兴安盟pvc管道管件胶 佳科技2025年报解读: 营收增13.74归母净利降39.25, 盈利质量待提升

核心盈利指标：营收增长难掩净利下滑兴安盟pvc管道管件胶

2025年佳科技实现营业收入738,009,005.97元，同比增长13.74；但归属于上市公司股东的净利润仅为20,553,839.81元，同比大幅下滑39.25；扣非后归母净利润为19,967,232.84元，同比微增2.07。

指标

2025年金额

2024年金额

同比变动

营业收入

738,009,005.97元

648,832,006.79元

+13.74

归母净利润

20,553,839.81元

33,834,011.63元

-39.25

扣非归母净利润

19,967,232.84元

19,562,434.29元

+2.07

基本每股收益

0.27元/股

0.45元/股

-40.00兴安盟pvc管道管件胶

扣非每股收益

0.26元/股

0.44元/股

-40.91

从盈利指标来看，公司营收增长主要依赖外销业务，2025年外销收入同比增长43.98，但由于越南立盛全年纳入并范围，其成本同比增长49.98，同时非经常收益大幅缩水（上年同期有收购越南立盛产生的收益及大额政府补助，本期相关收益），致归母净利大幅下滑，盈利质量有待提升。

费用管控：研发投入微降，管理销售费用刚增长

2025年公司期间费用计56,542,138.85元，同比增长4.42，其中：

费用项目

2025年金额

2024年金额

同比变动

占营收比重

销售费用

15,876,301.41元

13,877,545.74元

+14.40

2.15

管理费用

27,586,440.10元

26,450,329.75元

+4.30兴安盟pvc管道管件胶

3.74

研发费用

9,496,528.46元

9,815,748.20元

-3.25

1.29

财务费用

3,582,868.88元

3,932,858.16元

-8.90

0.49

销售费用增长主要因职工薪酬及劳务费增加，管理费用增长源于折旧摊销及职工薪酬上升，研发费用虽有小幅下降，但公司全年研发投入总额为16,635,167.01元，占营收比重2.25，仍维持在较水平，全年新增1项发明利、6项实用新型利，技术储备持续夯实。

研发团队：人员规模小幅收缩，结构保持稳定

截至2025年末，公司研发人员总数为64人，较期初减少5人，研发人员占员工总量的比例从5.93降至5.13。学历结构面，本科及以上研发人员8人，科及以下56人，结构与上年保持致，PVC管道管件粘结胶核心研发团队稳定较好。

学历层次

期初人数

期末人数

博士

0

0

硕士兴安盟pvc管道管件胶

0

0

本科

8

8

科及以下

61

56

总计

69

64

现金流：经营现金流大幅，投资筹资现金流持续净流出

2025年公司现金流呈现“正两负”格局：

现金流项目

2025年金额

2024年金额

同比变动

经营活动现金流净额

47,542,324.08元

28,399,860.43元

+67.40

投资活动现金流净额

-45,906,916.39元

-45,671,883.73元

-0.51

筹资活动现金流净额

-15,148,684.44元

-12,636,496.60

-19.88

经营现金流大幅主要得益于营收增长带动销售回款增加，销售商品收到的现金同比增长5.35；投资现金流持续净流出，主要用于购建固定资产及购买理财产品；筹资现金流净流出规模扩大，系偿还债务及分配股利支出增加所致。

风险提示：多重压力下需警惕经营波动

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宏观经济波动风险

公司所处纸包装行业与宏观经济度相关，若经济增速放缓或下游需求疲软，可能致产品销量及价格下滑，影响营收及盈利。公司虽已开拓售域多元化客户，但仍需持续挖掘新需求，抵御单市场风险。

市场竞争加剧风险

包装行业集中度低，区域竞争激烈，公司现有生产基地主要集中在华东，面临区域内竞争对手及新进入者的双重压力。需进步细分客户需求，加大战略客户开发力度，提升营销率。

原材料价格波动风险

原纸占生产成本比重较，若原纸价格持续波动，且产品售价法同步调整，将直接影响毛利率。公司需加强对原材料价格走势的预判，优化采购策略，降低价格波动对盈利的冲击。

海外经营风险

越南立盛作为重要海外子公司，面临汇率波动、税务政策变化及当地政策调整风险。公司需强化外汇风险管理，密切关注当地政策动态，及时调整业务模式，降低海外经营不确定。

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