梅州万能胶厂 谁在豪赌具身智能？

年融资 500 起，整机、大脑、数据采集被。

定焦 One（dingjiaoone）原创

作者 | 璐

编辑 | 魏佳

具身智能的融资速度，比所有人预期的都猛、快。

据「定焦 One」从 IT 桔子获得的数据显示，从 2025 年 7 月到 2026 年 6 月，国内市场（不包含 IPO 与并购）具身智能域的融资已达 503 起，平均每天过 1 起，总融资金额 960 亿元。

与此同时，单笔金额也越来越。单笔 10 亿元及以上的融资在 2026 年上半年已过 25 起，其中它石智航在 4 月单轮拿下 4.55 亿美元，刷新具身智能融资纪录，这个规模在全球机器人创业史上也鲜有前例。星尘智能则在三个月内连续完成 3 轮融资，总额 10 亿元，估值突破百亿元。

但热潮之下，钱的流向并不平均。

整机、大脑、数据采集这几个向持续升温，关键模组等细分赛道则在降温；头部公司融资轮比轮，腰部及以下玩在悄然离场；出手争头部项目的，也不只是财务 VC，国队、互联网巨头、产业资本都已下场。

钱流向哪里、谁在出手，是判断个行业直接的信号。梳理这年具身智能的融资变化会发现，热钱仍在涌入，但资本对这条赛道的定价式，已经和之前不同了，每公司都将接受苛刻的审视。

01. 钱涌进具身智能，但规则变了

回顾具身智能从 2025 年 7 月到 2026 年 6 月这年多的融资节奏，「定焦 One」与多位线投资人交流后发现，大的感受基本致：钱越来越多，但要求越来越严格。上海浦昌股权投资基金伙人瀚用了三个词来概括这个周期里的变化：加速、分化、重构。

具体来看，这年多的融资呈现出三个趋势。

个趋势是，钱在变多，项目却在变少。

2025 年下半年，具身智能进入密集布局期。从整机到大脑梅州万能胶厂，再到关节模组、灵巧手，整条产业链在集中融资，连触觉传感器、电子皮肤、谐波减速器、体化关节等此前少有人关注的硬件细分品类，也几乎每隔几天就有笔融资公告落地。

但有个反常之处是，这轮的热潮是资金体量的快速扩张、向少的标的集中，而非数量的爆发。据投中研究院统计，2025 年下半年具身智能融资事件数量同比下降 31.7，与此同时，单笔融资额均值同比上涨 46.8。

驱动这波热潮的，是 2026 年被视作机器人量产元年的预期，大脑、本体、部件等各环节都须提前布局补齐，于是各路资金从天使轮到 Pre-A 轮密集入场。

英诺基金布局具身智能已有数年，松延动力、云处、加速进化、鹿明、灵足等批头部公司都在被投名单上。在英诺基金管理伙人周全看来，这个市场足够大，未来能跑出批千亿市值公司，"边是老龄化与劳动力短缺，边是制造业回流的压力，这是中美都须发展的向。"

到 2026 年季度，这轮热潮被向顶峰。短短三个月内，具身智能域完成 210 起融资，总额 300 亿元，不少投资人甚至感慨"赛道已过热"。

但并不是所有环节都在同步加速。二个趋势是，门槛被抬，腰部玩正在出局。

「定焦 One」观察到，进入 2026 年后，关节模组、传感器等部件赛道的新项目融资数量已开始回落。

长期关注硬件赛道的投资人刘明指出，这类赛道项目质量本就参差不齐，经过 2025 年下半年的集中布局后，真正值得持续跟进的公司已经不多。

瀚也持相似观点：" 2025 年下半年那波入场，像是次集体卡位，大都怕错过窗口期，但并不是每笔钱都押对了向。"

与此同时，留下来的钱进步向头部集中。

以始终是融资热门的整机环节为例，据「定焦 One」统计，2025 年下半年至今，该域的融资数量占整体的 40 以上，但大额融资流向少数公司，其中银河通用 25 亿、自变量机器人近 20 亿、星动纪元 2 亿美元，头部公司的融资规模轮比轮大。

瀚对这种变化感触颇。" 2024 年，公司只要沾上具身智能的概念，融资就相对容易，但从 2025 年下半年起，这扇门开始收窄。百亿估值逐渐成了进入主流融资圈的入场券，资金向头部集中的趋势越来越明显，雨露均沾的时代结束了。"

钱之所以愿意往头部押，因为整个行业给具身智能估值的式，正在被改写。这就要说到三个趋势，具身智能的估值逻辑，从看故事变成了看数据。

过去，投资人关注机器人创业团队的背景、技术路线和长远愿景。进入 2026 年，实实在在的数据指标成为估值基础。瀚直言，他现在评估机器人公司，问的关键问题已变成"客户有没有复购？机器人能连续运行多少小时？故障率是多少？"他总结，这些问题过去可能只是尽调里的附加题，现在已经是决定投资的答题。

