2026年5月18日，张礼卿在2026年清华五道口全球金融论坛上发言。图源：清华五道口全球金融论坛

界面新闻记者 | 刘婷

在美国财政赤字不断扩张、中东冲突等地缘事件的冲击下，美元信用持续遭受侵蚀，人民币化迎来历史机遇。中央财经大学金融研究中心主任张礼卿日前在接受界面新闻访时表示，当前人民币确实获得了好的发展机遇，但不能想当然地认为，美元份额下降的空间定归人民币所有。

“我们先做好自己的事情，如确保经济持续稳定增长，进步进金融市场改革，特别是提国债市场的化水平浙江PVC管件胶，适度加快资本账户开放，扩大人民币汇率弹等。这些对于人民币化非常关键。”张礼卿在参加2026年清华五道口全球金融论坛间隙对界面新闻说。

他指出，目前国内金融市场尚未具备支撑人民币快速化的条件，接下来要加快金融市场改革，具体可以从债券和权益类资产两面入手。就债券而言，他认为需要进步扩大国债规模，但重要的是提升开放度，面让多境外机构投资者持有人民币计价的国债，另面让外国发债主体到发行人民币计价的债券，即熊猫债，这样既能扩大国债市场规模，也能提升开放度。就权益资产而言，要进步提升股市的稳健与监管水平，以吸引多外国投资者通过QFII等渠道增持人民币权益资产。

张礼卿表示，在资本账户开放问题上，我们需要谨慎，但不过分担心。我国经济增长的韧和活力优于世界上大多数国，扩大开放后资本流入将会大于流出。当然，在加快资本账户开放的同时，要的监管仍需加强。

此外，张礼卿预计，在贸易顺差较大、资本流出减少的背景下浙江PVC管件胶，未来段时间我国收支顺差将保持在较水平，从而有望动人民币继续升值。初步估计，今年人民币有可能升值5-10。

以下是本次采访实录，经界面新闻编辑整理、受访嘉宾确认

界面新闻：今年4月，人民银行前行长周小川在2026上海货币论坛上明确指出，当前是进人民币化的“黄金窗口期”。您是否认同这判断？

张礼卿：自乌克兰军事冲突以来，美国大搞“美元武器化”，同时其财政赤字和经常项目赤字持续扩张，致债务负担不断增长，这些都对美元的地位产生了潜在的不利影响。的确，美国正在自毁美元信誉。从这个意义上讲，人民币确实获得了好的发展机遇。

但另面，我们也要认识到，货币竞争不仅限于美元与人民币之间，其他货币也在参与竞争。2000年至2020年这20年间，美元在全球储备体系中的占比大约下降了10个百分点，从70降至60左右。在这10个百分点中，人民币大约获得了2.5个百分点的份额，其余7.5个百分点流向了加拿大、澳大利亚、新加坡等非传统储备货币。换句话说，当美元地位进步下降后，人民币有可能获得这些空间，但并非然。

这就引出了另个问题：如何确保人民币化稳步发展？不能想当然，须努力创造有利条件去动。

界面新闻：怎么创造有利条件？

张礼卿：应该先练好内功。要确保经济持续稳定增长，继续进金融市场改革，特别是提国债市场的化水平，适度加快资本账户开放，扩大人民币汇率弹等。

具体讲，，通过实施积的财政政策和适度宽松的货币政策，坚持创新驱动，进步化改革开放，从而确保经济持续稳定增长。经济基本面的稳固，是人民币化的基础和前提。

二，加快国内金融市场改革，为境外投资者提供多、具吸引力的优质人民币资产。我国的国债市场规模需要进步扩大，并不断提升其开放度——美国国债约有30至40由外国人持有，而外资持有我国国债的比例可能只有7左右。未来，我国国债市场应逐步扩大双向开放。面，允许并鼓励多境外机构投资者持有我国以人民币计值的政府债券；另面，万能胶厂家让多的境外发债主体到我国来发行人民币计值的债券，即熊猫债。这样既能扩大我国的国债市场规模，也能提升开放度。另外，应进步提升股市的稳健与监管水平，以吸引多外国投资者通过QFII等渠道增持人民币权益资产。

三，适当加快资本账户开放。未来，人民币化需要多地通过金融渠道来实现。如果没有资本账户的进步开放，人民币化可能很难继续取得显著进展。在资本账户开放问题上，我们需要谨慎，但不过分担心。我国经济增长的韧和活力优于世界上大多数国，进步开放并不会出现大规模的资本流出。即使发生，我国也有足够的政策工具进行应对。多年来，有关部门已经在宏观审慎政策面积累了不少成功经验，如远期购汇风险保证金比率要求、外汇存款准备金比率要求、企业跨境融资宏观审慎调节系数等。这些工具足以应付般的跨境资本波动。

四，让汇率变得加有弹。汇率适当浮动会对跨境资本流动产生预期的调节作用。譬如，当资本过度流出致人民币贬值时，资本继续流出的成本会上升，动力会减弱，结果流出就会逐渐减少；同时，外国投资者会觉得此时进入我国会加有利可图，从而会增加资本流入。也就是说，汇率波动会在定程度上自动调节资本的流入和流出，减少其过度流出或流入。

五，加快金融基础设施的建设，特别是人民币跨境支付清体系的建设，加快CIPS系统的升和扩容，并继续在具有潜力的国和地区增设清行。通过加强与相关国央行之间的作，积开展数字人民币2.0时代的跨境支付试点工作。

六， 积动离岸人民币市场的发展。发展离岸人民币业务，是人民币化的重要组成部分，在资本账户自由化没有充分实现的阶段，其重要尤为明显。未来，人民币化应该在离岸和在岸两个同时展开，协同发展。

七，继续通过政府力量去动多的南国在贸易支付、贸易结等域开展作，为可能发生金融动荡的国通过货币互换协定提供流动支持，这些也都有助于人民币化。

界面新闻：当前中东冲突是否给人民币化带来了个重大机遇，例如石油人民币的发展？

张礼卿：中东冲突对石油人民币的发展有定影响，但不应该被夸大，不能说石油美元正在走向崩溃。目前，沙特与的石油交易中有40至50使用人民币结，这是事实。但沙特不仅向出口石油，还向许多其他国出口，在与其他国进行石油贸易时，沙特使用的货币仍然以美元为主。

界面新闻：近期人民币汇率波动明显，出现较为明显的升值。上有种观点认为，此前人民币汇率被严重低估了，您是否认同这观点？对于人民币汇率走势，您怎么看？

张礼卿： 上确有些组织或机构认为人民币存在定程度的低估，并希望人民币升值。我预计今年人民币大概率还会继续出现定幅度的升值，这主要是应为我国近期贸易顺差增长较快，同时资本与金融账户下的资本流动总体保持稳定。在收支总体存在较大顺差的情形下，人民币升值是大概率事件。初步估计，今年人民币有可能升值5-10。

界面新闻：前几天30年期美债收益率突破了5，美债是否会成为新轮金融危机的触发点？

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张礼卿：美债收益率突破5，主要有两个原因。是中东局势持续紧张，特别是霍尔姆斯海峡危机迟迟得不到缓解，致原油价格攀升，引发通胀预期上升；二是，凯文·沃什上任美联储主席后，市场普遍预期美联储近期不会降息甚至不排除加息的可能。

美债收益率上升是否会触发新轮金融危机，主要看两个面：是美股，特别是AI为代表的科技股票是否会出现显著调整，进而引发金融市场连锁反应；二是新兴市场经济体的资本是否会大规模流向美国，致新兴市场爆发流动危机。目前看，这两者出现的可能都不大。

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