二季度税前利润降 35，在华交付回落倒逼全盘调整，宝马告别规模博弈，转向控量保价

文｜《财经》特约撰稿人 宋立伟 赵成

2026 年二季度，宝马集团汽车业务板块息税前利润 6.29 亿欧元，息税前利润率降至 2.3；集团整体实现税前利润 16.97 亿欧元，同比下滑 35.1。多项核心盈利指标触及近年低位。这也意味着，BBA（宝马、奔驰、奥迪）集体陷入量利双跌，德系豪华系统下行趋势显现。

数据显示，上半年宝马全球交付 100.47 万辆，同比下滑 6.2；劳斯莱斯交付 2523 辆，同比下滑 9.8；MINI 实现逆势增长，累计交付 14.95 万辆，同比上涨 11.7。同期梅赛德斯—奔驰乘用车全球交付 83.72 万辆，同比下滑 7；奥迪交付 72.72 万辆，同比下滑 7.2。

这表明，传统豪华依靠内燃机构筑的溢价护城河正在持续松动。2026 年上半年，宝马集团实现总营收 622.66 亿欧元，汽车业务板块息税前利润率为 3.6。根据财报披露，该板块盈利承压主要受市场销量下滑与激烈竞争的影响，以及汇率波动，叠加日益攀升的折旧摊销与关税等刚成本拖累。

（图源：企业财报）

6 月中旬，宝马下调全年业绩指引，将汽车板块全年息税前利润率预期由原先 4-6 下调至 1-3。在此次业绩发布会上，宝马维持调整后的指引不变，这预示下半年其汽车板块盈利水平将进步回落。

宝马集团席财务官沃尔特 · 默特尔（Walter Mertl）在电话会上坦陈，尽管二季度集团在欧洲和美国的交付量分别增长了 7.6 和 11.9，但这不足以抵消和亚太地区的销量下滑，拖累集团全球交付同比下降 4.2。区域层面分化显著，使跨国车企长期以来依靠多区域周期错位对冲单市场风险的逻辑逐渐失。

2025 年上半年金华PVC管道管件粘接胶，宝马集团实现税前利润 57.27 亿欧元，全球整车交付 120.76 万辆。同期，集团税前利润回落至 40.45 亿欧元，整车交付量降至 115.67 万辆。盈利收缩幅度显著快于销量下滑速度，豪华车企的盈利体系正在承受严苛的压力测试。

默特尔直言宝马正身处"具挑战的市场环境"。在业绩电话会议中，其集团管面淡化了对交付规模的追求，另面明确将经营重心转向在销量、终端交易价格与盈利能力之间寻求平衡。

宝马管理层表示，二季度额外关税拖累公司汽车业务息税前利润率 1.25 个百分点，由华晨宝马并表带来的相关对价分摊折旧，侵蚀利润率 1.2 个百分点，叠加外汇波动带来约 4 亿欧元息税前利润损失，多项因素持续压制整车业务盈利。

相较之下，摩托车板块展现较强韧。二季度，宝马摩托车息税前利润率达到 15.2，上半年息税前利润率 13.5，盈利水平同比上行。上半年，摩托车累计交付 10.28 万辆，同比小幅下滑 2.9，定程度上对冲了汽车业务利润下行压力。

在华交付下滑两成

全球表现受冲击

2026 年上半年乘用车售同比回落 20.2，市场进入度结构调整周期，豪华燃油赛道下行压力尤为突出。宝马在华交付 26.2 万辆，同比下滑 20.4，其中二季度交付 11.79 万辆，同比降幅扩大至 30.2。相比奔驰、奥迪，宝马作为全球体量大的豪华汽车，在华基盘出现较大松动，对其全局盈利的冲击尤为远。

默特尔在电话会上多次援引市场数据，直言集团下滑压力集中于非电动化车型赛道。回溯历史，保温护角专用胶2013 年度越美国，成为宝马集团全球大单市场。此后 13 年间，市场常年贡献宝马近三成的整车交付量，是该集团的重要利润来源。

伴随在华销量持续承压，2026 年上半年，市场在宝马全球版图中的交付份额已被大幅压缩至 22.6。

据三数据统计金华PVC管道管件粘接胶，今年 1 月 -6 月，华晨宝马 3 系和 5 系车型的累计销量分别为 6.99 万辆和 4.44 万辆，同比分别下滑 18.28 和 27.67；宝马 X1、X3 以及 X5 的累计销量分别为 2.89 万辆、3.76 万辆以及 2.94 万辆，同比分别下滑 11.44、2.27 和 24.8。

尽管在对体量上，依然先于逆势增长的美国，勉强保住了全球大单市场的交椅，但份额的急剧收缩，折射出燃油豪华车型在市场的红利正速消退。换句话说，欧美市场的增量已经难以对冲其在市场下行带来的结构困境。

不仅如此，宝马层特别强调，本土新能源持续向上渗透，叠加海外平价车型分流需求，双重挤压促使宝马重新调整全球区域经营策略。

以蔚来、问界等为代表的本土，依托三电技术与智驾体验快速突破，瓦解了传统豪华长期依赖的内燃机溢价壁垒。面对渠道压力的积聚，默特尔明确表示，销量、终端定价、盈利能力三者的平衡对宝马集团与经销商同等重要。

是全球大的新能源与智能化试炼场，若在此处丢掉核心生态位，宝马未来的技术迭代节奏将面临脱节风险。这是宝马急于重构全球经营底盘，通过收紧终端新车供给稳住价格体系的核心动因。

默特尔指出，汽车出口规模持续扩大，加剧亚太、东欧、中东及非洲市场竞争；叠加中东地缘局势影响，二季度宝马在该区域交付量减少约 9000 辆，同比下滑 10.9。

榨取燃油红利

新世代承载下半场突围重任

在欧洲，宝马集团二季度纯电车型交付突破 8.1 万辆，同比大增 38，相当于每出 3 辆新车就有 1 辆为纯电车型。欧洲市场的纯电渗透率，是公司完成 2026 年欧盟碳排放考核的重要支撑。但从全球格局来看，欧洲新能源市场的增量，难以对冲市场下滑带来的战略缺口，也法单支撑集团持续额的电动化技术迭代投入。

（图源：企业财报）

作为宝马另大销售市场，美洲大区二季度整体交付新车增长 9.4 至 13.5 万辆。其中，美国市场交付 11 万辆，同比增幅达 11.9。宝马将这增长归功于传统燃油车型的驱动。北美大排量燃油车需求韧充足，持续输出毛利现金流，对冲了全球多区域的盈利损耗。

（图源：企业财报）

二季度，宝马集团全球纯电交付约 11.68 万辆，纯电渗透率升至 19.8。然而就上半年来看，其全球纯电车型累计交付同比下滑 7 至 20.43 万辆。

传统燃油车矩阵需要维持基本的改款投入以保障现金流，新代电动平台的研发与工厂重组同样需要巨额资金。宝马依靠北美燃油车的毛利造，连同欧洲纯电业务带来的规红利，维持着资产负债表的平衡，在同业集体低迷中维系着技术迭代的资金供给。

毫疑问，新世代平台是宝马重构生产成本、电池供应链与软件栈等至关重要的抓手。在全行业陷入量利两难困境，宝马能否在 2027 年通过该平台实现规模化降本与技术反，将直接决定这百年车企在端市场中的终局排位。

责编 | 张生婷

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