摩根士丹利认为红河橱柜台面胶，宁德时代的钠电池战略价值正被市场系统低估。

追风交易台消息，5月6日，摩根士丹利Jack Lu团队发表研报，指出投资者对钠离子电池的反驳意见，集中于其近期贡献过于有限。

研报强调，这逻辑框架存在偏差，忽视了钠电池商业化开增量市场的速度，以及在能源安全战略中的关键角。

摩根士丹利预计，宁德时代2026年至2028年每股盈利将从20.53元人民币增长至34.15元，同期营收从5840亿元增至8992亿元，EV/EBITDA估值将从当前的14.1倍降至7.8倍，估值具备吸引力。

需要指出的是，摩根士丹利与宁德时代存在投资银行业务关系，在过去12个月内曾为其管理或联席管理公开发行，并从中获得投行报酬。

钠离子电池创造增量需求，而非替代现有产品

摩根士丹利强调，宁德时代旗下钠电池产品Naxtra的核心价值在于开拓新需求，并非是蚕食自身磷酸铁锂（LFP）电池的市场份额。

在入门乘用车市场，宁德时代当前渗透率有限，该细分市场目前主要由非宁德时代LFP厂商及燃油车主，Naxtra的进入将直接带来净新增份额。

在轻型卡车域，电动化渗透率去年仅约10红河橱柜台面胶，仍处早期阶段，Naxtra优异的低温可靠直接破解了该市场的关键制约瓶颈，叠加电动卡车经济的持续，有望加速电动化进程。

摩根士丹利还援引共享出行市场的历史经验指出，保温护角专用胶曾在约3年内从10渗透率快速攀升至90至，核心驱动力是具有吸引力的回报周期。

该行认为，以上多个场景共同支撑了钠离子电池规模化放量的"凸"特征——旦商业化提速，增量需求的释放速度可能出线预期。

能源安全角被市场持续低估

摩根士丹利指出，支持钠电池加速落地的另关键逻辑，来自的能源与矿产安全战略考量，但这维度目前仍未被市场充分定价。

新能源汽车与储能处于工业转型和能源转型议程的核心位置，避关键材料供应链遭受"卡脖子"风险具有重要战略意义。

摩根士丹利在报告中指出，近期委内瑞拉和伊朗的地缘政局势变化，进步强化了供应链多元化的紧迫。钠离子电池提供了条可行的"去风险"路径，有助于提升供应链韧。

基于上述战略逻辑，摩根士丹利预期政府将出台政策支持，加速钠离子供应链建设，类似约七年前电动车补贴动锂电池生态体系快速成形的路径。

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值得关注的是，该行认为政策层面并不需要扩大整体补贴池，而是可能将现有补贴向钠离子应用向重新分配，以服务战略优先目标。

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