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　　文章来源：华尔街见闻 宣城防火门胶

　　美银调查显示，受访机构投资者将56的投资组配置于股票，为2021年11月以来水平；其中“债券收益率序上行”被视为股市面临的二大威胁，仅次于对AI泡沫的担忧。分析表示，目前美债收益率尚在可接受范围，10年期美债收益率5是关键关口。

　　全球债券收益率持续攀升，但股市投资者似乎选择视而不见。华尔街策略师普遍认为，收益率尚未到足以终结股市牛市的程度——但他们也承认，这判断存在明确的临界点。

　　美国银行新全球基金经理调查显示，受访机构投资者将56的投资组配置于股票，为2021年11月以来水平。

　　与此同时，同调查显示，“债券收益率序上行”被视为股市面临的二大威胁，仅次于对AI泡沫的担忧；另有25的受访者将新轮通胀列为大风险。

　　周三，美国财政部意外宣布将加大长期国债回购规模，为市场带来短暂喘息——10年期美债收益率当日下行6个基点至4.65，30年期收益率则下行9个基点至5.19。但收益率周四已重新回升。

　　股票仓位创三年新，风险意识与风险偏好并存

　　尽管“债券收益率序上行”居风险榜单前列，机构投资者的实际操作却与这担忧背道而驰。美国银行调查显示，基金经理当前股票配置比例达到56，为近三年来峰值。

　　Roth Capital Partners席技术策略师JC O‘Hara表示宣城防火门胶，当前股市虽处于收益率上行背景下，仍维持在历史位附近，投资者“应当看多，或至少保持积态度”。

　　他指出，盈利预期、经济前景向好，以及市场对中东局势的关注度有所降低，共同动风险偏好回升，pvc管道管件胶而标普500指数在风险偏好阶段往往能实现较强的前瞻回报。

　　Sevens Report Technicals编辑Tyler Richey则持相对审慎的立场。他在采访中表示，收益率上行是“房间里的大象”，对这本已在创历史新后陷入震荡的股市构成潜在威胁。

　　收益率曲线形态，或比对水平值得关注

　　部分策略师将分析重心从收益率对水平转向收益率曲线形态。Ned Davis Research席美国策略师Ed Clissold周二指出，当前股市正处于收益率曲线的“甜蜜区间”。

　　目前，10年期美债收益率较2年期出约49个基点。Clissold将10年期收益率于2年期多不过150个基点的“温和正斜率收益率曲线”形态，定义为标普500表现为稳定且收益丰厚的区间。

　　根据NDR追溯至1976年的历史数据，在该形态下，标普500平均年化回报约为11。

　　5是市场公认的心理关口

　　即便是当前的股市多头阵营，也普遍承认，若收益率持续走，终将对市场形成实质压制。

　　嘉信理财金融研究中心席投资策略师Liz Ann Sonders表示：

“目前水平尚在可接受范围内，但我认为，如果（10年期收益率）进步逼近5，可能会像2023年那样令市场产生剧烈震动。”

　　2023年7月底至10月下旬，10年期美债收益率短暂触及5，期间标普500指数累计下跌10。

　　Miller Tabak + Co．席市场策略师Matt Maley在电话中的表述则为简练：“债券收益率开始上行，股票市场选择忽视——直到忽视不下去为止。”

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