文 | 赶碳号科技青海泡沫板胶价格

德聚技术这公司，为什么取名叫德聚呢？

在入研究了公司招股书以后，赶碳号豁然开朗。原来，所谓德聚，就是把德国公司的技术、、人才甚至大客户，都汇聚到起、为自己所用。总之，德聚，就是汇聚批与德国公司相关的资源。

因为有了从德国汉"学习"、"复制"过来的资源，德聚技术的产品直很牛：其主力产品——电子胶粘剂，已经取代掉德国汉，为苹果供货，毛利率达 90！而且，就光这款产品，就为公司贡献了 90 的营业收入。

光靠果链赚钱还不完，现在，德聚技术要上市了！

曾经段时间，精细化工企业通过学习海外巨头的技术，掌握技术进而实现反的案例比比皆是，在初阶段这样的搞法并没有错——毕竟，从到有，从到，总归需要个过程。

但在科创立国的当下，我们倡原创原研、自主可控，而不是"拿来主义"。否则，我们的角兽如果连技术都不是自己的，未来可能就法出海与全球巨头展开竞争，当然也法赢得海外市场与海外同行的尊敬。

德聚：德国汉与德国 Hoenle 好乐的相聚？

来自德聚技术官网

公司官网显示，CollTech 德聚技术是注于能材料研发、应用支持、生产及销售的新技术企业，业务覆盖亚洲，美洲及欧洲。

公司成立于 2016 年青海泡沫板胶价格 5 月，由伯乐通 持股，到现在刚满 10 年。不过，它的发展史可以追溯到 2013 年成立的伯乐通，甚至可以说伯乐通就是现在德聚技术真正意义上的前身。

德聚有个奇的二股东。

（1）伯乐通，全称是圳市伯乐通企业管理咨询有限公司，在 2021 年 9 月之前，它的名字就是 "德聚（圳）胶接技术有限公司"。

它曾经是现在拟 IPO 的公司——德聚技术的唯股东，只是这个公司已于 2023 年 11 月注销。

（2）伯乐通从成立到注销，股东直只有两个：黄成生、余珩。他们二人也是现在德聚技术的大股东和二大股东。

黄成生是德聚技术的实际控制人。

黄成生，2003 年 6 月至 2008 年 10 月，任汉乐泰 ( ) 有限公司技术支持工程师；2008 年 11 月至 2013 年 2 月，任洛德贸易 ( 上海 ) 有限公司华南区客户经理；2013 年 6 月创业至今。

令人有些奇怪的是二股东——余珩，她的特长既不是技术，也不是搞投资或者销售，而是中医。

招股说明书显示：

余珩，1972 年 7 月出生，国籍，拥有德国居留权，本科学历，历任西安市中医院医师（1996 年 7 月 -2004 年 4 月）、德国不来梅中医研究院医师（2006 年 3 月 -2009 年 5 月）、德国陈博士骨科医院医师（2010 年 6 月 -2016 年 12 月）。余珩于 2004 年 5 月至 2006 年 2 月间，2009 年 6 月至 2010 年 5 月，以及 2017 年 1 月至今从事自由职业。

从余珩的简历可以看出：她和电子胶行业没有任何业关联，也没有在德聚技术的母公司伯乐通任职。在 2017 年后青海泡沫板胶价格，她直是自由职业，没有在德聚技术任职，直游离在公司的业务之外。

那么，为什么有业技术能力、又立志创立的黄成生，偏偏要找余珩作为创业搭档呢？

赶碳号通过研究公司历史发现，黄成生看重的，应该是余珩的配偶、现在德聚技术的董事马慷慨。

马慷慨，是位材料域的科技技术业人才。

马慷慨，男，1972 年 11 月出生，德国国籍，博士研究生学历。2006 年 1 月至 2007 年 1 月，任德国弗劳恩霍夫生产技术和应用材料研究所（Fraunhofer IFAM）研究员；

