四平橡塑胶 国产军工芯片“隐形”突围！江苏展芯创业板过会，三大硬核看点引爆行业想象｜A股融资快报

成立仅七年，毛利率达80+，客户覆盖全部核心军工集团，这低调的民营半体企业凭什么成为资本市场的新宠？

在半体产业的版图上，消费电子芯片企业常常光芒万丈，但有类“隐形”却鲜少进入公众视野——它们耕军工等特种域，以的技术壁垒和客户粘，默默构筑起核心产业自主可控的基石。

江苏展芯半体技术股份有限公司，正是这样企业。

5月14日，江苏展芯创业板IPO顺利过会。这成立仅七年的民营半体公司，凭借份令人惊艳的“成绩单”，站上了资本市场的聚光灯下。它的过会，不仅是个企业的上市节点，是军工电子国产替代从“可用”迈向“好用”阶段的生动注脚。

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看点：

逆势狂飙的业绩——军工国产替代的大受益者之

先看组数据：

2025年营收6.39亿元，同比增长54.28；

扣非归母净利润2.18亿元，净利率达35.69；

综毛利率80.81，2026年季度进步提升至82.61。

在2024年军工行业普遍受审批流程放缓、采购计划延后等偶发因素影响、全行业承压的背景下，江苏展芯展现出强的业绩弹——2025年随着延后订单集中释放，公司营收和利润双双创下历史新。这种“蹲起跳”的走势，恰恰印证了其在军工供应链中不可或缺的战略地位。

令人瞩目的是公司的客户版图。江苏展芯已累计向过1,600客户供货，覆盖电科、航空工业、科工、兵器工业等全部核心军工集团。客户数量从2022年的650持续增长至2025年的1,114，形成了其广泛且稳固的“客户基本盘”。

这意味着什么？江苏展芯不是依赖单型号或单大客户的项目型公司，而是具备平台化配套能力的底层元器件供应商。在当前军工装备信息化、智能化加速进的大背景下，电源管理芯片作为所有电子系统的基础“心脏”，其需求刚强——而江苏展芯，正站在这赛道的核心位置。

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看点二：

从“替代”到“定义”——正向研发的降维击

国产替代通常有两种路径：是“原位替代”，即管脚兼容、对标，快速填补空白；二是“自定义产品”，即从客户真实需求出发，正向设计四平橡塑胶，甚至重新定义解决案。

江苏展芯坚定选择了后者，这成为其核心的竞争壁垒。

公司创始人温振霖曾任职于电科十四研究所，度参与雷达供电系统设计，刻理解军工场景下“负压保护、功率密度、端环境可靠”等民用芯片少遇到的核心痛点。正是这种“从战场中来，到战场中去”的研发基因，让江苏展芯做出了国内创的重磅产品。

具代表的当属国内个集成度雷达T/R组件漏调制芯片XC6106。这款芯片将传统分立器件案占板面积压缩至不足20，重新定义了该的实现路径，大幅提升了雷达系统的集成度和可靠。

招股书中句看似平淡却具分量的话，道出了公司的底层逻辑：“非原位替代的正向研发有助于行业的长远发展。”这种从需求侧出发、牵引技术迭代的能力，正是江苏展芯区别于大量“Pin-to-Pin”替代型企业的根本差异——它不是在做“国产拷贝”，而是在做“国产定义”。

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看点三：

三位体技术闭环——让对手望尘莫及的护城河

在Fabless(晶圆厂设计公司)模式下，大多数模拟芯片公司仅注于设计环节，而江苏展芯构建了“芯片设计+ 封装设计 + 芯片测试及筛选”的三位体技术体系，保温护角专用胶这在军工电子域形成了强的差异化竞争壁垒。

微模块产品是这技术体系皇冠上的明珠。

公司基于扇出型封装工艺，创新研发出三维堆叠微模块，将主控芯片、功率器件、阻容感等源器件在封装层实现密度集成。与传统砖式电源模块相比，体积可缩小至同产品的1/5以下，功率密度显著提升。这技术突破，使得江苏展芯的微模块产品广泛应用于弹载、机载等对体积重量为敏感的场景——在这些域，每缩小立厘米、每减轻克重量，都可能意味着武器系统能和射程的大幅提升。

目前国内能够批量供应此类可靠微模块的民营厂商为稀缺，江苏展芯2024年微模块收入已达1.20亿元，位居民营军工配套企业前列。这是个典型的“门槛、价值、增长”赛道。

此外，公司自建CNAS认证实验室，自主完成老炼、三温测试等关键筛选环节。在年出货量达百万只的规模下，自建测试能力已成为保障交付质量和交期的重要“护城河”。这意味着从设计到封装再到测试筛选，江苏展芯实现了全链条的质量把控——在“缺陷”要求的军工域，这种能力本身就是硬的竞争壁垒。

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层逻辑：

募投项目指向未来——从电源管理到模拟芯片平台

本次IPO，公司拟募集约8.9亿元，主要投向三个向：

可靠电源管理芯片及信号链芯片研发及产业化；

总部基地及研发中心建设；

测试中心建设(智慧工厂)。

其中，信号链芯片的布局尤为值得关注。公司在运放大器、精度ADC、比较器等品类上已初步完成研发——这标志着江苏展芯正从“电源管理”这根据地，向广阔的模拟芯片市场迈进。

可以清晰地看到公司的成长路径：电源管理芯片(现有核心业务)→ 微模块(增长爆发点)→ 信号链芯片(未来增长曲线)。这是个典型的“同心圆”扩张战略，每步都建立在厚的技术积累和客户信任之上。

而测试中心项目明确提出向“人工厂、黑灯工厂”目标演进，进步提升自动化筛选能力。在军工行业“小批量、急交付、缺陷”的需求特征下，这将是未来竞争力的核心支撑，也为公司开了规模应的想象空间。

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结语：

只值得长期关注的“军工半体风向标”

江苏展芯的过会，不是次简单的IPO新闻，而是军工电子产业链从“配套”走向“定义”、从“分散”走向“平台化”的标志事件。

它既有电源管理芯片的广泛覆盖面(近2000客户)，又有微模块的技术壁垒；既有军工行业的稳定现金流，又有信号链等新增长曲线的想象空间。

在武器装备信息化、国产替代走向水区的时代浪潮中，江苏展芯这类具备正向设计能力、封装工艺积累、测试闭环能力的“硬科技”企业，正是稀缺的资产。

过会只是起点。上市之后，这民营半体企业将借助资本市场的力量，加速从“隐形”向“平台龙头”的跨越。对于关注硬科技、军工电子、国产替代赛道的投资者而言，江苏展芯的每步进展，都值得持续关注。

毕竟，真正的，往往是那些在聚光灯之外默默蓄力，然后在关键时刻鸣惊人的企业。

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