重庆防火门胶厂家 聚焦质量发展“确定坐标”

时至年中，如何研判下半年宏观经济走势？如何把握资本市场的投资脉搏？近日，中信证券2026年资本市场论坛在上海举行。作为业内备受瞩目的资本市场半年度策略会，本届论坛以“韧链强基，科创自立”为主题，入探讨地缘政复杂化下的全球产业链重构、新质生产力培育以及赛道投资机会。与会普遍认为，下半年我国经济将延续“波动中复苏”的韧特征，资本市场服务科技创新和实体经济的将进步放大。

AI产业发展成主线

“当前全球地缘冲突频发，技术封锁与贸易壁垒交织，大国博弈趋复杂。外部环境的不确定，加凸显了做强国内大循环、提升自主可控能力的紧迫。”中信证券执行委员、中信证券董事长李春波在论坛上表示，我国科技自立自强多点突破，人工智能、端制造、新能源等产业走向全球，正在重塑产业竞争新优势。在“韧链强基”夯实安全底座、“科创自立”开发展空间的共同驱动下，资本市场服务新质生产力的定位将加突出，价值投资的新机遇将加速形成。

“韧链强基”，就是要筑牢产业链供应链根基，增强关键域自主可控能力，这是统筹发展与安全、提升经济体系抗冲击能力的重要支撑。人工智能、生物科技、材料、战略资源品等域有望持续获得政策支持，成为经济、产业与市场韧的重要支撑。

“科创自立”，就是要聚焦国战略引和科技革命动下的关键核心技术突破，重塑宏观经济、产业体系和资本市场的运行范式。从全球视角来看，发达国正面临刚债务和利息支出的双重拖累，长期增长动能受损。中信证券席经济学明明指出，受中东局势等地缘政因素影响，油价中枢上行，预计将滞后地升海外通胀压力，进而压缩美联储的降息空间。在此背景下，海外主要经济体温和增长但面临利率挑战，美债利率短期内预计维持位运行。

相较之下，我国经济展现出鲜明的抗冲击能力与转型韧。目前，国内市场流动保持理充裕，货币政策保持定力，降准降息的要与紧迫相对较低。

值得关注的是，新动能对宏观经济的牵引支撑作用正加速显现。以力、AI、新能源等为代表的新产业新业态，已成为稳增长、调结构、促转型的重要抓手。数据显示，今年以来，我国力AI产业链以及新能源产业链相关产品出口增速过50，对出口的贡献率达到7.6个百分点。同时，在全球绿低碳转型的背景下，储能、电动汽车等绿产品的市场需求增长潜力正在持续释放。“A股市场中，AI产业发展和大宗商品价格上涨将成为市场定价的重要主线。”明明表示。

呈现K型分化趋势

面对宏观环境的变化，下半年A股市场的投资逻辑正在发生刻演变。中信证券席A股策略师裘翔提出，投资者需淡化传统“大盘牛熊思维”，建立“K型分化”结构思维。

所谓“K型分化”，形象地说就是市场不再像过去那样“水涨众船”或“潮落万船沉”，而是像字母“K”样向上下两个向劈叉——少数头部公司路向上，大量尾部公司持续向下。在这样的格局里，再用“大盘涨不涨”来论断输赢，已经失之粗糙。指数也许平淡，但结构暗流汹涌。代表质量发展向、具备核心竞争力的优质头部资产持续向上拓宽空间；而缺乏技术壁垒和供需优势的尾部企业则面临边缘化压力。因此，单纯以大盘指数涨跌论输赢的时代已经过去，把握结构暗流、寻找确定“上升支”，成为下半年投资的关键。

从产业演进路径来看，技术正从点状突破走向全域赋能。裘翔认为，前期围绕“建造AI”(如力、设备等硬件基础设施)的投资机会已被市场充分挖掘；下步“适应AI”，保温护角专用胶即广泛的经济与市场参与者如何利用AI放大自身的比较优势，将逐步成为下阶段的主旋律和机会所在。

不过，对于中信证券这预判，市场有不同声音。银河证券近日发布的报告指出，以Token(词元)为核心的力基建决定AI时代经济新形态，上游硬件作为“铲人”，决定Token供给率、成本上限与质量，并约束中游力规模；中游力将硬件能转化为标准化力供给，支撑下游Token应用爆发，形成“上游硬件约束、中游力承载、下游需求牵引”的闭环产业逻辑。

从配置层面来看，AI+能化构成今年新的“杠铃结构”。“杠铃结构”是个生动的投资比喻：像举重的杠铃样，把仓位集中配置在风险收益特征迥异的两端，而刻意回避不上不下的中间地带——端是弹、成长的进攻型资产，另端是稳健、确定的御型资产。裘翔表示，下半年配置应当构建个新的“杠铃结构”。杠铃的两端，被锁定为AI与能源化工。其内在逻辑环环相扣：在“K型分化”加剧的全球环境里，真正具备可持续供需缺口和预期利润的域并不多，而AI和能化恰好分别从需求端和供给端提供了这种稀缺。个是需求的“加号”，个是供给的“减号”，两端共同撑起了今年确定的利润缺口。

“A股投资的底层逻辑，归根结底是优势制造业定价权的重估。”裘翔认为，新能源、化工、有、电力设备这些具备全球竞争力的环节，正是定价权重估具代表的舞台。中信证券宏观与政策席分析师杨帆表示，经济发展的新动力正在快速崛起。政策聚焦多转向结构改革，以“反内卷”和“碳考核”优化供给，以财税改革引需求。

沿着“科创自立”图谱捕捉

“科创自立”如何落实到具体的赛道上？中信证券科技产业席分析师许英博与多位行业分析师，为下半年勾勒出张相当密集的产业地图——国产力、光通信、半体、大模型、电力、创新药、金属、化工、房地产，几乎覆盖了硬科技与传统周期的关键节点。

视野再放宽到全球，在“全球市场投资机会”圆桌上，与会嘉宾形成了个鲜明的共识：美国正转入战略克制状态，而各国则在资源能源、现代产业、贸易航道、货币金融四大域开启了场“韧竞赛”。未来段时间，美国中期选举与中东地缘冲突，将是主全球政策走向的两大变量。

在不确定的世界里，寻找确定的投资坐标，简言之就是以“AI+能化”为两端的“新杠铃”，端攻、端守；产业层面，则是沿着“科创自立”的图谱，去捕捉优势制造业定价权重估的长期红利。

对于近期资本市场的调整，国泰海通席策略分析师奕在接受记者采访时表示，近期调整是交易侧的问题，不是预期侧下修。前期监管抑制投机，有利于市场行稳致远。目前没有大规模风格切换的基础，新兴科技依然主线，新经济看成长，制造选全球龙头，市场平衡在科技和制造之间。

下半年大的看点，或许不在于指数能涨多，而在于那些真正具备供需缺口、握有定价权并不断做实自身比较优势的企业，能否在“K型分化”的浪潮中，被市场识别、重新定价。

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