在今年由人工智能（AI）热潮带动的波大涨后汉中橱柜台面胶，韩国股市总市值约4.1万亿美元。随着杠杆交易持续升温并加剧市场波动，投资者加强监管的呼声不断升。

7月16日，韩国金融服务委员会、财政部和韩国央行举行联会议后决定，收紧韩国单股票杠杆交易保证金要求，低保证金从1000万韩元提至3000万韩元，且仅认可现金作为保证金。此外，韩国将禁止新的单股票杠杆产品上市。韩国金融服务委员会主席李亿远此前表示，监管部门正与相关机构密切协商，以加强投资者保护并维护市场稳定。

然而，追逐风险的散户投资者正涌向差价约（CFDs）。这杠杆工具过去曾给市场造成严重损失，加剧了投资者对韩国股市波动时突然平仓的担忧。CFDs在美国不允许散户投资者持有。

CFDs复苏，规模接近峰值

根据韩国金融投资协会的数据，截至周（7月20日），韩国综KOSPI指数的CFDs的持有量在过去年中跃升了近三分之二，达到约3.3万亿韩元（22亿美元）接近峰值，它们的杠杆率可能达2.5倍。在单股票层面，过去年的流量追踪了市场的明星股：SK海力士的CFDs的持有量飙升了近2500，达到2350亿韩元。三星电子的持股量跃升了五倍，达到2170亿韩元。

CFDs是种以资产价格变化差额进行结的金融衍生品，交易者需实际持有标的资产即可参与市场涨跌，被广泛应用于股票、外汇、指数、大宗商品以及加密货币市场，并通常结杠杆机制放大交易敞口。CFDs的核心结构包括保证金、杠杆、点差、隔夜费用以及强制平仓机制，本质属于价格波动交易工具，而非资产所有权转移。CFDs的核心吸引力在于，投资者只需投资头寸价值的40，即可获得全部市场敞口。

投资者和分析师警告了CFDs的风险，因为CFDs与单股杠杆样，会增加整体杠杆率，增加系统风险，如果投资者被迫平仓汉中橱柜台面胶，可能会放大波动。骏利亨德森（Janus Henderson）的多元化另类投资团队的投资组经理斯波林（Natasha Sibley）称，CFDs曾在2023年造成韩国股市动荡，此次复苏正值不稳定时期。

“系统中整体杠杆率的增加疑会增加风险。如果通过CFDs或保证金贷款持有韩国芯片股的其他投资者被迫清，这些杠杆类产品确实会进步对股价产生影响，并放大价格走势。”他称。

分析师警示历史重演风险

CFDs对市场的影响与杠杆ETF相似：投资者的交易对手（通常是银行）需要对冲自己的风险，通常是通过持有标的股票。这意味着，强制解除客户的CFDs头寸将引发对标的资产的强行抛售，加剧交易，就像杠杆ETF的再平衡样。不同的是，ETF的再平衡每天都在发生，而CFDs是当投资者面临追加保证金时，泡沫板橡塑板专用胶由于CFDs的解除而致的强制平仓就会发生。金融机构Arkevium Capital的席投资官瓦萨（Maxence Visseau）表示，这使得CFDs对市场的影响“加动荡和”。并且，这种由CFDs引发市场巨震的情况以前也发生过。

2023年，CFDs头寸的触发追加保证金，致几只韩国气股票连续几天创下每日大跌幅。当时，过96的产品交易来自散户投资者，抛售引发了韩国监管部门的击，致CFDs持有量暴跌至历史低水平。

由于其风险以及过去曾经引发大动荡，美国已禁止非业投资者持有CFDs。但在韩国，那些在五年内每月至少有3亿韩元股票或衍生品余额的普通投资者也可以参与CFDs交易。

瓦萨称，韩国股市段时间以来的大涨令它们受欢迎。虽然与3.9万亿美元规模的韩国股市相比，韩国CFDs规模仍然很小，但正如保证金贷款上个月达到峰值致此后的杠杆ETF平仓，加剧市场动荡样，“这幕似曾相识”，投资者需要注意风险。

韩国资本市场研究所（Korea Capital Market Institute）的金融服务部负责人Lee HyoSeob称，“如果CFDs的所有头寸都是朝着个向建立的，当法满足保证金要求时，强制清就会启动，这可能会进步放大波动。” 举报 财经广告作，请点击这里此内容为财经原创，著作权归财经所有。未经财经书面授权，不得以任何式加以使用，包括转载、摘编、复制或建立镜像。财经保留追究侵权者法律责任的权利。如需获得授权请联系财经版权部：banquan@yicai.com 文章作者

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