小米集团发布季度财报：营收991.4亿元保亭pvc排水管专用胶水，调整后净利润60.7亿元。
财报发布后，小米集团伙人、总裁卢伟冰，总裁、CFO林世伟等管出席了随后举行的财报电话会议，解读财报要点，并回答了分析师的提问。
以下为此次电话会议分析师问答环节的主要内容：
摩根士丹利分析师孟羽（Andy Meng）：卢总、Allen总两位晚上好，先恭喜公司在手机大盘承压的情况下还能取得预期的业绩表现。我有两个问题想请教。个问题，我们看到 IoT 业务在季度的毛利率的表现非常好，我们也注意到上周的新品发布会之后，我们的耳夹式耳机的销售也非常火，能否请管理层介绍下今年 IoT 业务在实现毛利的同时，在收入规模面是否也能取得良好的表现？接下来的几个季度，在新产品出和海外市场拓展面能否看到明显的亮点？
卢伟冰：好，IoT 业务大也非常关心，我在去年的三季度我们就预测到了内存成本上涨的周期，包含两个面，个是周期很长，二是这个上涨的幅度就很大，那么在这样情况下，它定会对内存使用的产品影响会比较大，像手机、平板、笔记本这些，内存成本占比比较，那么我们也在思考。
IoT 业务是非常重要的，从小米集团的角度来去平衡和缓解成本上涨对我们整体的压力。所以说我们在去年三季度，我们就把 IoT 业务 2026 年的战略重要拉，拉了之后，其实大可以看到我们应该说在海外和国内还是采取了个不太样的策略，那么在市场的话，我们还是在端化，我想大今年应该陆陆续续看到我们特别多的新品，个是产品做的非常的好，用户也非常的接受，并且的也非常不错，口碑非常的好。
你看这次的发布会，我们出的刚才你讲的这耳夹式耳机，我也是强烈荐大去试下佩戴感、外观、音质以及它跟小的连接，以及跟 iphone 的通，这种体验我觉得非常的不错。除了这个之外，其实这次你会看到我们的强劲风的空调，近天气开始热起来之后，其实我们强劲风的 Pro 系列的是非常非常好，用户反馈特别好，空调能够在短时间内快速制冷，并且风感也非常的好，还有这次我们发布的冰箱，保鲜果非常好，还有空气净化器契庭装修和日常使用，这次大可以看到我们 IoT 产品端化的进展速度非常不错，这是国内市场。
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海外的话对我们来说还是要快速上规模，海外上空间很大，目前我们海外市占比还是非常的小，同时市场需求非常大。但是 IoT 业务在海外有特别多的市场准入要求，不是说我们在做的产品直接就能在海外，需要各个国的准入认证，所以这些准入我们要个国个国去攻克。
去年我们基本上解决了大部分国的准入问题，所以今年你会发现我们在非常多的国，品类丰富度起来了，同时我们的新售小米之也落地铺开，再加上我们耕电商，跟很多电商度作，电商业务基本实现了翻倍的增长，这两块叠加起来，大看到季度 IoT 整体业务总收入增长、毛利率表现都比较好。
我想说的是，IoT 后续的成长潜力还是非常大，看我们市场，耳机、手表这两个品类，端占比还是偏低，还有很大提升空间；海外市场目前体量只有市场的差不多 1/2，但市场潜力是市场的两倍，理论上至少有四倍的成长空间。并且整体来说，海外市场的竞争环境比国内要好些。这些都是我们巨大的成长机会，以上是我对 IoT 这个问题的回答。
林世伟： 我补充几个数字，从战略、品类、渠道上，我们在海外 IoT 的拓展，虽然季度不是传统季，但海外 IoT 收入实现双位数同比增长，创历史新，同时海外收入占我们 IoT 整体大盘接近 40 的水平。
摩根士丹利分析师孟羽（Andy Meng）：感谢卢总，感谢 Allen 总。我的二个问题是关于小米汽车的，我们看到 SU7 GT 和标准版发布之后，从购买人群的用户画像分析来看，有没有发现和之前的新代 SU7 或者老款 SU7 有什么差异？然后这两款新车发布，从销量和利润层面，对比原有车型组，会对小米汽车 2026 年整体的销量、收入和利润等关键指标产生哪些影响？谢谢。
卢伟冰：关于 SU7 新品，大可以看到这次我们次发布了低两款产品，在原来的标准版、Pro 和 Max 基础上增加了 GT 致版，下新增入门标准版，把原来的标准版调整为长续航版。新增这两个版本的核心思考是，SU7 对比 Model 3 优势很强，但 SU7 对标 Model Y 在销量结构上还有差距。
