运城万能胶厂 9年累亏55亿元、负债率飙至95, 科陆电子25亿元定增能否靠美的集团破局?

7月9日晚间运城万能胶厂，科陆电子（002121）发布公告称，公司拟向控股股东美的集团发行股份，募资不过25亿元（含），用于偿还有息债务和补充流动资金。

截至2026年6月30日，美的集团持有公司22.63的股份。对于美的集团来说，此次向美的集团定向发行股票为控股股东战略增资，能够进步巩固公司控制权稳定，优化公司股权结构与理机制。

“本次发行募集资金的到位和投入使用，有利于满足公司业务发展的资金需求，增强公司可持续发展能力和抗风险能力，优化公司的资产负债结构，从而为公司后续发展提供重要支撑和保障。”科陆电子表示。

近年来，公司紧抓“新型电力系统+双碳战略发展机遇”，聚焦智能电网、新型电化学储能两大核心主业，持续剥离非核心低资产，依托美的集团产业赋能，加速从传统电力设备制造商向全球化储能系统解决案服务商升，造具备全球竞争力的综能源服务商。目前，公司自有资金及常规银行授信额度已难以匹配业务速扩张的资金投放需求，存在明显的营运资金缺口。

尽管定向增发在理论上能够优化资产负债结构运城万能胶厂，但从实际经营情况来看，科陆电子的负债问题依然严峻。

具体而言，公司连续多年主业亏损，自身造能力不足。2017年至2025年，科陆电子连续九年扣非净利润亏损，累计亏损55.3亿元，历史包袱沉重。

公司资产负债率及有息负债规模均处于较水平。截至2023~2025年末，保温护角专用胶公司资产负债率分别为87.60、93.29和95.15，2026年3月末达95.6。2025年底，公司短期借款及年内到期债务规模达30.91亿元，远于同期14.74亿元的货币资金规模，偿债压力大。

公司应收、存货占用资金规模较大，现金流承压。科陆电子下游客户主要为国内电网企业、大型能源集团及海外业能源投资、EPC企业，项目整体验收、回款周期较长，致公司应收账款余额偏、资金回笼周期偏长。同时，为保障海内外大批量订单顺利交付、规避原材料紧缺与价格波动风险运城万能胶厂，理备货使得存货规模维持较水平。

截至2023年~2025年末，公司应收票据及应收账款账面价值计数分别为12.98亿元、12.14亿元和20.58亿元，占当期营业收入的比例分别为30.91、27.39和32.61。公司存货账面价值分别为8.80亿元、8.78亿元和9.43亿元，占各期末流动资产总额的比例分别为25.92、23.44和19.69。

有市场人士指出，相对于公司今年季度近85亿元的总负债规模，25亿元定增募集资金规模偏小，改变资本结构的果待观察。

除定增外，在控股股东美的集团支持下，科陆电子还通过资产剥离缓解资金压力。

6月2日晚间，科陆电子披露资产出售计划，拟将所持光明智慧能源产业园相关资产转让给包括控股股东美的集团等在内的3收购，交易总价达13.07亿元。其中，美的集团将出资5.2亿元受让部分资产。

来源读创财经

监制舒桂林

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