2026年上半年财报季落幕德州橱柜台面胶，婴幼儿奶粉行业交出了份看似矛盾的成绩单：头部企业普遍业绩回暖，但整个市场的寒意却越来越浓。记者了解到，上半年头部企业回暖背后，是市场秩序的恢复和市场份额的再分配，而下行趋势仍未结束。
下滑与回暖
“上半年没赚到钱。”山东某市奶粉经销商李亮告诉财经记者。李亮是某国产知名奶粉的区域代理商，2025年他的奶粉生意刚随着龙宝宝的有所回暖，今年上半年又走了下坡路。
李亮告诉记者，从业十多年来，今年上半年是“差”，奶粉销量跌至只有峰时的30到40。好在今年厂对渠道的管理有所放宽，款进货不再严格按计划进行，因此库存已降至往年同期的半左右，加上厂给予的市场支持费用，生意还能保证不亏本，但也赚不到太多钱。
为了增加收入，李亮代理了另外两个国内中大型奶粉的产品，后者采取代销式，不设任务量，多少进多少，但生意依然没有起。这也让李亮次动了转行的心思，开始观望其他域的生意机会。
西安母婴连锁从业者陈阳也有同感。在他看来，面，龙宝宝带来的行业增长红利已进入尾声，市场重新回到缩量阶段；另面，电商等新渠道不断涌现，也对传统母婴渠道形成冲击。
母婴服务平台汇员帮统计数据显示，2026年上半年，母婴连锁门店销售继续下滑，二季度降幅为9.3，大于季度的3.5。其中奶粉销售额同比下降4.4，毛利率下降1.7个百分点。客流减少是主要原因之，上半年门店月均活跃会员数同比下降10.3；此外，消费者的购买行为也加理。
尼尔森IQ数据显示，2024年6月至2026年6月，虽有龙宝宝增量支撑，但牛奶粉市场整体仍下滑了2，羊奶粉下滑了12.2。
然而德州橱柜台面胶，与市场体感形成鲜明对比的是，奶粉上市公司的业绩在上半年大面积回暖。
健集团（01112.HK）上半年婴幼儿奶粉业务实现收入30.9亿元，同比增长56.9，生元在内地端婴幼儿奶粉市场份额从去年的14.8上升至20.6。飞鹤（06186.HK）上半年营收结束下滑，同比增长2.3至93.6亿元，婴配粉整体市场份额同比提升0.6个百分点至18.6。同期，伊利股份和蒙牛业的奶粉业务也均保持正增长。
外资奶粉企业业绩同样也在回暖。a2牛奶公司2026财年（截至6月30日）全年营收达19.75亿新西兰元，同比增长12.4，其中及其他亚洲地区营收增长11.2至14.5亿新西兰元。业绩会上，a2管理层表示，2027财年将是公司历史上大规模的新品发布周期，将出多款中文标签婴配粉和儿童奶粉等产品。达能上半年实现销售收入139.4亿欧元，同比增长3.5，PVC管道管件粘结胶婴配粉业务实现了“具有竞争力的增长”。
奶粉度调整还没见底
在业内看来，市场遇冷与头部企业业绩回暖同时发生，这看似矛盾的局面，正是国内奶粉市场激烈竞争的结果。
立业分析师宋亮告诉记者，2024年行业价格战之后，头部企业普遍意识到恶竞争不可持续，上半年各主动收紧价盘、加强市场秩序管理，渠道信心逐步恢复，带动了收入的回升。
与此同时，为了形成差异化竞争优势、吸引消费者，企加大了在研发和新技术应用上的投入。比如上半年健出的HMO双利、达能的“3D黄金球”技术、飞鹤的“鲜奶粉”战略等。而出的新品大多瞄准端市场，定价，也拉动了销售额的增长。
尼尔森IQ数据显示，截至2026年3月的12个月里，端及端+类婴配粉的销售额占比有所提升，分别提升了5个和1个百分点。业绩会上，达能管理层也表示，上半年的增长与其端化战略、化母婴渠道关系的战略有关。
记者走访中了解到，头部企业的业绩回暖也与市场格局变化有关。受年初部分ARA风波的影响，上半年部分奶粉市场份额下滑，释放出的市场空间被头部企业迅速分食，奶粉市场集中度进步提升。
光明致优全国运营商何康辉告诉财经记者，上半年国内奶粉市场实际上有10的回落，但奶粉的市场体量依然可观，依然有整空间，这对于勤奋的企业来说依然有机会。
多位受访奶粉企业负责人看来，出生人口持续下滑的大背景下，本轮奶粉度调整仍未见底。与前几年不同的是，后续市场再度爆发大规模价格战的可能并不大，但为寻找差异化竞争优势，行业的技术竞争将越发激烈。
宋亮告诉记者，从人口出生情况看，下半年国内奶粉市场的度调整仍将持续。研发、临床验证等“军备竞赛”意味着大量资金与人力投入，也将加速行业的整与淘汰。（文中李亮为化名）举报 财经广告作，请点击这里此内容为财经原创，著作权归财经所有。未经财经书面授权，不得以任何式加以使用，包括转载、摘编、复制或建立镜像。财经保留追究侵权者法律责任的权利。如需获得授权请联系财经版权部：banquan@yicai.com 文章作者
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