分析下来发现 Model Y 的标准版、入门版销量占比达 60-70，而我们之前主长续航版去竞争，在成本和定价上有定劣势；而且城市日常通勤，600 公里左右续航够用，续航做太反而增加车重和成本。基于这样的思考，我们新增了入门标准版；同时在 Max 之上新增 GT 版本，这款车型举刷新纽北 SUV 圈速纪录，基本做到了 SUV 能天花板。
这两款产品发布后，很好补充完善了 SU7 产品线。端 GT 版本用户中，半数用户选择 42.99 万全套选配包优惠版本；用户画像上，有老款 SU7 RS、SU7 Max 老用户升置换，还有大量宝马、奔驰、保时捷能车车主转购。
目前 GT 版本产能有限，每月产能两千多台，需求盛等待周期偏长，建议意向用户尽早下单。入门标准版匹配城市日常五六百公里续航通勤需求，兼顾用户预。我走访市场了解到，线销售很多从特斯拉跳槽过来，普遍反馈用户只要试驾对比，70-80 都会选择我们的标准版，产品竞争力优势非常明显。
毛利率层面，标准版比原有长续航版定价低 2 万元，但实际成本降幅远小于 2 万元，所以标准版毛利率表现会好；目前新品销量还未释放，暂时没法量化对整个车系毛利率的整体影响，但对全年销量规模拉动作用定会非常显著。
盛分析师赵天宁（Timothy Zhao）：卢总、Allen 总晚上好。非常感谢接受我的提问，那我这边有两条问题想要请教下管理层。条问题是关于我们 AI 上面的，我们欣喜看到小米 AI 业务今年以来有出市场预期的进展，考虑到当前 AI 大厂都在加大 AI 投入，想请教小米今年 160 亿左右的 AI 投入预规划是怎样的？从 Mimo V2.5 模型发布到现在还有哪些运营数据可以分享？后续 Mimo 大模型的新节奏如何？特别是关于MiClaw，后续新计划、下代 AI OS 的路线图和时间表是怎样的？这是我的条问题，谢谢。
卢伟冰：我先讲 MiClaw和 AI OS 这部分保亭pvc排水管专用胶水，AI 投入预可以请 Allen 总补充。
MiClaw的出现代表人机交互次非常重要的变革，所以我们在手机端率先落地MiClaw，目前正快速进跨端适配，覆盖平板、电视、可穿戴、音箱，未来还会落地汽车等终端。核心要实现用户数据通、记忆通，大幅提升全生态人机体验，这切都离不开大模型、底层框架优化以及对澎湃 Hyper OS 的度改造。目前团队正在紧密协作全力进，今年我们 OS 相关发布会也会在 AI OS 向迈出关键步。
林世伟：我补充 AI TOKEN 和预相关几点：我们已经出多档位 TOKEN 套餐，市场用户反馈不错；模型调用占比很，Pro 和 Max 版本 TOKEN 调用量占比 50，已经产生相关 AI TOKEN 收入。
全年 AI 投入预年初规划 161 亿，后续会根据 AI 业务实际发展灵活调整，当前 AI 行业机遇远预期，模型迭代速度快、用户认可度，后续如果理需求增长，预存在上调空间，但所有投放都会严格测 ROI，理投入。
盛分析师赵天宁（Timothy Zhao）：我的二个问题做下汽车业务的跟进，季度汽车交付 8 万台，4 月份交付也 3 万台，对照全年 55 万台交付目标，当前节奏有定差距。想请教未来几个季度新车型规划是怎样的？另外汽车及新业务季度毛利率环比有所下滑，Allen 总提到有成本上涨和跨年订单购置税补贴次影响，能否量化购置税补贴的影响金额？如何判断二季度及全年汽车和新业务整体毛利率趋势？谢谢。
卢伟冰：毛利率部分由 Allen 总解答，我先讲交付和新车规划。季度二月份只有 SU7 老款车型交付，后续车型迭代换代，我们特意停售老款近两个月，避快速迭代伤害老用户口碑，给用户充足的新品认知和选购时间。
这样的做法保障了用户口碑，但也致季度新车交付断层，仅有 8 万多台交付量；4 月份新品交付起步时间不长，但实际交付量已经明显于 3 万台预期。所以二季度交付量会有大幅提升，同时今年下半年会出款全新中大型车型，基于新平台造，有多款衍生版本，产品创新和竞争力都很强，我们对这款新车期待很，全年 50 万台交付目标我们非常有信心完成。
林世伟：我补充汽车毛利率相关：季度毛利率下滑核心有三个原因，是跨年未交付订单的购置税补贴，保温护角专用胶单车补贴大概 1 万到 1.5 万元，直接拉低 ASP 和毛利率；二是部分展车集中促销销售，也对整体均价和毛利造成小幅影响；三是电池、存储等原材料成本上涨，叠加季度交付量偏低，固定资产分摊成本偏，进步压制毛利表现。
