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2026年2月8日，国盛证券（002670）发布了篇通信行业的研究报告，报告指出，光模块逻辑的背离与收敛。
报告具体内容如下：
市场近期关于CPO（共封装光学）技术将快速取代可插拔光模块的过度担忧，背离了产业发展的基本面，在未来两至三年，乃至长时间内，可插拔光模块仍将是数据中心光互连的主流解决案。市场担忧和筹码结构集中需时间消化，长期来看市场终将回归业绩基本面主的共识。 【预期差纠偏：市场“焦虑”的起源与误读】英伟达宣布将于今年规模部署CPO技术，市场普遍担忧CPO技术将快速地取代可插拔光模块。这种过度担忧脱离了行业发展的基本面，是对CPO技术的误读，致市场估值出现非理分化。 CPO代替可插拔VSCPO与可插拔并行发展：可插拔和CPO并不是对立或替代的模式，而是两条可以并行的道路，CPO的主要场景在scale-up（柜内），由包括英伟达的芯片厂商广；而在可插拔的主场景scale-out（柜外），CSP厂商倾向于解耦案，未计划大规模部署CPO，未来两到三年乃至长时间可插拔光模块仍为市场的主流需求。CPO本质上是光通信在柜内互联市场开新增量，而不是存量市场的替换。 CPO生态排除光模块厂商VS光模块龙头在CPO早有布局：市场担忧芯片厂和台积电作研发CPO，光模块厂被排除在CPO生态之外。实际上CPO与硅光技术的适配使得其加依赖硅光芯片能力，光模块龙头硅光设计（PIC）能力先，在CPO域早有技术预研和储备，技术壁垒提升反而有利于头部厂商。
CPO是未来唯路径VS可插拔光模块、NPO和CPO并举：在scale-up的光连接场景中，可选案包括可插拔光模块、NPO和CPO等，客户会在多种技术路径中进行比选，选择可靠较强、技术较成熟、供应链生态加开放、具备大规模交付能力的案。NPO案相较CPO拥有多的灵活和价比优势，是CSP客户比较青睐和重视的案，有可能成为个较为长期的技术选择。
【筹码结构：过度集中与结构优化】当前光模块板块筹码结构过于集中，需要时间进行结构优化与自我修正。
基本面驱动的集中，横向比较优势凸显：在过去几个季度中，光模块厂商作为AI力浪潮主要受益公司业绩能见度，出基本面驱动机构投资者筹码度集中。四季度往往是光模块投资淡季崇左家具封边胶厂家，然而行业横向比较来看，万能胶生产厂家光模块的需求确定和盈利增速具有明显比较优势，吸引了大批景气度追逐型资金。
筹码拥挤结构消化，光模块逻辑重回收敛。筹码的快速集中意味着板块积累了大量的短期浮盈盘和趋势交易盘，这部分筹码的稳定较弱，对利空敏感，容易因市场风格短期漂移或行业新闻而松动，从而加剧股价波动。因此，板块需要时间完成浮盈盘的消化和筹码的再交换，使持仓结构重新稳固，当光模块厂商业绩逐渐释放，市场对不确定的担忧和分歧逐渐落地，对光模块板块的认知将重回收敛。
市场近期对CPO技术将快速取代可插拔光模块的担忧存在明显预期差。这焦虑主要源于对英伟达等芯片厂布局的误读，错误地将面向特定场景的前沿探索，线外为对整个光互连市场的颠覆。产业基本面清晰地表明，CPO与可插拔是并行发展、长期共存的关系，可插拔模块在未来数年内仍是柜外互联（Scale-out）主流需求。先的光模块厂商并未被排除在CPO生态之外，其在硅光等核心域的厚积累，反而使其在新技术浪潮中巩固了壁垒。
当前板块因景气度吸引资金过度集中致的筹码结构问题，需通过震荡和时间来消化浮盈，这属于成长过程中的正常现象。随着业绩持续兑现，市场认知终将回归产业现实。
我们继续看好光+液冷+太空力，这三个向按产业发展阶段，其所对应的风险偏好依次提升。继续荐力产业链相关企业如光模块行业龙头中际旭创（300308）、新易盛（300502）等，同时建议关注光器件“大五小”天孚通信（300394）+仕佳光子/太辰光（300570）/长芯博创（300548）/德科立/东田微（301183），建议关注国产力产业链，如其中的液冷环节如英维克（002837）、东阳光（600673）等。
建议关注：
力——
光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、光库科技（300620）、光迅科技（002281）、德科立、联特科技（301205）、华工科技（000988）、源杰科技、剑桥科技（603083）、铭普光磁（002902）、东田微。铜链接：沃尔核材（002130）、精达股份（600577）。力设备：中兴通讯、紫光股份（000938）、锐捷网络（301165）、盛科通信、菲菱科思（301191）、工业富联（601138）、沪电股份（002463）、寒武纪、海光信息。液冷：英维克、申菱环境（301018）、澜股份（300499）。边缘力承载平台：美格智能（002881）、广和通（300638）、移远通信（603236）。卫星通信：卫通（601698）、卫星（600118）、顺灏股份（002565）、海格通信（002465）。
IDC：润泽科技（300442）、光环新网（300383）、奥飞数据（300738）、科华数据（002335）、润建股份（002929）。
母线：威腾电气等。
数据要素——
运营商：电信（601728）、移动（600941）、联通。数据可视化：浩瀚度、恒为科技（603496）、中新赛克（002912）。
风险提示：AI发展不及预期，力需求不及预期，市场竞争风险。
奥力斯 万能胶生产厂家 联系人：王经理 手机：13903175735（微信同号） 地址：河北省任丘市北辛庄乡南代河工业区
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