转变的背后，是行业走到了关键转折期。面梅州万能胶厂，2026 年被普遍视为机器人量产元年，商业化落地从愿景变成明确预期；另面，宇树科技即将登陆科创板，云处、乐聚机器人等已经递交招股书，当头部企业开始接受公开市场的审视，整个行业有了明确的参照物。

但这里有个矛盾，具身智能行业的公司估值逻辑，恰恰很难用传统的静态框架去衡量。

"过去评估个项目，我们往往参照市场可比公司，或使用 PE、PS 等财务指标，结销量、单价、渗透率等静态数据来其未来市场规模与估值。"瀚说，"但具身智能的价值是动态的，今天看到的，和年底再评估的，可能是两回事。"

他举了个例子，"今天个只会跳舞的机器人，随着数据积累与持续训练，明天可能突然掌握项全新的智能，真正解决某个特定场景或人群的实际问题。这种能力的突破不是线的，它的价值会随着时间和数据的积累，呈现复利式增长。"

这就把投资人到了个两难的位置：边是公开市场要求看得见的数据，边是机器人真正的价值还在动态变化。投资人能做的，就是边用复购率、故障率这些硬指标筛掉只会讲故事的公司，边为那些可能出现复利式增长的项目预留出想象空间。而可能兼顾两者的，正是头部项目。

02. 三大投资主线：整机、大脑、数据采集

从具体的细分赛道来看，这年的钱主要押向了三个向。

其中，整机仍是融资的主战场，但投资人的关注点变了。随着商业化落地成为核心要求，资金不再撒向广泛的技术尝试，转向"硬件本体 + 运动控制 + 智能法"体化的公司。此前，这创业向还相当分散，轮式、四足、小型化、工业用等各种路线的公司各走各的路，到 2026 年，资金已明显向具备全栈能力的公司集中。

刘明解释，"机器人终要落地，纯硬件没有大脑是空壳，纯法没有本体是空中楼阁，只有两者都能自研的公司，才在商业化上拥有主动权。"星动纪元、自变量机器人、银河通用等头部玩，也都将全栈自研作为核心竞争力之。

以星尘智能为例，它初凭借绳驱硬件技术形成了差异化优势，现在则将" AI 模型 - 具身 OS- 绳驱本体"的全栈架构当成核心壁垒。它在继续发挥绳驱技术成本优势的同时，开始自研机器人的"大脑"与决策系统。它拿到的融资与订单，正是这种能力获得市场初步验证的体现。

如果说整机是具身智能的身体，那么具身大脑便是真正的天花板。不止位从业者认为，机器人大脑旦做成，保温护角专用胶对整个赛道的重塑，不亚于大语言模型对软件行业的冲击。

这种预期体现在融资金额上。近年，大脑赛道的单笔融资额，在整个具身智能产业链里。

代表案例是它石智航，2026 年 4 月，这注具身智能大脑向的公司完成 4.55 亿美元（约 30 亿人民币）的 Pre-A 轮融资，由瓴创投、红杉联投，美团战投等 20 余机构参与，创下具身智能有史以来单轮融资纪录。此外，千寻智能两轮计融资近 30 亿元、智平 B 轮融资 10 亿元。

瀚将大脑赛道的走热，归结为个水到渠成的过程，"过去几年，资本的扶持让做本体的公司把机器人身体问题基本解决了。但机器人迟迟法大规模商业化，核心原因是大脑还不够聪明。"

在他看来，2026 年大的投资主题就是大脑，"这有点像在赌具身智能的 iPhone 时刻梅州万能胶厂，当通用大脑能真正驱动不同形态的机器人完成各种任务，且率足够时，基本上就能替代人的工作。"

周全的布局路径，也是这种市场判断的缩影。早两年大把钱主要押在硬件本体上，如今重心转移。"本体说到底还是制造业，竞争定越来越激烈，毛利往下走。"他的策略因此分成两层：本体类项目格局已定；而真正资本价值的，是偏软的大脑端。今年英诺几乎转向世界模型，口气投资了流形空间、VAST、厘清等等。

但具身大脑还存在路线上的分歧。押注通用路线的公司认为，只有做成通用，机器人才能适配不同本体和不同场景，护城河才足够宽；走用路线的公司则认为，通用是愿景，落地才是现实，先把个场景跑通，比什么都重要。

瀚目前倾向于用路线，"机器人不需要什么都会，只需要把工业拣选、物流搬运某件事做好、做透。把账清楚，把 ROI 做实，才容易判断它到底能不能真正走进工厂。"

但他同时也承认，市场重视通用路线有其逻辑，"本质上是在赌个大的未来，如果通用大脑这条路走通了，会是加变革的存在。"从融资结果看，市场目前将真金白银多押注了通用路线。

具身大脑也是钱快的向。训练个具身大模型，需要海量真实交互数据，这些数据法通过互联网爬取，只能靠机器人在真实世界中不断操作来积累，成本。谁能率先建立起数据优势，谁才有机会跑出来。