行业整体都面临成本上涨压力，但我们车型 ASP 于行业同行，定程度对冲了成本涨幅，整体毛利水平在行业内仍处于位。二季度开始，新代 SU7、SU7 标准版、SU7 GT 集中交付，销量环比明显提升，端 GT 车型也会拉动整体 ASP 上行；同时持续和供应商进降本举措，多重因素对冲成本压力，二季度及后续季度汽车业务毛利率会环比修复。
中金分析师温晗静（Hanjing Wen）：卢总，Allen 总，晚上好，感谢接受我的提问，我这边有两个问题想请教。个问题聚焦手机业务，今年存储成本压力大增，季度小米手机在出货、毛利率层面都展现出很强经营韧，想请教往后以及 2027 年，公司如何在危机与挑战并存的市场环境下，平衡手机业务量价、毛利率等各项经营指标？谢谢。
卢伟冰：这个问题我们也多次交流过，存储成本长周期上涨的判断和此前没有偏差，周期长、涨幅大。DRAM 从去年二季度开始涨价，NAND 从去年三季度开始暴涨；到今年二季度约价对比前期大涨 5 美金，对手机整机成本构成巨大压力。而且涨价周期还未结束，会持续到 27、28 年；节奏上从今年三季度开始，会从前期环比暴涨 60、80 甚至 ，转为缓慢上涨，但基数已经很，小幅上涨也会带来对成本大增。
存储涨价对整个消费电子冲击巨大，不止手机，电视等小内存规格产品涨幅。在这样的行业环境下，我们制定了核心经营策略：，动态平衡售价、成本、出货量、毛利率之间的关系，不盲目涨价、不非理降价份额，季度主动控量、提升 ASP、毛利率环比，验证了这套策略的有。
二，不简单给老产品直接涨价转嫁成本，而是在新成本结构下重新定义产品、匹配用户真实需求，出新品理定价，让用户感知产品价值。同时持续梳理优化产品线，近期新品市场表现都很稳健。
国内市场 BCI 激活数据显示，我们手机份额稳定在 14 以上；定价策略上坚持老产品尽量不涨价，新品晚涨价、少涨价，4 月中旬仅上调 200-300 元，用户接受度良好。未来两年都将处于存储成本上行周期，经营环境偏严峻，我们会紧抓 AI 手机产业机遇，依托产品结构优化、端化提价、精细化运营，守住份额、稳住毛利、提升盈利质量。
中金分析师温晗静（Hanjing Wen）：好的，感谢卢总，非常清楚。我的二个问题请教汽车出海，管理层分享了汽车业务新进展，结后续新车发布节奏、海外门店持续扩张，能否详细分享汽车出海整体规划和节奏？谢谢。
卢伟冰：汽车出海目前严格按照此前投资人大会披露的节奏进，计划 2027 年三四季度正式启动出海；整体策略是先发达国、后发展，先中端、后中端，先右舵、后左舵。
目前团队正紧锣密鼓进出海筹备，汽车属于强管制品类，涉及大量法律法规规、产品本地化适配、渠道门店网络布局等复杂工作，整体进进度按计划进行，后续有明确进展会适时披露。
中信证券分析师Jinchi Li：卢总好，Allen 总好，感谢提问机会，我有两个问题请教各位。个关于 Mimo 大模型，提到日均 TOKEN 调用量突破万亿，想请教目前 TOKEN 付费套餐的用户转化率、留存率大概是什么水平？AI 团队后续商业化层面有没有内部考核指标可以分享？
二个问题关于 IoT 业务，Allen 总提到海外 IoT 季度增速和占比大幅提升，能否指引今年后续三个季度到年底，海外 IoT 业务的增长速度和收入占比大概水平？谢谢。
卢伟冰：我先回答 IoT 问题，Allen 总再补充 Mimo 大模型相关。IoT 是未来对冲手机存储成本上涨风险的核心平衡业务，我们会持续加大投入、保持速增长。国内 IoT 坚定走端化路线，本次发布会所有新品都额完成内部销售目标，耳夹式耳机销量是出目标近两倍，产品力和市场认可度双。
海外 IoT 前期体量偏小，核心制约三个点：海外属产品研发、各国准入认证、渠道布局；过去两年我们攻克准入认证，今年开始发力电商和小米之线下渠道，双重驱动下海外 IoT 会进入长周期增长通道。我们判断海外 IoT 还有 3-4 倍成长空间，后续增长会持续维持双位数。
林世伟：我补充 Mimo 大模型和 TOKEN 运营数据：出付费 TOKEN 套餐后，付费用户占整体调用用户比例 30，付费意愿很；Pro 和 Max 端版本 TOKEN 调用量占比 50；海外用户调用占比接近 50。
