烟台护角胶 美伊谈判曙光初现？

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1、近期美伊谈判仍有波折，通胀预期抬升，对市场形成扰动。本周科技板块利好频出，对科技板块形成刺激，半体产业链走势强劲。科技产业基本面持续向好，AI 力需求爆发、存储芯片价格暴涨、国产替代加速等核心逻辑未被破坏，市场具备韧支撑。中长期维度，在政策环境呵护下，叠加国内经济修复韧，人民币资产全球吸引力提升，A股慢牛长牛趋势不改，向下波动或是逢低布局时机。可以通过中证A500ETF（159338）键包行业龙头，把握经济中长期企稳回升的战略机会。

2、2026年猪周期有望进入产能去化初期，养殖板块凭借强立周期属、低估值与机构低配格局，叠加全行业亏损动的供给收缩逻辑，迎来左侧布局良机，养殖ETF（159865）作为纯度行业工具，成为把握猪周期反转机遇的核心标的。

3、全球存储涨价背景下存储扩产本身存在较强需求，两存上市为板块注入多扩产预期。从近日cx的招书来看，即便不融资，纯靠利润也能覆盖目前市场预期的扩产需求，后续扩产的预期可能进步上调。此外制程的突破和渗透为板块提供了长期成长叙事，短中长期共振，事件催化和基本面明显，不过也需注意波动，有兴趣的朋友可持续关注半体设备ETF（159516）。

本周市场宽幅震荡。万得全A微涨0.04，中证A500涨0.15，中证2000涨0.02。全周沪两市日均成交额为3.03万亿元，较上周缩量近3000亿元。中信行业面，多数板块下跌，其中农林牧渔、石油石化、轻工制造板块跌，仅电子、建材、机械和通信板块收涨。

本周 A 股多空博弈激烈，市场情绪经历多次快速切换。周沪指延续前期跌势惯低开，但场外资金承接力度较强，恐慌情绪逐步收敛，指数企稳回升。周二至周三，科技板块再度成为市场主线，力、半体等细分赛道涨，带动指数持续。周四沪指在逼近 4200 点整数关口时做多动能骤然衰竭，指数快速跳水跌破多个重要支撑位，全天振幅 3，收出放量吞噬长阴线。周五市场情绪有所修复，早盘下探后震荡走，4100 点关口失而复得。

经济数据面，本周公布4月经济、财政数据。

4月经济数据有所减速。六大口径数据中，只有出口增速于前值；工业、服务业、社、投资、地产销售均不同程度低于前值。广发证券认为，由于基数因素并不，4月经济数据减速可能存在系列现实原因：（1）地缘政升温带来原材料约束和成本上行，企业被动减少生产；（2）“两新”减速带来定影响传递；（3）地投资可能出现定“真空期；（4）光伏行业4月1日起出口退税取消，叠加去年同期基数较，产量增速明显下降。若从上述原因来看，5月经济数据应该会有定修复。

4月财政收支两端同步放缓，般财政收入同比6.7（3月同比6.9），般财政支出同比-3.2（3月同比1.0）。收入端主要受非税收入转弱、土地财政回落拖累，税收收入延续较增速，生产偏强、物价回升支持企业相关税种收入是主要支撑。支出端，般财政支出同比由正转负，尤其是基建相关支出增速连续两个月负增，与同期基建投资增速、财政存款变化等表现致；政府基金支出降幅走阔，除土地财政回落外，项债发行偏慢是主要拖累。国盛证券认为，鉴于4月大部分指标延续放缓、且出现加速下滑迹象，短期加快现有政策落地、形成实物工作量的重要和紧迫明显提升。

资金面面，伴随A股持续走强，市场情绪再度放大，两融余额较上周持续提升烟台护角胶，本周两融余额均值升至2.90万亿，5月20日两融余额度升至2.905万亿，再创新。本周南向资金流出，单周净流出规模为135.01亿元。

本周海外市场围绕三条主线剧烈博弈。地缘层面，美伊谈判仍陷僵局；美联储新主席正式就任，鹰派立场重塑市场预期；此外，英伟达披露财报，业绩表现强劲，对市场形成提振。

美伊谈判仍有波折，但周末似乎已有进步进展。美东时间5月23日下午，美国总统特朗普发文称，美国与伊朗已基本谈成份协议，有待双及相关伊斯兰国终敲定，\"后环节\"正在商讨，将于近期公布。此外，近期霍尔木兹海峡出现有限复航迹象，但IEA警告全球商业原油库存正快速下降，欧盟亦因战争冲击下调增长预期并上调通胀预测，滞胀风险仍实质威胁全球总需求。

