8月19日，亚太市场遭遇“黑星期三”，韩国KOSPI暴跌逾5，A股创业板指和科创50均跌6。除了科技遭遇压力位及交易拥挤叙事外沧万能胶厂，个海外变量正在全球掀起风暴。
前晚，美国30年期国债收益率冲至5.337，创下2007年以来的新；10年期美债收益率也触及4.7478，为2025年1月以来位。科技资产随之遭遇猛烈抛售，费城半体指数重挫4.98。
紧随其后，隔日美国财政部出手救市，将长期国债回购规模从单次20亿美元提升至至少40亿美元。市场迅速反应，美股三大指数全线收涨终结三连阴。今早韩国KOSPI盘中涨幅扩大至4，A股亦集体开。
时间，全球科技股的呼吸命运，似乎都在美债收益率的涨跌之间。
这背后，存在着美债收益率与全球科技股之间条跨越数十年的定价链条。当长期风险利率站到5以上，科技还能继续狂欢吗？对普通投资者有何启示？
为什么科技成长“震感”明显？
理解两者的关系，先要回到个基本的估值模型——DCF（现金流折现）模型：公司的当前价值，等于未来能够产生的全部自由现金流，按定折现率折至当前的现值总和。
在这个模型中，10年期美债收益率扮演着分母端风险利率的角。这里引用个简单的例子来说明：假设公司五年后能产生100美元现金。如果回报率只有3，这100美元折到现在还比较值钱；但如果回报率提到5甚至6，同样是五年后的100美元，今天对应的价值就会大幅下降。
这就是美债收益率上升对科技股核心的冲击——它提了折现率，压低了“未来的钱”在今天的价值。
与此同时，美债收益率上升还通过另外两条路径传至科技股：是融资成本上升——AI基础设施扩张度依赖债务融资，利率走意味着的利息支出；二是资本流动——当风险利率站上5，美债本身就变得具吸引力，资金往往会从新兴市场和风险资产回流美债。
三条路径叠加，使得科技股——尤其是AI力、半体等估值成长板块成为对长端利率变化敏感的资产类别。
美债收益率飙升会刺破“AI泡沫”吗？ 沧万能胶厂
历史上存在多个被利率“绞”的科技狂潮。如2022年美联储激进加息，致美债收益率以历史罕见的速度飙升，全年上行幅度过250个基点。这年，纳斯达克100为代表的全球科技板块经历了自2008年金融危机以来的大年度跌幅。
客观上，美债利率上行在大多数时间的确会给权益资产带来调整压力，但多影响在于分母端的估值。若产业变革足够强势，即分子端势不可挡，情况也有例外。
论是90年代的科网还是2021年的新能源，美债利率上行周期均未造成产业趋势行情的终结，背后核心即在于产业盈利和景气趋势能够对冲风险利率上行的冲击，带股价顶着分母端压力的逆风实现上涨。
根据兴业证券对全球主要科技市场及A股主要科技成长行业今年以来涨幅的盈利和估值贡献拆分，论是美中日韩为代表的科技市场，还是A股力硬件、端制造为代表的科技成长行业，估值已不再是主要贡献、多数甚至形成拖累。盈利才是今年引科技成长资产上涨的主要贡献。*
因此，虽然短期分母端有所波折，但重要的，依然是分子端景气和产业趋势的验证。
对当下投资的启示
情绪扰动过后，归根结底还是要回到对AI产业景气和趋势的判断上。
作为国内新质生产力的重要代表，今年以来，以AI为代表的科技产业始终处于政策支持的优先位置。7月底中央政局会议进步释放出支持科技产业发展、加快新旧动能转换、动质量发展的明确信号。中长期景气趋势并未发生变化。
在坚守科技成长的主线的前提下，聚焦盈利能力的筛选，在当前流动巨震的环境中显得尤为重要。招商证券研报指出，在AI速发展与海外技术限制的双重背景下，半体芯片产业正同时受益于AI资本开支扩张与国内各项政策持续支持。产业链已逐步出现公司层面明确的盈利兑现信号，市场交易逻辑正由“未来空间”向“现实盈利”切换。*
该机构认为，存储、国产力芯片、设备材料及部件三大向成为主要盈利路径，产业链景气度持续提升，行业收入与利润正逐步进入兑现阶段。*
与此同时，万能胶生产厂家海外货币政策、地缘局势等不确定因素仍需警惕，兼顾底线御，把握节奏攻守兼备。银行等股息板块具备低估值、股息的类债属，同时业绩、净息差来到企稳通道，在科技下行阶段频繁逆市表现，或成为均衡配置的优选。
相关ETF：
科创芯片ETF华宝（589190）被动跟踪上证科创板芯片指数，覆盖芯片产业链核心环节，存储、半体材料与设备含量分别为49.95，30.57（截至2026.8.19），能够较好地映射 AI 力基础设施持续升所带来的产业发展趋势。
银行ETF华宝（512800）被动跟踪中证银行指数，指数当前市净率PB（LF）仅0.68倍，股息率4.27（截至2026.8.19），中长期配置价比较。
数据来源：沪交易所、公开资料整理等。
机构观点来源：兴业证券20260819《如何看待美债利率飙升对市场和科技股的影响？》；招商证券20260602《AI浪潮叠加国产替代，芯片产业迎来业绩兑现元年》。
ETF费用相关说明：投资者在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理机构可按照不过0.5的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。基金费率详见基金法律文件。
风险提示：科创芯片ETF华宝（589190）及其联接基金被动跟踪上证科创板芯片指数，该指数基日为2019.12.31，发布日期为2022.6.13；上证科创板芯片指数近5个完整年度涨跌幅为2021年 6.87，2022年 -33.69，2023年 7.26，2024年 34.52，2025年 61.33。上证科创板芯片指数近5个完整年度波动率为2021年 34.32，2022年 36.60，2023年 28.64，2024年 44.67，2025年 34.34 。银行ETF华宝（512800）及其联接基金被动跟踪中证银行指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2013.7.15。中证银行指数近5个完整年度涨跌幅为：2025年，6.79；2024年，34.71；2023年，-7.27；2022年，-8.78；2021年，-4.41；近5个完整年度波动率为：2025年，14.03；2024年，19.34；2023年，13.41；2022年，18.56；2021年，18.63。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，过往业绩不预示未来表现。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的科创芯片ETF华宝（589190）风险评为R4-中风险，适适当评C4及以上投资者；银行ETF华宝（512800）风险等为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。 MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！ 海量资讯、解读，尽在财经APP
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