成都橱柜台面胶 机构调研与资金博弈同步升温，谁是震荡市里的“心头好”

当中报季撞上市场调整成都橱柜台面胶，A股在震荡中拉开了“阅卷”大幕。

本月以来，620上市公司迎来机构880次“叩门”，其中电子、机械设备、通信等科技板块成为对的“靶心”。如半体龙头源杰科技（688498.SH）凭借预增12倍的业绩，单场吸引353机构云集；新易盛（300502.SZ）作为公募二大重仓股，单场汇聚了417机构的目光，足见资金对业绩确定的渴求。

另边，千亿资金在ETF市场中上演着筹码交换，当月过4280亿元净流入股票ETF。其中，科创50与沪300等宽基ETF迎来资金态度的180度转弯；同时，短线资金博弈加剧，部分资金在热门板块间上演“日游”式腾挪。

当科技股遭遇月内30的急速跌，基金经理们却看到了“恐慌盘致宣泄”后的价比窗口。站在当前时点，招商基金投研人士对财经分析称，随着融资盘出清与稳市力量支持，流动冲击剧烈的时候或已过去。

“A股的中报与美股的财报季将成为科技景气的关键验证窗口。”该人士进步判断，但上行空间的开仍需增量产业增长预期催化，后续指数预计仍以震荡格局为主。短期大金融与稳定风格阶段占优，中期AI产业趋势依旧强劲。

震荡不改机构“寻宝”热情

在近来的市场震荡调整、中报密集披露的背景下，机构投资者正以近乎“踏破门槛”的密度奔赴上市公司。Wind数据显示，截至7月29日，月初以来有628上市公司接待了来自机构投资者的884次调研，计接待来访机构数达9841。

若以交易日计，截至目前，月初以来共有21个交易日。这也意味着，平均每天有过42场调研发生，机构掘金意愿尤为强烈。从调研向来看，申万行业中，电子、机械设备、通信三大科技相关的板块仍是机构关注域，相关调研个股数量占比总量的三成。

细分赛道中，电子板块依然稳居“C位”，是机构调研集中的向，相关调研个股数量过100，被调研次数达到174次，累计参与机构数量过3000。这也是外资机构、保险机构、券商、基金公司等机构投资者参与度的行业，赛道共识度大幅先其他板块。

在这之中，半体龙头源杰科技，凭借上半年净利润预计同比增长近12倍的亮眼业绩，成为机构“围猎”的焦点，7月21日场网络会议就吸引353机构参与。在调研活动中，机构聚焦公司利润猛增的动因、美国工厂建设进度、业务布局规划等核心经营问题，度挖掘企业成长潜力。

AI产业链的辐射应仍在持续外溢。紧密相关的机械设备板块热度紧随其后，成为机构关注的另大科技细分域。数据显示，81公司接待了来自机构投资者的119次调研成都橱柜台面胶，累计接待机构达1120。

通信板块虽调研次数仅20次，但机构参与热情居不下，数量达到794，仅次于前两大板块，公私募、券商等各类机构参与量均在百以上。

光模块龙头新易盛是这板块的对焦点，单场调研便吸引417机构扎堆参与，参与机构阵容包括国泰海通证券、天风证券等头部券商，易达、广发、富国等上百基金公司也悉数现身，机构关注度可见斑。值得提的是，该公司是公募基金二季度的二大重仓股，141机构旗下1966只基金重仓，计持股规模过2055亿元。

观察来看，机构调研热度骤升并非迹可寻。在本月机构调研的上市公司中，有195公司已披露业绩预告，其中近七成公司预告净利润实现增长。例如新易盛预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润70亿元至80亿元，同比增长77.56至102.93。

ETF资金博弈不断

与机构调研的“热火朝天”形成微妙对照的是，ETF市场持续活跃，但资金正在上演场“大进大出”的博弈戏码。Wind数据显示，7月28日至29日，ETF市场成交继续放量，连续两日的成交额突破2000亿元。

整体资金面来看，7月以来市场借道ETF布局情绪涨。截至7月28日，全市场ETF当月已净流入近4443亿元。其中股票型ETF“吸金”量过4280亿元，占比达96；在本月以来的20个交易日中，有17个交易日为资金净流入状态。

资金“越跌越买”的趋势仍在延续，宽基ETF资金流向实现强势反转。本月以来，宽基ETF净流入2581.45亿元，与上月净流出1823亿元形成鲜明反差。

多个宽基指数ETF的资金出现调转变化，如科创50ETF华夏本月累计“吸金”348亿元，上月净流出81亿元。而上月净流出1580亿元的沪300ETF，本月也迎来了377亿元资金的加仓，宽基赛道底部布局意愿有所提升。