留存率具体数值暂不对外披露，但整体留存表现处于位。目前 AI 大模型仍处于技术迭代、数据积累阶段，核心是依托小米自有生态场景磨模型能力、收集用户数据持续优化，暂时不以 TOKEN 收费商业化作为核心考核目标，后续模型成熟后再逐步完善商业化规划和考核体系。
花旗银行分析师Tina Wang：感谢卢总、Allen 总给我提问机会，先跟进 AI 大模型问题，市场多大模型企业会在六七月份新版本，行业普遍几个月迭代次，请问小米 Mimo大模型是跟随行业固定节奏迭代，还是有自身立的迭代策略考量？当前大模型行业出现降价、运营商入局售力的趋势，小米大模型市场定位和差异化策略是什么？AI 落地如何带动集团整体率提升、在澎湃 OS 上体现优化价值？
二个问题请教智能汽车及新业务，季度 EV+AI 新业务经营亏损约 30 亿元，后续随着汽车季度交付量提升至月销上万别，是否有机会覆盖亏损？叠加 AI 持续加大投入，如何预判全年 EV+AI 新业务经营利润走势？谢谢。
卢伟冰：我先回答大模型迭代和定位问题：小米没有设定固定三个月迭代的硬时间节点，坚持成熟代发布代，不为了跟风发布而发布，按照自身技术进度、场景适配需求制定立迭代节奏。
小米大模型核心定位先服务自身 AIoT、手机、汽车全生态场景，依托自有 10 亿硬件入口和用户数据形成数据飞轮，反向持续优化大模型能力，这是和三立大模型公司大的差异；其次在满足自身生态需求之外，对外开放模型能力、参与行业市场作，双路径协同发展、相互赋能。
林世伟：我补充率和新业务亏损问题：我们不把大模型售 TOKEN 作为主业，不会跟风内卷降价迭代；内部广自研大模型办公应用，面提升内部运营率，另面用户和员工使用产生的海量数据，持续反哺模型迭代优化，形成正向循环。
新业务亏损层面，季度亏损偏核心是年初车型迭代、老款停售、新车过渡期交付量偏低；二季度开始多款新车集中交付，季度销量环比大幅提升，会分摊固定成本、优化毛利水平。
全年亏损走势由两大变量决定：汽车季度交付量及毛利修复幅度、AI 全年研发投放力度；交付量稳步爬坡、供应链降本落地会持续收窄亏损，AI 研发投入会阶段压制盈利，整体会呈现逐季减亏的趋势。
摩根大通分析师David：卢总，Allen 总，晚上好，我这里有个问题想请教，SU7 出货量在 2025 年下半年达到峰后有所回落，管理层认为背后核心原因是什么？公司将采取哪些举措重新拉动 SU7 增长动能？谢谢。
卢伟冰：SU7 后期销量回落核心有两点：，前期锁单量很大，但交付周期长达到四个月，用户等待时间过长，部分意向用户被竞品限时优惠、锁单减等政策分流流失；二，产品谱系布局有短板，此前主长续航 800 公里版本，对标 Model Y 缺失 600 公里左右入门续航版本，而城市日常通勤 600 公里续航够用，长续航版本在定价和成本上不占优势，错失入门主流消费群体。
本次新增 SU7 标准版和 GT 致版，低完善产品矩阵，覆盖入门刚需和端能两大细分市场；新品发布后门店试驾、锁单热度回升明显，随着产能稳步释放、产品矩阵补齐，有信心重新拉动 SU7 重回增长通道。
瑞银分析师jimmy Yu：谢谢各位管理层给我这个机会。手机业务季度毛利率表现明显稳健，市场认为有产品结构调优，也有前期存储低价库存的利好因素，想请教剔除库存因素后，未来消费电子手机业务整体获利、毛利率趋势如何判断？当前存储仍在持续涨价，谢谢。
卢伟冰：存储成本持续上涨是客观长期压力，我们的核心思路是动态平衡规模、利润、市场份额三者关系，核心要解决个问题：如何让用户愿意在成本涨价背景下，认可产品价值、愿意加价购买。
核心策略两点：，不做老产品直接涨价，在新成本架构下重新定义产品、重构产品价值，让用户觉得物所值，贴小米价比价值观；二，持续优化产品结构，拉升整体 ASP，用均价提升对冲出货量小幅下滑对收入和毛利总额的影响，守住整体毛利率水平。
在这套策略下，即便存储持续涨价、行业承压，我们手机业务毛利总额、毛利率都能保持可控稳健，不会出现大幅波动。（完）
海量资讯、解读，尽在财经APP责任编辑：刘明亮
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