鄂州橡塑专用胶 智己“保交车”背后：新能源经销体系的风险敞口正在加大

文 | 话 FunTalk鄂州橡塑专用胶 ，作者 | 魏霞

近，智己经历了场渠道危机。

位于昆明、珠海多地的经销商出现经营异常，门店夜之间关闭，数百位车主在支付车款后法提车，还有部分车主提车后因车辆格证被抵押法上。事发后，智己承诺兜底，并成立项工作组。

智己在新的经销商异常情况说明中提到，是由于智己昆明经销商民间借贷致资金链断裂，造成部分用户法从金融机构取得车辆格证上、车辆法正常交付。同时，影响到该经销商的关联主体在珠海地区的车辆交付。

那么为什么用户法按时拿到车辆格证呢？主要原因是此前相关格证已经被移交给了金融机构，作为经销商的库存贷款抵押。

由于经销商暴雷，相关车辆的库存贷款法结清，致格证不能如期流转到用户手中。

这种库存贷款历史悠久，在汽车行业里也非常普遍，智己当然不是个被经销商暴雷事件所拖累的，而且随着各大经销商暴雷事件越来越多，暴露出经销商资金链断裂致库存贷款坏账是引发该类事件的主要诱因。

但智己的事件仍然暴露了个问题，那就是：在新能源车时代，汽车销售模式同样进行了革新，目前车企广泛采用订单式生产叠加传统经销商模式，这种混法实际加大了汽车经销体系的资金风险敞口。

好在现在智己已经开始进"兜底"工作，有昆明的车主表示已经收到智己补开的发票。至于经销商承诺的优惠和返点，大概率不会补发，但事实上有相当部分车主都是冲着优惠才选择智己汽车。

事后来看，整件事情非常像房地产行业的"保交楼"，开发贷已到位，但开发商挪作他用，及至楼房烂尾，消费者交了钱却住不上房。

在上述受损智己车主中，有部分到期法提车，有部分虽然已经提车，却没办法上，车辆不具备使用价值，后只能厂商负责兜底，来搞"保交车"。

01

智己成立于 2020 年，核心股东为上汽集团（控股）、阿里巴巴集团、张江科，般被视为上汽的亲儿子，尤其在飞凡并入荣威后，被视为上汽占新能源地的档。

初，和特斯拉、早期的新势力样，智己采取的也是直营模式。新能源汽车采取直营模式的逻辑比较容易理解，新能源汽车大多采取订单式生产，由车企直营，容易链接到 C 端订单，让 C2B 的率。

同时，直营还有其他好处，形象统、终端价格可控、用户体验标准化。

2022 年 3 月，智己全资子公司智己（上海）汽车销售服务有限公司正式成立，峰时在全国 17 个省市开设了 47 分公司。

但直营的代价也摆在台面上：建店、人员、库存全是重资产，扩张速度慢，财务压力大。2025 年全年智己亏了 35.98 亿，资产负债率年末口径到了 90.8。

2024 年开始，智己大规模转向经销商模式。

这样做的好处很直接，在车企端，相当于售转批发了，可以大幅缩减库存压力。

此后，在此期间，智己开始密集注销在全国开设的分公司，转而开放授权经销商渠道。

有媒体统计，在峰时期，智己有 47 个直销业务子公司，但现在只剩下 3 个。

直销模式虽然能直接触达 C 端消费者，但要背负昂的运营成本，同时也可能限制增长。而经销商不仅掌握着区域核心客户资源，也能帮助新势力们快速开市场，重新拥抱经销商模式，已经成为大多数造车新势力们的选择。

而这样的转变，也给了经销商重新上桌的机会，同时也让汽车金融公司有了重新上桌的机会。

因为辆车几十万，100 辆就得几千万，很难有经销商有能力下子拿出那么多钱来，所以它们须通过库存金融的式来贷款。

所以。通过向金融机构抵押车辆格证获得贷款，已经成为经销商们向厂商支付整车款项的主要资金来源鄂州橡塑专用胶 ，这模式帮经销商用少量资金撬动数倍库存，但同时也埋下隐患。