2007 年 1 月至 2011 年 1 月，任德国好乐股份有限公司研发工程师、上海代表处席代表；

2011 年 1 月至 2015 年 10 月，任好乐紫外技术贸易（上海）有限公司董事兼总经理；

2015 年 11 月至 2018 年 3 月，从事自由职业；

2021 年 1 月至 2021 年 6 月，任德涵新材料（太仓）有限公司执行董事兼总经理；

2022 年 2 月至 2024 年 10 月，任德亿纬三维印科技（太仓）有限公司监事；

2018 年 4 月至今，任 Infinite Flex GmbH 董事；

2019 年 3 月至今，任德怡科技（太仓）有限公司执行董事兼总经理；

2021 年 3 月至今，任 International Graphene Product Certification Center GmbH 总经理；

2022 年 2 月至今，任苏州德顿石墨烯新材料研究院有限公司执行董事兼总经理；2024 年 10 月至今，任公司董事……

从时间线可以看出来，在黄成生与马慷慨的配偶余珩共同创业之时，马慷慨正担任好乐紫外技术贸易 ( 上海 ) 有限公司的总经理。而这公司，正是德国 Hoenle 好乐集团在华子公司，负责国内销售、技术案落地，服务消费电子、新能源、光学行业。

好乐紫外技术的主营业务，包括工业 UV 固化光源、紫外检测设备；旗下 Panacol 业生产电子 / 汽车 / 医疗用光固化胶水。

因此，可以说真正对黄成生创业有帮助的，并不是名义上的创业搭档余珩，而是她的丈夫马慷慨。

能说明问题的是，马慷慨这样个科技业人才，在 2015 年 11 月至 2018 年 3 月从事自由职业者——而这段时间恰好也是德聚技术关键的发展时期。

如果是黄成生与马慷慨联创业，那么就相当于德国汉、德国 Hoenle 好乐两电子胶粘剂的业精英的次联创业。

德聚这公司确实有很多德国元素。公司的核心技术人员基本上也是来自德国汉、德国 Hoenle 好乐两。

根据招股说明书整理青海泡沫板胶价格

招股说明书还显示：截至 2025 年 12 月 31 日，公司员工共 461 名，其中，公司及境内子公司计 445 人（含境内工作的外籍员工 5 人），境外子公司 16 人。但是从赣州德益的伙人的伙人信息来看，公司的外籍员工好像不止 5 人。不知道他们当中，还有谁和德国汉、德国 Hoenle 好乐有密切关系。

来自招股说明书；员工持股平台赣州德益的伙人的伙人信息

强强联之下，德聚技术发展得直很不错。

招股说明书强调，电子胶粘剂属于典型的型、应用型材料。德聚技术核心的技术就是。在化工材料域，掌握了，做到 90 的毛利率其实并不稀奇。

德聚技术称："自己是行业内少数拥有自主开发原材料及能力的国新技术企业，是国内少数能与汉、陶氏化学、3M 等世界巨头展开直接竞争的企业。"

并购了德国经销商企业

黄成生在德国汉的前同事延鲲，对德聚技术发展也起到了重要作用，甚至可以说对德聚技术的上市很关键。

延鲲是在 2020 年加入德聚技术的——当时德聚技术以蛇吞象式地收购了延鲲控制的美科泰。延鲲以控制的美科泰 股权（作价 1 个亿）入股，成了德聚技术的二大股东（次年又转让部分给余珩，就变成了现在的公司三大股东）。

这次重大资产重组备受关注。这或也是 2023 年德聚技术在申报科创板之后、撤表的原因。

事情是这样的：

（1）2019 年时，圳美科泰的营收就有 2 亿，而德聚技术的收入则仅有 5000 万。2020 年的德聚技术的营收只有 1 亿元。重组后两公司的业务加在起，公司在 2021 年营收冲到了 3.5 亿元。

科创板要求"近 3 年营收复增速≥ 25，或近年营收≥ 3 亿元（德聚技术自己选择的上市指标）。"若是没有美科泰的助力，德聚技术不定能达到科创板的上市门槛要求。

（2）为关键的是，这次重组大提升了德聚技术的科创属。在收购之前，德聚技术占据统地位的大客户，就是经销商美科泰。美科泰把德聚技术的胶水再给旗胜电子、立讯精密、东山精密等。这些企业再把胶水应用到苹果、OPPO 手机以及特斯拉的电动车上。

