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　　来源：华泰期货

　　作者： 师橙

　　市场要闻与重要数据

　　期货行情：

　　2026-09-01，沪铜主力约开于 109100元/吨，收于 109220元/吨，较前交易日收盘0.11，昨日夜盘沪铜主力约开于 108，500元/吨，收于 108，610 元/吨，较昨日午后收盘下降0.83。

　　现货情况： 山西防火门专用胶厂家

　　据 SMM 讯，昨日 SMM 1# 电解铜现货对沪铜 2609 约升水 400‑590 元 / 吨，均价 495 元 / 吨，较前交易日回落 120 元 / 吨。沪铜 2609 约冲回落，盘中 110280 元 / 吨，后承压下探，围绕 109900 元 / 吨震荡，午盘收于 109880 元 / 吨。隔月 Back 月差 390‑470 元 / 吨，当月盈亏亏损 1160‑1240 元 / 吨。上海市场销售情绪环比抬升，采购情绪明显走弱，持货商日内多次下调升水报价。月差收敛削弱挺价能力，叠加货源到港，供应紧张边际缓解。铜价压制下游，市场以刚需采购为主。综来看，现货仍维持升水格局，但预计今日升水重心或继续小幅下移。

　　重要资讯汇总：

　　地缘面，美军中央司令部确认，美军对伊朗伊斯兰革命卫队目标发动击，以回应伊朗对霍尔木兹海峡商船和该地区美军基地发动的袭击。美国总统特朗普发文称，此次击规模“庞大且威力强劲”。如果伊朗对此次击进行报复，将遭遇猛烈、强度的击。新轮袭击发生后，伊朗武装部队宣布已针对美国袭击发起行动，美国在该地区基地和利益正遭到伊朗弹和人机击。而受能源价格上涨、通胀预期升温以及主要央行货币政策预期变化影响，全球债券市场经历新轮猛烈抛售。美国10年期国债收益率度升至4.79，为2025年1月以来。日本10年期国债收益率时隔30年度触及3，30年日债收益率升至4.18的历史位。英国30年期国债收益率再创1998年以来，德国、澳大利亚10年期国债收益率均创2011年以来新。

　　矿端面，外电8月31日消息，Anglo American（英美资源）与Glencore（嘉能可）正就整智利Collahuasi铜矿（各持股44）与Teck旗下Quebrada Blanca铜矿进行谈判。Anglo席执行官Duncan Wanblad表示，整两项资产的工业逻辑毋庸置疑，若达成协议，每年可增加14亿美元EBITDA。双正研究建设条15公里传送带，将Collahuasi品位矿石输送至QB加工设施，预计2030至2049年间每年额外产出17.5万吨铜，成本低且时间短。Anglo与Teck的530亿美元并交易待监管批准后早下月完成。分析师认为嘉能可在Collahuasi与Quebrada Blanca整谈判中处于强势地位，可能索要额对价。谈判结果将决定Anglo-Teck能否实现该价值14亿美元的关键机遇。

　　冶炼及面，据上海金属网8月31日讯，智利国统计局（INE）周表示，全球大铜生产国智利7月铜产量同比下降9.4，至403424吨，低于去年同期的445322吨，因严重风暴袭击了矿区作业区域。INE在份报告中指出，铜矿开采和加工量的下降是由于“该国北部地区不利的天气条件，阻碍了正常生产流程”。该机构补充称，此外，PVC管道管件粘结胶7月期间主要矿区的大型矿山还进行了维修工作。

　　消费面，目前整体终端尚未出现实质季回暖，属于典型淡季向季过渡阶段，线缆、漆包线等铜下游行业均依靠前期存量订单维持生产，新增订单受铜价抑制，企业普遍采取刚需采购、谨慎补库策略，主动囤货意愿不足。精废价差虽然阶段走，但受再生铜票据成本约束，废铜对精铜替代并未充分释放，再生铜杆企业订单增量有限，价差红利多流向精铜杆；广东大型加工企业复产带动局部出库提升，但全国层面终端消费有限，国内库存下降主要来自供给端补充不足山西防火门专用胶厂家，并非终端消费走强。展望下周，市场迎来传统 “金九” 开端，但铜价仍将成为终端大制约，短期难以看到大规模集中补库，预计终端依旧维持刚需拿货，需跟踪电网投资、新能源产业链订单落地，同时关注铜价回落是否能够刺激下游补库释放，若铜价持续位运行，季需求兑现将进步延后，还要同步关注票据成本对再生铜终端的扰动。

　　库存与仓单面，LME 仓单较前交易日变化-775.00吨万233500吨。SHFE 仓单较前交易日变化-574 吨至29766吨。8月 31 日国内市场电解铜现货库 10.21万吨，较此前周变化 -0.74万吨。

　　策略

　　铜：谨慎偏多

　　综来看，本周海外杰克逊霍尔年会释放偏鹰信号，美国通胀粘再起升加息预期，铜价受宏观扰动呈现先扬后抑、周尾修复的格局，国内铜市场受低库存支撑现货升水持续走，但终端 “金九” 尚未实质启动，下游普遍刚需采购，废铜受票点制约替代应不足，铜精矿 TC 持续负值，原料端仍偏紧张。下周宏观仍是行情主，需跟踪美国非农数据，同时观察国内季需求兑现程度。操作上仍然建议以逢低买入套保为主，买入区间建议在107400元/吨至107900元/吨。

　　套利：暂缓

　　期权：出看跌

　　风险

　　海外流动踩踏风险

　　投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号

　　责声明：

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