旦出现资金缺口，经销商这套循环周转模式就会坍塌。

02

将车辆格证抵押给金融机构进行融资，已经成为行业内"潜规则"。

其实不仅是智己，几乎每年都有经销商资金链断裂法赎回抵押在银行等金融机构的格证，致车主们法顺利落户上的事件发生。

例如 2024 年，多经销商集团出现经营异常，比如永奥集团、广汇集团、森风集团等，涉及多汽车。就拿永奥集团来说，其销售的汽车有几十个，不仅包括 BBA、丰田、大众，还包括问界、跑等新势力。

而永奥集团危机爆发后，也出现因涉及车辆格证被抵押法赎回，进而致涉及车主法正常上的问题，其中就包括问界。

当时华为联赛力斯主动与银行沟通，赎回已抵押给银行的车辆格证，并正常交付车辆的兜底行为，被行业热议。

不论是个人经销商，还是集团经销商，都度依赖抵押格证这融资模式，也从侧面体现出，在汽车这个资金密集型行业中，经销商们都背负着很大的资金压力。

线下门店的运营管理当然是资金压力的来源之，但让经销商们持续承压的主要还是需要向厂商采购车辆而承担的资金压力。

甚至，很多厂商还会要求经销商储备库存，厂商可以通过这种式快速回笼资金，经销商则需要承担资金和库存风险。

上汽集团的财报显示，其 2025 年的同负债比上期期末增长 37.09，而增加的原因为公司之子公司预收整车款项同比增加。

而储备库存不仅让经销商承担大的资金压力，而且承担的"价格倒挂"的风险也会进步增加。

所谓的价格倒挂，是指汽车终端实际售价低于进价（厂批售价格），这严重冲击着经销商们的盈利模型。

这几年来，万能胶厂家汽车陷入到"快消品化"的争议中，面迭代速度加快，另面车企们持续压价占市场。

在去年 9 月，新能源乘用车均价跌至 15.8 万，是六年以来次跌破 16 万元。很多汽车在去年出"口价"或者"保价"促销政策，比如智己 LS6 限时口价为 19.49 万起，优惠 2.5 万。

智己涉事经销商法定代表人在事发后，接受采访时表示，资金链断裂的核心原因是销售收益法覆盖运营成本。

这其实不是该经销商有的困境，2025 年，上市的经销商企业大多都处于亏损状态。

例如永达汽车经调整本公司拥有人应占净亏损为 3.04 亿元，美东汽车亏损净额为 7.54 亿元，正通汽车年内亏损为 24.9 亿元，和谐汽车经营亏损为 4.65 亿元。

只有百得利控股等少数包含经销商业务的企业处于微利状态，其母公司拥有人应占溢利为 310 万元。

根据汽车流通协会数据显示，2025 年全国汽车 4S 店数量净减少 446 。

反映到具体经销商集团上，基本都在优化网络，永达汽车在 2025 年新开 19 门店，歇业 31 门店，美东汽车运营店 / 服务中心数量减少 4 ，百得利控股也在财报中提到优化非门店。

美东汽车甚至还悲观地判断，在价格倒挂的背景下，行业预判 2026 年退网潮将进步加剧。

03

金融只是种工具，让经销商资金缺口不断扩大的其实是"拆东墙补西墙"，而智己经销商资金链断裂早有信号。

正常情况下，车主支付购车款后，经销商就得去银行还款，并解除抵押赎回相应的车辆格证。

但是如果支付车款后，不提车，那车款相当于就可以趴在经销商的账户上了，这很类似于房地产行业的买期房，房款已经到了开发商账户，至于后者有没有如期偿还银行贷款，赎回抵押的土地权证，消费者鞭长莫及。

不难看出，和期房的建设工期样，汽车库存贷款风险的个风险敞口是交车周期，理论上既然已经涉及库存贷款，代表标的车辆已经被制造出来，形成了经销商库存，购车人和经销商可以手交钱，手交货。但是为什么没有呢？

