财联社消息湖南管件胶厂家，今日市场再度调整，量化又次被到了风口浪。就在投资者追问“是不是量化盘”之际，鹏辉能源投关总监李凡也在朋友圈公开质疑量化因子设置。\n
他在文中直言，自己并不反对量化，也认可技术进步带来的优势，但不能因为技术进步，就否定资本市场的基本面基石。\n
李凡将矛头指向部分量化策略的因子设置：“基本面量化我认为没问题，但不能因子都设置成情绪、动量、关键词吧？”当资金追着情绪和热度走，企业经营、订单情况和研究员调研反而被挤到次要位置，“谁的音量大谁就有资金去炒”，条低俗帖子甚至可能把股票到涨停。\n
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在另条朋友圈中，李凡又回应投资者对股价下跌的追问：“别电话问了，下半年户储和工商储订单满到吐，你问我为啥跌，不如问问搞量化的是咋设置因子的。”\n
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李凡现任鹏辉能源投资者关系总监，此前多次代表公司接待机构调研。此次发声背后，指向所描述的经营预期与股价表现之间的落差。他称湖南管件胶厂家，下半年户储、工商储订单较为饱满，但股价并未同步走强，由此对量化因子的设置提出质疑。\n
这质疑很快引发讨论。近期市场调整之下，类似声音并不少见。每逢市场调整，是不是量化盘几乎成了投资者的固定追问；行情上涨时，量化又常常被视为活跃交易、提供流动的工具。\n
值得注意的是，量化自身也并非这轮行情中的赢。财联社记者了解到，近期不少量化产品净值承压，部分指数增强产品的额收益已经转负。\n
下跌了，谁当背锅侠？\n
财联社记者采访多位量化从业者、私募研究人士后发现，量化并非市场下跌的直接起点，但在持仓拥挤、流动不足以及多个模型同时触发风控时，确实可能放大短期波动，加快价格调整。把下跌全部归因于量化并不准确，但其对盘面节奏和个股波动的影响也不容忽视。\n
位量化从业者对财联社记者表示，量化交易并不动市场下跌，但在趋势反转、流动收缩或多个模型同时触发风控时，部分策略可能在短时间内集中出。\n
“模型看到价格、成交量、波动率或者资金流发生变化湖南管件胶厂家，通常会比主观资金快作出反应。多个策略同时触发风控，盘就容易在短时间内集中出现。”\n
在上述人士看来，当热门板块持仓拥挤、个股流动不足时，同向出可能让原本需要数日完成的调整，在两个交易日内集中释放。不过，估值偏、业绩预期变化、筹码拥挤或增量资金不足，通常已经构成调整基础，量化多是在捕捉信号后快速降仓，很难凭空制造轮持续下跌。\n
位私募研究人士也对财联社记者表示，市场在上涨阶段往往很少追问量化资金的作用，PVC管道管件粘结胶旦出现快速回撤，量化便容易成为直接的归因对象。“上涨时大愿意相信是产业趋势和基本面，下跌时就开始找是谁在。量化交易透明度不、速度又快，自然容易被到台前。”\n
量化也并非只会在下跌中出。部分均值回归策略会在价格偏离过大后反向买入，指数增强产品调仓时通常也是有有买。即便是趋势类策略，在仓位已经降至低位后，也未还会持续形成新增盘。\n
都是因子惹的祸？\n
李凡在朋友圈中特别提到情绪、动量和关键词因子，质疑部分量化策略过度追逐市场热度，反而弱化了订单、经营情况等基本面信息的作用。\n
位熟悉量化的行业人士对财联社记者表示湖南管件胶厂家，这些因子确实存在于量化策略中，却不是量化选股的全部。从公开的策略框架看，量化模型通常会综使用估值、盈利、质量、成长、分析师预期、价量、动量、波动率、流动以及事件等多类因子。成熟的量化策略往往是将大量有有限的弱信号组起来，而不是仅凭单情绪指标决定买。\n
李凡提到的“关键词”因子，多对应近年来量化机构使用的文本和情绪分析。模型可以从上市公司公告、新闻、研究报告等文本中识别业绩变化、订单、产品涨价、监管处罚等事件，再将语义和情绪倾向转化为可回测的交易信号。\n
上述人士补充道，基本面、价量和文本因子之间并不存在非此即彼的关系，各类信号通常会被同时放入模型。区别在于，财务数据般按季度新，订单和经营信息也需要经过收入确认、利润兑现和现金回款的验证；价格、成交量和新闻文本则可以按日甚至按分钟新。市场快速变化时，新频率的信号容易影响短期交易，基本面信号的作用往往需要长时间才能体现。\n
策略趋同之下，量化会不会起？\n
从另层面看，量化策略趋同带来的同向交易，也成为市场关注的问题。\n
位小型量化机构人士对财联社记者表示，小型量化机构面临较的运营成本。数据采购、力投入、研究人员薪酬和交易系统维护都需要持续投入，部分团队难以长期维持完整的策略研发部门，转而采购外部信号、策略模块或三技术服务。\n
“头部量化调整，后面些小团队也会跟着动。”上述人士称，当不同机构使用相似的数据、价量因子和风控指标，持仓和交易向可能逐渐趋同。上涨阶段，资金容易集中涌向相似标的；市场转弱后，旦多个模型同时触发止损、降仓或波动率控制，盘也可能在短时间内集中出现。\n
尤其在热门板块持仓拥挤、个股流动不足时，大起出的冲击会加明显，原本正常的价格调整也容易演变为短期踩踏。\n
多位业内人士提到，额收益收窄除了与市场风格分化有关，相似资金使用相近模型、集中交易同批股票，也在持续消耗策略容量。当越来越多资金做着类似的事，额收益会被摊薄，行情反转时的交易冲击也容易被放大。\n
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