与此同时，短期资金快进快出特征突出，单日资金波动幅度大。以近两个交易日为例，中证500ETF南在7月27日净流入34.88亿元，28日便快速净流出36.49亿元；嘉实、华夏旗下同类中证500相关产品同样上演“日游”，前日分别净流入4.17亿元、2.52亿元，隔日随即净流出5.64亿元、2.66亿元，短期博弈节奏快。

这在行业主题ETF身上也有所体现，尤其是部分热门赛道产品。以跟踪通信设备的产品为例，万能胶厂家相关ETF在7月17日当周净流入32.76亿元成都橱柜台面胶，24日当周快速转为净流出55.83亿元，短期资金大幅出逃；而本周近两个交易日资金再度回流，累计加仓近17亿元，赛道反复博弈特征显著。

尽管如此，半体、芯片等AI相关向仍是资金布局的重中之重。科创半体ETF华夏单本月“吸金”230亿元，半体设备ETF国泰亦获净流入近百亿元（98.79亿元），半体设备ETF易达、科创半体设备ETF华泰柏瑞、科创芯片ETF嘉实，单月净流入额均过52亿元。

此外，部分资金也在板块间悄然切换。7月13日至17日，沪300指数单周下跌5.26；市场避险情绪升温，同期中证银行指数增长2.69，跟该指数挂钩ETF产品净流入34.57亿元；不过短期行情持续不足，在20日至28日期间，该标的ETF遭遇资金阶段撤离，净流出额已经过39亿元，资金波段切换特征明显。

投资风向有何变化

进入三季度，全球科技板块波动加大，科技悲观预期迅速蔓延至亚太市场，A股同样未能善其身，前期风光限的科技赛道遭遇剧烈回撤，光模块、光芯片等多个相关科技细分赛道承压。

Wind数据显示，截至7月29日，申万电子板块月初以来累计跌幅已过32.5，而就在上半年，该板块还以逾86的涨幅跑；通信板块本月回撤逼近30，此前半年涨幅接近74。光模块（CPO）指数（8841258.WI）月内是跌37，调整力度尤为剧烈。

对于科技板块的速跌，恒生前海端制造混基金经理龙江伟对财经表示：短期来看，由于科技板块交易拥挤度较，止损盘、量化盘、融资盘等多种短期交易资金集在起，让短期恐慌盘拉到致。

“从过去经验看，交易型资金的致跌反而能快速释放风险加快换手，段宏大叙事在进行中会有持续扰动，但并不会改变潮水的向。”在他看来，AI形成商业模式盈利闭环的逻辑并未证伪。现阶段依然看好半体设备、光通信、存储等景气向的投资机会，调整后估值回归理的优质科技、成长标的，或将迎来具价比的布局窗口。

金鹰基金权益研究部宏观策略研究员金达莱认为，本轮调整本质是前期AI赛道持续上涨后，估值对负面消息敏感度显著提升，资金开始交易“AI资本开支边际放缓”与“全球半体竞争加剧”两大预期。

“短期来看，外围风险偏好修复尚需时间，科技板块或仍将维持波动。”金达莱告诉财经，A股或大概率延续“指数震荡、结构分化、板块轮动”格局，大幅下行的空间相对有限，但向上突破仍需成交回升与基本面催化共振。

市场震荡之下，医药等部分前期沉寂板块的关注度有所提升。另面，随着半年报陆续披露，调研热度与资金博弈同步升温，也透露出个清晰的信号，市场正在从上半年的主题驱动，逐步切换至业绩驱动。

“后续市场风格或演绎为加均衡。”前述招商基金投研人士认为，科技向本轮下跌出清或已进入中后期，目前值博率上升，市场或缩圈交易，仍关注国产力，半体设备等增量逻辑强的细分向；传统向则关注医药、非银、军工板块的配置机会。

中欧基金医药组基金经理赵磊则从流动角度拆解了医药板块的逻辑。他对财经表示，6月以前医药板块的交易活跃度显著低于其市值权重，流动处于低水平。在基本面预期和资金流入的共同作用下，低流动特征使得板块股价表现出较大弹。

“创新药板块经过后，估值大致回到略于去年7月前后的水平。当前虽然已脱离度低估区间，但从历史估值分位和行业成长来看，具备全球化商业化兑现潜力的创新药企估值仍属于理的范围。”赵磊说。

他同时提醒，地缘政扰动在下半年可能依然存在，但行情驱动因素正在发生结构转变，投资策略也需要从“板块布局”转向“精细化选股”。当创新药板块的核心驱动力正从BD交易预期转向商业化业绩兑现，个股选择上需要加精细化。 举报 财经广告作，请点击这里此内容为财经原创，著作权归财经所有。未经财经书面授权，不得以任何式加以使用，包括转载、摘编、复制或建立镜像。财经保留追究侵权者法律责任的权利。如需获得授权请联系财经版权部：banquan@yicai.com 文章作者

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