北京时间9月4日，美股盘前，运动服饰Lululemon股价度大跌18，股价跌至约99美元。
消息面上，Lululemon发布2026财年二季度业绩，并再次下调全年业绩预期。财报发布后，已有至少12券商下调其目标价，其中Piper Sandler将目标价降至80美元。
业绩指引同步下调
财报显示，二财季，Lululemon实现营收24.16亿美元，同比下降4，按固定汇率计下降5；全球可比销售额同比下降9，按固定汇率计降幅达到10。其中，美洲市场收入同比下降8，可比销售下降12。
盈利面，公司营业利润同比下降13至4.54亿美元。每股收益为2.92美元，低于去年同期的3.10美元，而且其中包含美国关税退款及相关利息带来的每股0.86美元次收益。
比二季度业绩，令投资者不安的是公司对未来的判断。Lululemon预计三季度收入同比下降10至11，每股收益预计降至0.93美元至0.98美元，而去年同期为2.59美元。
公司同时下调全年指引，预计2026财年收入同比下降5至7河源保温护角专用胶厂，此前预期为基本持平至下降1；全年每股收益预期也由10.95美元至11.15美元降至9.48美元至9.73美元。公司管理层还表示，8月销售开局依然偏弱。
核心产品进入调整期
Lululemon管理层在业绩会上承认，二季度部分新品市场反馈弱于预期，其具标志的leggings紧身裤销售额同比下降约20。与此同时，消费者偏好正在由贴身剪裁向宽松裤型转移。公司虽然出Groove阔腿裤等新品，并取得定增长，但目前仍不足以填补传统leggings留下的销售缺口。
值得关注的是，Lululemon发布的消费者调研显示，消费者希望提供多“新的、有差异化的产品和创新”。换言之，目前的问题并不仅是消费者突然不愿意花钱买条昂贵的瑜伽裤，而是价格需要持续以产品创新和稀缺作为支撑。当新品的新鲜感下降，同样的价格就难维持过去的吸引力。
竞争格局也印证了这点。如果只是宏观经济走弱致端运动服饰需求整体萎缩，同行理论上应该同步承压。但消费者实际上正在向其他转移。
据另类数据平台M Science，截至8月，Lululemon在相关运动休闲服饰市场的份额降至43.9，较年前下降10个百分点。同期，Alo Yoga和Vuori的市场份额分别提5.9个和2.2个百分点。
“与其说消费者不再愿意为贵的运动服买单，PVC管道管件粘结胶不如说Lululemon过去所享有的溢价正在接受重新检验。”有分析人士指出，美国消费环境和通胀压力确实构成逆风，但新品吸引力下降以及Alo Yoga、Vuori等新崛起，使其自身问题被进步放大。
市场也明显踩下刹车
二季度，Lululemon大陆市场收入约4.07亿美元，按财报口径同比仍增长3.6，但剔除汇率因素后实际上下降2，可比销售额按固定汇率计下降8。与之相比，美洲市场二季度收入约16.17亿美元，同比下降8。目前美洲仍贡献Lululemon约67的收入，大陆占比约17。
从上半年看，市场表现仍明显好于全球。前两个财季，大陆收入达到8.85亿美元，同比增长16.4，按固定汇率计增长10；同期美洲市场收入同比下降约6。这意味着市场依然是Lululemon为数不多的重要增长来源，只是进入二季度后增长速度骤然下降。
对于市场突然放缓，Lululemon管理层在业绩会上表示，市场近期受到舆情和产品表现影响，同时今年天猫618活动节奏变化以及公司没有跟进部分促销，也对线上销售形成影响。
目前，Lululemon仍预计2026财年大陆收入实现个位数增长，而北美市场预计下降低双位数。这意味着，在北美业务尚未出现明显拐点的情况下，市场能否恢复此前增长势头，对Lululemon接下来的业绩尤为重要。
从资本市场角度看，Lululemon正在经历的或许也是次估值逻辑的变化。9月4日盘前大跌后，公司预期市盈率已经降至约11.5倍，低于耐克的20.76倍，也低于阿迪达斯的13.41倍。曾经被资本市场视为增长、溢价代表的Lululemon，正在被按照需要证明自身能够重新增长的“转型公司”定价。
9月8日，前耐克管海蒂·奥尼尔（Heidi O’Neill）将正式接任Lululemon席执行官。其面对的问题已经不仅是如何再设计出条畅销瑜伽裤，而是如何重新证明，当消费者拥有越来越多选择时，Lululemon仍然值得那份曾经由增长、产品创新和“信仰”共同支撑的溢价。 相关词条:管道保温施工 塑料挤出设备 预应力钢绞线 玻璃棉厂家 保温护角专用胶
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