商洛家具封边胶

　　    2026年2月8日，东吴证券发布了篇通信行业的研究报告，报告指出，当前时点如何看光模块/CPO/NPO投资机会。

　　报告具体内容如下：商洛家具封边胶

　　投资要点 光模块未来需求置信度进步提升。本周海外亚马逊、谷歌、微软和Meta等主要CSP披露新财报，2026年资本开支计将达6600亿美元，同比大幅增长60，主要投向AI力的建设。我们认为，海外主要CSP大厂持续大幅提升AI相关的资本投入，对力集群至关重要的网络连接也将成为投入。GPU/TPU/ASIC等力芯片2026年持续放量，同时新代芯片加速迭代商用，奠定2027年需求基础，由此拉动力集群的端口带宽需求在未来至少两年确定能见度周期内，都将维持快速上升趋势。综考虑整体TCO，光模块将在较长时间内均具有足够竞争力，相关企业将持续受益未来800G/1.6T/3.2T等光模块产品迭代放量，业绩逐季度增长兑现具有强支撑，建议应持续核心配置。 CPO产业化进展加速。本周Lumentum披露其在CPO域获得了数亿美元的Scale-out场景功率激光器追加订单，预计2027年交付，批订单2026年下半年将迎来实质放量，预计2027年底前开始交付Scale-up的CPO产品。英伟达在近期网络研讨会上，宣布三作伙伴CoreWeave、Lambda和TACC将在2026年上半年部署IBCPO系统，以太网CPO产品也计划于2026年下半年开始出货。我们认为CPO产业进展较此前预期有所加速，在Scale-out场景率先落地，进步向市场规模空间大的Scale-up拓展，作为新代光互联解决案，商业价值持续清晰化，可触达市场空间进步拓展。CPO产业年内从0到1，全年维度将有较多产业进展，建议保持跟踪产业催化，及时把握机会窗口。

NPO具有特优势，商业价值不容小觑。腾讯近期发布其NPO技术规格，NPO将光引擎集中化部署在设备芯片附近，保温护角专用胶通过Socket连接，可实现单层Scale-up组网，并支持去DSP设计。根据中际旭创（300308）近期交流活动信息，NPO有多的灵活和价比优势，目前是CSP客户比较青睐和重视的案，并有可能成为较长期的技术选择。我们认为，NPO通过密度互联可以实现成本和功耗的降低，同时在供应链上保持解耦，有望复用光模块的成熟供应链，综竞争力同样突出，有望强化产业链相关标的中长期成长动能与业绩成长。市场此前对NPO产业关注较少，建议重视其中预期差所蕴含的投资机会。

光互联多种案将长期共存，建议把握不同阶段的投资。近期市场对于光模块/CPO/NPO演进的讨论较多，投资观点分歧较大。我们认为商洛家具封边胶，未来光互联由Scale-out、Scale-up、Scale-across等多元网络连接场景共同驱动，行业整体市场空间有望维持速扩张态势；各类技术案均具备立的市场扩容基础，均拥有长期、广阔且可持续的产业发展机遇。各路线并非替代关系，而是在技术特、成本结构、适配应用场景层面形成差异化定位，对应不同应用场景将呈现不同的成长兑现曲线。建议结市场周期与产业演进阶段，布局配置以下三条核心主线：

1）大光：光模块核心标的受益光互联速率和大需求的产业趋势，成长确定，在新技术布局广泛，成长持续。荐中际旭创，建议关注新易盛（300502）

2）小光：光模块将有多客户释放需求，二线光模块企业有多机会突破供应链。建议关注联特科技（301205）、汇绿生态（001267）等

3）新光：光互联新技术从0到1，当前布局卡位有望享受技术迭代大红利。荐天孚通信（300394），建议关注炬光科技、致尚科技（301486）、罗博特科（300757）等

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风险提示：AI建设不及预期、光互联技术发生重大变化、系统风险

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