停10个交易日后阳江海绵专用胶厂家，东证券（600958.SH）并上海证券的交易预案出炉。5月7日复后，东证券开低走，截至早盘收市上涨0.96，报9.43元/股。

5月6日晚间，东证券公告称，拟通过发行A股股份及支付现金式购买上海证券股权，发行股份的价格确定为10.49元/股。

当前券业并正加速进。除了已完成交割、协同应逐步显现的案例外，目前仍有多起券商并重组事宜处于进过程中。在业内看来，整体呈现出两大主线：是同实控人旗下券商整，二是区域特券商通过并购做大做强。

“东+上海”预案落地，现金+股份组支付

上海证券的实际控制人为上海市国资委，与东证券同属上海国资体系。

根据交易预案，东证券拟通过发行A股的式，购买百联集团持有的上海证券50股权、投资持有的上海证券16.3333股权、集团持有的上海证券7.6767股权、上海城投持有的上海证券1股权；另外发行A股股份国泰海通持有的上海证券18.74股权，并现金购买国泰海通持有的上海证券6.25股权。

此次股份发行价格，按照定价基准日前120个交易日东证券A股股票的交易均价，确定为10.49元/股。因为东证券还有每10股分配现金红利2元的分红案，尚需股东会审议。这利润分配实施完毕后，东证券此次发行股份购买资产的发行价格将调整为10.29元/股。

另外，东证券应支付的现金对价具体金额，按标的资产的转让价格乘以以现金式支付对价的标的公司股权比例确定。

截至预案签署日，标的公司的审计、评估工作尚未完成，标的资产的评估值及交易价格尚未确定。

根据公告，此次交易前，东证券控股股东、实际控制人，大股东为申能集团。此次交易不会致该公司控制权和大股东发生变。此次交易完成后，东证券将引入百联集团、集团等战略股东。

此次交易完成后，东证券的主营业务将保持不变。根据预案，此次交易动东证券资产规模与资本实力实现显著增长，资产总额有望跻身行业前十。

2025年末，东证券资产总额4868.8亿元，净资产826.9亿元；2025年实现营业收入153.6亿元，净利润56.3亿元；同期，上海证券总资产957.7亿元，净资产198.1亿元；2025年实现营业收入34.3亿元，净利润13.2亿元。以此计，并后的东证券资产总额近6000亿元，净资产突破1000亿元。

以业务板块进行分类，东证券营业收入主要来自财富及资产管理业务、投行及另类投资业务、机构及销售交易业务以及业务。2023年至2025年阳江海绵专用胶厂家，财富及资产管理业务实现收入占营业收入的比重分别为47.5、39.88和44.18，机构及销售交易业务实现收入占营业收入的比重分别为14.20、27.07和33.35；2025年，及其他业务的收入占比从前两年的过20降至12.32，投行及另类投资的收入占比为10.14。

资产管理业务面，东证券主要通过全资子公司东证资管开展券商资管业务，通过持股35.412且为大股东的联营企业汇添富基金开展基金管理业务，通过全资子公司东证资本开展私募股权投资业务。2025年末，东证资管受托资产管理规模2867.92亿元，汇添富基金非货公募基金规模6800亿元。

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上海证券主要从事的业务包括经纪业务、证券自营业务、期货业务、信用业务等，还包括投资银行、资产管理、基金评价研究等业务。截至2025年12月31日，上海证券控制2全资子公司和1全资二子公司，拥有9分公司以及72证券营业部，形成以上海为中心，以长三角、珠三角、京津冀、成渝经济圈为主体的经营网络。

并重组之后，后续的协同果是决定成败的关键。东证券在公告中称，此次交易完成后，双有望实现业务互补，通过业务、客户、渠道的度融，成为兼具“业务+区域耕”特的大型券商。但考虑到证券行业的特殊，此次交易的牵涉面较广，公司将在资产、业务、人员、组织架构等面进行整，可能面临定的整风险。

券业整提速

证券行业整提速，PVC管道管件粘结胶已进入政策与市场双轮驱动的密集落地期。

近年来，系列鼓励金融机构通过并购重组提升核心竞争力的相关政策持续出台。2023年10月，中央金融工作会议提出“培育投资银行和投资机构，支持国有大型金融机构做优做强”。2024年4月，国务院发布《关于加强监管范风险动资本市场质量发展的若干意见》，提出支持头部机构通过并购重组、组织创新等式提升核心竞争力。

在此背景下，证券行业并购重组加速进。从已落地/正在进的并购案例来看，申万宏源研究非银金融席分析师罗钻辉认为有两大主线：是同实控人旗下券商整预期，二是区域特券商做大做强预期。

其中，此前同属于上海国资体系的国泰君安和海通证券并，备受市场关注。2024年9月5日，国泰君安与海通证券启动并重组，成为新“国九条”实施以来头部券商并例。吸收并的交割日为2025年3月14日，并名为“国泰海通”，进入整融阶段。今年4月30日，国泰海通（601211.SH）资管公司并完成交割，当前还在进其他子公司并。

同实控人旗下券商整的大代表案例是“中金+信达+东兴”，3公司均是“汇金系”券商。去年11月下旬，中金公司（601995.SH）披露，正在筹划重大资产重组，拟换股吸收并东兴证券、信达证券。个月后的12月下旬，中金公司发布换股吸收并东兴证券、信达证券的交易预案。

今年4月10日，中金公司公告称，自交易预案披露以来，该公司及相关各正在积进此次交易的相关工作。截至公告披露日，此次交易相关的审计等工作尚未完成，该公司将在相关工作完成后，再次召开董事会审议此次交易的相关议案。

区域整面，同属江苏本土券商的东吴证券（601555.SH）与东海证券（832970.NQ）整，成为2026年的单并购案例。今年3月2日，东吴证券发布公告称，正在筹划发行股份收购东海证券控制权事项。3月13日交易预案出炉，东吴证券拟以发行股份及支付现金的式，计购买东海证券约15.54亿股，占东海证券总股本的83.77，发行价格为9.46元/股。目前该交易的相关工作正在进过程中。

此外，“国联+民生”重组于2024年12月份注册获批，之后双整正式进入实施阶段。2025年2月份，国联证券名为国联民生（601456.SH），完成工商变登记。2024年12月份，浙商证券（601878.SH）收购国都证券34.25的股权也完成过户。

国信证券（002736.SZ）通过换股式依法取得万和证券96.0792股权，此次发行股份涉及的新增股份于2025年9月10日上市；2025年9月份，西部证券（002673.SZ）收购的国融证券64.5961股权完成过户。

在罗钻辉看来，大型券商阵营由“多强”转为“两多强”；中小券商分化加剧，具备地域/特优势者通过整或精品化转型进入二线梯队；并购正在由“可选项”变为“发展刚需”。

中航证券也发布研报称，未来，券业并购重组将持续化，头部整、区域国资整、汇金系整三条主线并行，特互补型并购将成为中小券商转型的重要路径。

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黄思瑜

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