并购了中间商，对德聚来说，就大了客户结构——在收购之前，pvc管道管件胶美科泰是德聚严重依赖的、销售占比过半（有时甚至接近 90）的大客户；并购之后，则成为自己的子公司。严重依赖大客户的这风险点，直接消除掉了。

重要的是，收购完经销商美科泰以后，对德聚技术来说，就相当于直接货给立讯精密、东山精密等，这样公司的科创属疑是增加了不少。

（1）美科泰能成为德聚的重要经销商，既有"人情"关系在，也靠"硬实力"。

两个人是德国汉的同事。黄成生创业的向是做生产制造，而延鲲的创业定位是贸易。美科泰的实力，同样不能小觑。

公开资料显示：美科泰的定位就是业电子胶黏剂、UV   固化设备贸易服务商，核心代理德国 Panacol（好乐   H ö nle）UV   胶、戴马斯   Dymax   等光固化产品，主   FPC   柔线路板包封   UV   胶等。

与其他贸易商相比，美科泰还能为客户提供胶水施用、固化的相关设备，以及配套的整体解决案。总之，服务做得很，与客户需求很近。因此，虽然其是经销商，但是他的净利润率却可以过 10，秒很多科技公司。

2016 年，黄成生成立德聚技术，在公司发展初期即与圳美科泰达成经销。2019 年，德聚技术的营收达到 5065 万元，基本上都是依靠美科泰。而彼时美科泰营收已经过 2 亿元。没有美科泰，没有延鲲，德聚技术真的不具有立。上市几乎是不可能的事情。

来自招股说明书

宁德时代不再是公司大客户，另有隐情

德聚技术在 2023 年曾申报科创板上市，并于 2023 年 12 月 29 日获得上交所正式受理，于 2024 年 5 月 9 日撤销上市申请，上交所所于 2024 年 6 月 24 日终止审核。

现在，德聚技术转而向圳创业板提交 IPO 申请。

如果说经过这两年，公司业绩有什么变化，那可能就是在新能源板块。

之前，德聚技术强调了在新能源域的布局，且多次提到引以为傲的大客户——宁德时代。

公司 2023 年披露的招股说明书介绍："在新能源域，公司凭借在 FPC 域的电子胶粘剂产品及应用经验，成功开发出动力电池 FPC 包封胶，解决了 FPC 元器件包封的车规可靠问题，成功进入宁德时代供应链。"

新能源板块的毛利率也不错。2020 年至 2022 年，德聚技术在新能源域的毛利率分别是 52.99、55.98、58.56。这看起来不错。并且在 2023 年上半年，阳光电源以为其贡献了 776 万的营收，成为其报告期五大客户（新能源板营收为 3574 万元）。

不用质疑，有宁德时代、阳光电源这样的大客户，肯定可以提德聚技术的盈利能力、市场美誉度。德聚技术肯定曾经想过在新能源域直绑定这些明星客户。

然而，在 2025 年，德聚技术终止了与宁德时代的作……

刚刚披露的招股说明书明确表示：

（1）" 2025 年，公司产能利用率 47.89，较前两年下降，主要系公司当年停止与部分用胶量较大的新能源域客户作，并同步停止生产相关客户胶粘剂产品，致当期产量及产能利用率下降。"

（2）"公司新能源域包封补强胶收入分别为 3,695.31 万元、1,690.21 万元和 835.23 万元，占新能源产品销售金额比例分别为 66.29、27.52 和 11.04，该产品主要用于汽车电子连接器补强、汽车电子 PCB 元器件固定补强、动力电池集成母排（CCS）FPC 元器件包封，报告期内该产品销售金额下降明显，主要系公司终端商需求下降所致。"

（3）在新版招股说明书中，德聚技术不再把宁德时代和苹果、特斯拉、阳光电源、华华等诸多知名客户列在起了。

因此，赶碳号断，这个消失的新能源域的客户，应该就是宁德时代。

为什么两年前调宣传进入了宁德时代电池 FPC 包封胶供应链，现在又与宁德时代终止作了呢？何况，德聚技术已经有了充足的产能准备。是这款原创产品，不再符宁德时代的需求吗？

