.10。信立泰面还在4月发布的投资者关系记录表中表示，“未来三年，公司将保持研发投入强度，确保研发投入占营收比重不低于20”。

为了缓解资金压力，信立泰于今年2月正式向香港联交所递交H股发行上市申请。而此次JK07临床试验不及预期，显然为其港股上市蒙上了层阴影。

北京中医药大学卫生健康法学教授、博士生师邓勇对新闻周刊分析，此次研发失利会对信立泰港股上市进程形成明显拖累。面核心创新管线遇挫，大幅削弱资本市场投资信心，直接拉低企业整体估值水平，致后续上市募资规模、发行定价承压。但该企业拥有成熟在售药品与稳定经营现金流，基本面具备坚实支撑，并非依靠在研管线生存的初创药企，因此港股上市整体进程不会终止，仅会放缓进节奏，整体上市布局趋于保守务实。

但这并不意味着JK07没有希望。

除了LVEF，此次阶段研究同时还采用了堪萨斯城心肌病问卷（KCCQ）和6分钟步行试验（6MWD）等其他评估指标。

堪萨斯城心肌病问卷是份患者自我评价问卷，包含躯体症状、生活质量等23个问题；而6分钟步行试验，简单理解就是看患者6分钟快能走多远距离，间接评估其活动能力和心强度。

公告显示，试验中前者“显示出较安慰剂具有临床意义的”；后者“较安慰剂组亦呈现出持续”。

重要的是，相关试验仅获得26周中期分析数据，尚未获得52周完整临床研究数据，这意味着后续临床结果仍存在不确定。

这款药后续命运如何，能否成为下个“诺欣妥”，仍有待观察。

记者：石若萧

编辑：余源

运营编辑：肖冉

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