AI浪潮正将美国股市向场度集中的单边行情。标普500指数过去个月连续创下14个历史新，年内累计涨幅达10，但这场涨势几乎由科技与AI相关股票驱动新疆保温护角专用胶厂家，市场广度已收窄至近几十年来低水平之。

据追风交易台，盛5月15日发布的美股周度策略报告称，以科技、传媒及亚马逊、特斯拉为核心的TMT板块贡献了标普500年内85的涨幅，剔除TMT后指数仅上涨3。英伟达公司占标普500市值权重约9，却贡献了指数年内总回报的20。与此同时，盛动量因子（GSMEFMOM）过去三个月飙升25，为有记录以来强劲的涨势之，对冲基金对动量因子的总杠杆和净敞口均接近五年位。

盛警告，历史上自1980年以来，类似幅度的动量急涨共出现过11次，此后动量因子通常再延续约个月后见顶回落，而当标普500处于位附近时，这类动量急涨往往预示着未来数月股市回报低于均值。盛维持标普500年末目标价7600点，较当前水平仅约1上行空间。

市场集中度创值，"笔大交易"主全局

当前美股市场的结构特征已引发广泛关注。盛报告指出，在标普500过去个月连续创出14个历史新的同时，指数成分股中交易价格于各自200日均线的比例却持续下滑。目前标普500中位数股票较52周点低约13，市场广度已压缩至近几十年来窄水平之。

这格局的核心驱动力是AI交易。信息技术板块年内贡献了标普500约659个基点的涨幅，占总回报的66；通信服务板块贡献132个基点，占13。前十大贡献个股计贡献了指数年内84的涨幅，其中英伟达、谷歌、美光、博通位居前列。

多位基金经理向盛反映，在当前市场环境下，寻找与AI主题关的投资机会为困难。盛将这现象定为"笔大交易"（One Big Trade）——市场已不再是"股票的集"，而是围绕AI押注度同质化的单向交易。

动量因子急涨后的历史规律：短期延续，中期承压

盛对1980年以来动量因子走势的系统研究显示，当前局面与历史上11个可比情景度相似。在这些情景中，动量因子在三个月内涨幅达到20或以上后新疆保温护角专用胶厂家，通常会再延续约个月，平均额外获得6的涨幅，随后在此后两至三个月内转为下行。

对于标普500整体而言，当动量急涨发生时指数恰好处于位附近，后续回报往往明显偏弱。盛数据显示，在标普500距历史点5以内时发生的5次动量急涨中，指数此后1个月、3个月的中位数回报分别为-0和-0，正收益概率仅为20至40。相比之下，当动量急涨发生时指数处于低位的6次情景，后续3至6个月中位数回报均过8。

历史上与当前情景为接近的案例包括1998年中、1999年末、2015年中及2021年末。盛认为，宏观经济走势与AI投资前景将是决定动量因子及大盘后续轨迹的关键变量。AI投资预期的逆转，或宏观环境的急剧恶化，均可能触发动量因子的"向下补跌"式逆转；而宏观前景的意外，pvc管道管件胶则可能引发落后股的"向上补涨"式逆转。

盈利预期上修支撑涨势，但结构分化明显

与1990年代末或2021年的泡沫行情不同，盛指出，本轮上涨有定的盈利基本面支撑。自年初以来，标普500 2026年和2027年每股收益（EPS）的自下而上致预期均已上调8。

上修的主要来源度集中：AI基础设施相关股票的2027年EPS预期年内累计上调约32，能源板块上调约19，而剔除这两类公司后，标普500 2027年EPS预期年内几乎持平。不过，盛指出，这横盘走势已优于通常的下修惯例，且过去个月标普500所有板块的EPS修正广度均为正值，即上调数多于下调数。

从行业层面看，近期股价表现与EPS修正向总体致，但幅度存在明显背离。能源板块2027年EPS预期自战争前已上调约26，但板块年内涨幅仅约4；半体板块则相反，股价涨幅已明显越盈利修正幅度，盛认为这部分反映了杠杆ETF资金流入等技术因素，以及市场对长期盈利增长的隐含预期已越分析师的近期预测。

投资者如何应对：分散配置与低动量股的对冲价值

面对度集中的AI动量行情新疆保温护角专用胶厂家，盛为投资者提供了两类应对思路。

，持有部分低动量股作为对冲。盛对过去100年剧烈动量逆转的研究显示，在这些情景中，此前的落后股（即低动量股）不仅相对跑赢，还实现了对正收益。盛筛选出25只当前处于动量因子空头端、但近期EPS预期获得上调的标普500成分股，供投资者参考。

二，构建"不敏感组"（Insensitive Portfolio）。盛从罗素1000指数中筛选出股价对AI交易和美国经济增长定价敏感度低、同时具备正向EPS修正的个股。该组过去年中，AI和经济增长两大因子仅解释了中位数股票日收益变动的13，远低于罗素1000中位数股票的30。筛选结果涵盖能源、消费需品、医疗保健等板块的多只个股，市值中位数约250亿美元，远期市盈率中位数约17倍。

在板块配置层面，盛指出消费需品是与AI和动量因子相关低的板块，医疗保健和房地产信托与两者的相关也仅为温和负值。考虑到未来数季度经济可能减速，持有对AI敏感度有限的御板块，在多元化股票组中具有定吸引力。

 

 

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