理论上，宁德时代为了保障供应链安全，不会只选择德国 Hoenle 好乐作为唯、主要供应商。难道是其产品与德国 Hoenle 好乐之间有什么冲突吗？

款产品天下

失去宁德时代个客户，不会对德聚技术的营收和利润造成太大影响。但是这也能让德聚技术 2025 年产能利用率降低到了 47.89。

现在我们有要评估款产品、个客户，对德聚技术的影响究竟会有多大。

其实，在并购经销商美科泰之前，德聚技术只有款针对电子产品的电子胶粘剂。

这款产品毛利率很，甚至比英伟达的 GPU 毛利还要。这款产品在 2021 年时曾经达 91.91。终端就是苹果、OPPO 手机等消费电子产品。

其实，我们或许也不应该这么惊讶。除了德国外，还有日本很多材料企业也是如此，他们就靠个活着，而且活得特别好、特别长。这个秘就是他们的护城河。

德聚技术能把端的电子胶粘剂做成功，除了自己的额研发投入外，也是因为汲取了世界巨头德国汉、德国好乐、美国 3M 的营养。再叠加了便宜的成本，德聚技术的毛利率自然可以做得很。

德聚技术直靠这款产品，天下。现在这在用这款产品冲刺 IPO。

虽说德聚技术把主营业务划分成了自产和贸易两块。但是贸易板块占比不大，且这块业务是由并购来的企业美科泰贡献的。

公司自产产品，又划分为了智能终端、新能源、半体、通信等四个域。但是半体、通信业务占比很小，并且半体业务的产生是因为在上次科创板递表前并购了小公司上海锐朗光电材料有限公司。

在德聚技术的业务构成中，智能终端是约对主力，新能源次之。这两个域的收入计占公司主营业务收入的比例均过 70。

招股说明书显示："报告期内，应用于智能终端的电子胶粘剂产品销售金额分别为 2.06 亿元、2.49 亿元和 2.98 亿元，占主营业务收入的比例分别为 58.84、64.80 和 65.14；应用于新能源的电子胶粘剂产品销售金额分别为 0.56 亿元、0.61 亿元和 0.76 亿元，占主营业务收入的比例分别为 15.89、15.98 和 16.55。"

而针对智能终端的产品，其实只有款：元器件包封胶。

这是公司的基本盘，是公司主要的利润来源。这款产品的毛利率仍然非常稳固，现在虽然不到 99.9 了，但是在 2025 年毛利率仍然做到了 87.20。

招股说明书，也提到了元器件包封胶在去年仍占德聚技术营业收入的 90.72。

这款可以称为核武器的元器件包封胶，究竟是什么呢？为什么这么金贵？

招股说明书介绍，该产品主要用于 FPC（柔线路板）上元器件的包封和保护。元器件包封胶的应用点以手机、电脑、平板、TWS 耳机、智能手表等终端产品为主。

再次看到 FPC 时，是不是有些眼熟呢？

对了，上面刚刚提到过，入宁德时代供应链的就是 FPC 包封胶，只是宁德时代用在动力电池上，而手机客户用于电子产品上。

因此，虽然德聚把智能终端、新能源作了分类，但是主的产品本质上是样的，都是密封胶。当然，公司也提到了，其在新能源域还有款磁芯粘接胶，可以适配磁芯材料与 PCB 之间的粘接及 SMT 回流固化工艺。

公司的营收、利润来自这款产品，连新产品的研发、开拓似乎也是围绕这款产品展开的。

德聚技术在招股说明书中提示了很多风险。但是赶碳号认为，大的风险就是公司的核武器元器件包封胶被偷走，或是被同行复制成功。正如德聚技术的出现，挤压了德国汉、德国好乐在该域的垄断样。相关词条:不锈钢保温施工     塑料管材生产线     钢绞线厂家    玻璃棉板    泡沫板橡塑板专用胶

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