很大部分原因是购车人根本不知道车已经被造出来了。

新能源车行业起步初期，大多借鉴特斯拉的直营模式，采取订单生产式，购车人先下定，再等待生产排期，两个月后才能取走自己的车。

所以买新能源车的人的，大多对于等车有长的心理预期。

如果这时经销商再搞些"花活"，比如以促销活动的式来加长等车时间，这就等于给自己创造了长的资金腾挪时间窗口，比如昆明涉事门店就曾出过"延迟提车返 4 万 -7 万"。

如今看来，这样额的返现不甚理，这也致了出事后，相关购车人在网络上被群嘲，但回到当时的环境里，当切看起来规，又有多少人能抵抗得住诱惑？

何况如位车主告诉我们的，他们订车并非单纯与经销商订立购车同，而是需要在智己官 APP 上下单。

当然，虽然在官 APP 下单并不代表车主与智己公司的交易行为，但该车主仍表示，智己公司会为 APP 下单客户提供兜底。

值得注意的是，交车周期并非整套资金流程的个风险敞口，哪怕购车人提车后，只要相关车款没有流转到金融机构，风险敞口就没有关闭。

位智己昆明车主在今年 4 月 29 日提车，对接销售承诺会在五后完成上，但是直至临时照过期，都没有给上。

在这位车主的再三催促下，对接销售又改变说法称上需要排队，直拖到 5 月底才拿到车辆格证后上，整整个月时间。

智己暴雷经销商不履行承诺，再拖延格证交付，意味着并没有用车主支付的购车款项及时赎回格证。

暴雷经销商法定代表人表示，资金链断裂后便陷入到用新购车款垫付前期赎证资金的恶循环中。

也就是说，其实在暴雷事件早前，智己昆明经销商的资金链就已经出现问题，到了四月份"资金错配"的周期已经达到个月。

而这个时期，暴雷经销商关联企业工商信息发生密集变。

智己昆明经销商经营主体为云南昆明智悦行汽车销售服务有限公司，该公司股东为张昺昊和周南，分别占股 60 和 40。

昆明智悦行汽车销售服务有限公司曾是江门市智悦行汽车销售有限公司的控股股东，后者是智己江门经销商运营主体，2026 年 3 月 19 日，昆明智悦行退出；而周南曾是珠海智悦行汽车销售服务有限公司的股东，该公司是智己珠海经销商的运营主体，2026 年 4 月 27 日周南退出。

现在除了智己江门门店还在正常运营外，其他两个主体都出现经营异常，这也从侧面说明，经销商们拆东墙补西墙，不仅是用拖延格证赎回来出时间差，还可能涉及关联主体之间资金挪用。

不过即便是经销模式暴露出了如此大的风险敞口，并且事后智己面不得不承担了主要损失，但智己并不改革销售体系。

根据智己用户总监焦樵在经销商暴雷事件后的表态，该公司短期内不会增加直营比例，但经销商严格准入和管控是重中之重。

同样坚持自己的选择的还有智己的车主，位已经上的涉事车主告诉我们，自己是试驾了好几个才决定买的智己，现在也还是很荐别人去买智己，"车是好车"，她说。相关词条:管道保温     塑料管材生产线     锚索    玻璃棉毡    PVC管道管件粘结胶

奥力斯    泡沫板橡塑板专用胶报价    联系人：王经理    手机：18232851235（微信同号）    地址：河北省任丘市北辛庄乡南代河工业区

1.本网站以及本平台支持关于《新广告法》实施的“极限词“用语属“违词”的规定鄂州橡塑专用胶 ，并在网站的各个栏目、产品主图、详情页等描述中规避“违禁词”。
2.本店欢迎所有用户指出有“违禁词”“广告法”出现的地方，并积极配合修改。
3.凡用户访问本网页，均表示默认详情页的描述，不支持任何以极限化“违禁词”“广告法”为借口理由投诉违反《新广告法》，以此来变相勒索商家索要赔偿的违法恶意行为。