正是这种对于质量训练数据的迫切需求，把数据采集也成了 2026 年投资人关注的新向。要让机器人变得聪明，当前稀缺的已不是法，而是真实、质量、可用的训练数据。

个信号是，智元孵化的数据平台觅蜂科技，在今年 2 月成立当月就完成数亿元种子轮与天使轮融资，由红杉投，鼎晖 VGC、BV 百度风投、云锋基金、慕华科创跟投，产业均普智能、灵初智能也参与其中。头部机器人公司将数据业务单拆出来融资，本身就说明了这个环节的重要。

三条主线看下来，个共同的变化是，市场正在从具身智能行业的广撒网转向下注。而论押在哪个环节，能够持续获得融资的公司，都需要回答其技术如何以及何时能变现的问题。

03. 四类投资者，谁在豪赌？

随着市场对具身智能的关注度越来越，参与这场游戏的除了传统的财务 VC，还包含国资、产业资本、早期业机构等不同背景的玩，从它们下注式的差异，定程度上可以看出行业里还剩哪些机会、哪些窗口已经关闭。

财务 VC 仍是当前活跃的参与者之。

以红杉、瓴、IDG、源码、经纬等机构为代表，这些在消费互联网时代成名的机构，在具身智能上的法是"多环节覆盖"。同机构，可能同时出现在整机、大脑、灵巧手公司的股东名单里。比如红杉就参与了整机（自变量机器人、宇树科技）、大脑（它石智航）以及核心部件（灵猴机器人）等多个环节的投资。

瀚解释，机器人赛道格局未定，没人知道其终的技术路线和商业模式会走到哪里。在大向判断正确的前提下，跨赛道广覆盖是降低失误成本的理选择。

但要注意，这些机构在每个细分向上瞄准的，通常是被验证过的头部团队或成型产品，而非任意早期项目。

这与移动互联网时代有着本质区别。过去 VC 可以用较低成本广泛覆盖早期项目，等待优胜者跑出来再追投，但在具身智能域，硬件属决定了早期验证成本，具备技术实力的团队往往早已估值不菲，投资机构从开始就须精选目标。

二类是产业资本。

产业资本分为两类，均偏向于战略投资。

类是互联网大厂，小米、字节、百度、阿里、美团几乎全部在场，它们把机器人当做自身 AI 能力的落地场景之。其中，小米的布局尤其典型，从整机（自变量机器人、宇树科技）到关键部件（曦诺未来、纬钛机器人），几乎形成了条具身智能产业链投资版图。

另类是制造业头部企业。比如宁德时代、比亚迪、立讯精密，它们入局多是为自己的主业找增量。刘明表示，机器人是下代制造业的核心基础设施，没有人比制造业企业了解生产线上真实的痛点，此时入场，既是提前卡位未来，也是为现有主业造新线。

这类资本展现出的机会相对具体，大厂能带来力、数据和应用场景，制造业巨头带来的是供应链、产线，对于机器人创业公司而言，有时股东带来的资源比融资金额值钱。谁能把自己嵌进这些产业的真实需求里，谁就可能拿到这笔带资源的钱。

三类是近两年出手的主力，国资与政府引基金。

这类资本紧扣国政策向，虽然对早期项目的不确定有定容忍度，但倾向于在产业向明确、项目进入成长期后，以较大体量集中进入。

瀚表示，各地政府引基金除了财务回报，也承担着招商引资与产业培育的任务，会积投向符地战略布局的赛道。这类资金规模庞大、出手稳健，已是当前市场中不可忽视的力量。国资的加速入场，也是具身智能从科技概念升为国战略的直接体现。

四类是早期业机构，在行业格局不清晰的阶段提前下注。

瀚所在的机构便属于这类。他表示，在种子轮、天使轮阶段就进行布局，意味着要承担技术路线不明朗、本体形态未确定、商业模式不清晰的多重风险。但旦押中，回报倍数远中后期入场者。

这也是这类机构区别于其他玩的核心特征。在他们看来，与其在后期挤破头争确定，不如在早期押注可能。周全认为，市场足够大、细分赛道足够多，能容得下很多公司，后胜者为。

但这并不等同于盲目追着热的概念跑。周全告诉「定焦 One」，"在共识尚未形成、路径仍然模糊的时候，提前看懂技术变化、产业需求和人的可能是关键，半体、具身智能、AI 行业都是如此。"

四类资本，四套逻辑，但不止位投资者表示，目前来看，具身智能真正的刚需应用场景还不够明确，即使是像宇树这样备受关注的头部公司，仍偏向科研与表演展示，距离规模化、商业落地还有很长的段路要走。

资本已经用真金白银，把具身智能到了量产元年的门口。究竟有没有个足够大的真实市场，仍要等这些公司用业绩去证明。

* 题图由 AI 生成，配图来源于 pexels。应受访者要求，文中刘明为化名。相关词条:罐体保温     塑料挤出设备     钢绞线    超细玻璃棉板    万能胶

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