货币政策层面，鲍威尔任期进入尾声，凯文·沃什确认将于5月22日宣誓就任美联储主席，泡沫板橡塑板专用胶其鹰派立场重塑市场预期；5月20日公布的4月FOMC会议纪要显示内部存在逾30年来严重分歧，市场已排除2026年降息可能并定价年底加息概率80。在此背景下，10年期美债收益率度触及4.66、30年期突破5.19创2007年以来新。

本周英伟达交出强劲季报，提振科技股情绪。财季营收816亿美元（同比+85）、数据中心收入同比增逾九成，二财季指引910亿美元远市场预期，并宣布800亿美元回购计划及将季度股息由1美分大幅上调至25美分，黄仁勋称\"Agentic AI时代已到来\"。盛认为，英伟达季报验证了个关键判断：AI力支出的上行周期远未结束，投资可持续正在。

近期美伊谈判仍有波折，通胀预期抬升，对市场形成扰动。本周科技板块利好频出，对科技板块形成刺激，半体产业链走势强劲。科技产业基本面持续向好，AI 力需求爆发、存储芯片价格暴涨、国产替代加速等核心逻辑未被破坏，市场具备韧支撑。中长期维度，在政策环境呵护下，叠加国内经济修复韧，人民币资产全球吸引力提升，A股慢牛长牛趋势不改，向下波动或是逢低布局时机。可以通过中证A500ETF（159338）键包行业龙头，把握经济中长期企稳回升的战略机会。

当前养殖板块正处于周期底部区域，猪价（考虑通胀后）已触及近十年新低，全行业陷入罕见的长周期度亏损。 能繁母猪存栏量自2023年以来持续下降，已降至阶段低位，产能去化的累积应正逐步向生猪供给端传。

从历史规律看，周期底部通常经历三个完整阶段，是价格跌破成本线，二是全行业度亏损并持续，三是产能出现实质不可逆收缩。当前行业正处于从度亏损向实质产能去化过渡的关键节点，猪价在淡季已表现出预期韧，预示着拐点渐行渐近。

我们发现本轮猪周期呈现明显的新特征，判断逻辑需从单纯的存栏数量转向产能质量与生产率的综评估。种猪质量改良和PSY（每头母猪年产断奶仔猪数）显著提升，使单体率红利抵消了部分存栏减少的供应缺口，致底部震荡时间远以往。

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同时，规模化养殖比例的提升使得大型企业凭借融资优势和成本管控在亏损中坚守，反而减缓了落后产能的自然出清。饲料成本回落虽缓解了养殖户压力，但也弱化了市场倒逼机制。这意味着去化进程可能反复，但中长期供需格局的向已明确。

2026年猪周期有望进入产能去化初期，养殖板块凭借强立周期属、低估值与机构低配格局，叠加全行业亏损动的供给收缩逻辑，迎来左侧布局良机，养殖ETF（159865）作为纯度行业工具，成为把握猪周期反转机遇的核心标的。

在 AI 力需求爆发与全球半体周期回升的共振下，半体设备正迎来度确定的景气上行期。根据 SEMI 数据，2025 年全球半体制造设备销售额已达 1351 亿美元，连续三年创历史新，且 2026 年与 2027 年的预期被进步上调。国内面，2026 年季度半体设备板块整体营收同比增长 25.78，归母净利润同比增长 60.42，利润增速是收入增速的两倍以上，规模应开始显现，行业景气度得到业绩端的坚实验证。

当前国内半体设备正处于双重自主可控趋势叠加的黄金发展期。面，国产厂商已从早期的政策驱动转向内生的技术驱动，在刻蚀、薄膜沉积、封装等关键核心环节实现突破，正从单点突破向系统化能力构建转型；另面，关键部件整体国产化率仍偏低，端产品国产替代尚处于早期，叠加半体域 \"去日化\" 进程显著提速，为国产设备及部件公司带来了可观的替代增量与市场增益。

全球存储涨价背景下存储扩产本身存在较强需求，两存上市为板块注入多扩产预期。从近日cx的招书来看，即便不融资，纯靠利润也能覆盖目前市场预期的扩产需求，后续扩产的预期可能进步上调。此外制程的突破和渗透为板块提供了长期成长叙事，短中长期共振，事件催化和基本面明显，不过也需注意波动，有兴趣的朋友可持续关注半体设备ETF（159516）。

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风险提示

投资人应当充分了解基金定期定额投资和存整取等储蓄式的区别。定期定额投资是引投资人进行长期投资、平均投资成本的种简单易行的投资式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等理财式。

论是股票ETF/LOF基金/联接基金，都是属于较预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平于混型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。

文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。

以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。

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