作者 | 刘银平 德阳万能胶厂
编辑 | 付影
来源 | 角金融
原标题：华兴证券15个月内再换帅：并购之退位，投资上场！
6月10日，华兴证券纸公告宣告迭。原董事长力行在履职仅年三个月后主动辞任，由耕金融行业32年的志斌接棒。
力行是投行，曾操刀美团与大众点评并、滴滴与快的并等系列里程碑交易，被誉为新经济域的“并购之”。但在他任职期间，华兴证券引以为傲的投行业务未见明显起，业务收入占比持续下降。
接任者志斌，则是典型的投资才。他曾掌舵招商期货近十年，并有私募基金管理经验。这人事迭，是否意味着华兴证券战略重心的转移？
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力行15个月任期的得与失
要理解这次换帅，须先回看2025年2月力行上任时的特殊背景。
彼时，华兴证券正处在内忧外患之中。华兴证券元老、任董事会秘书、原总经理、代任董事长项威，因个人原因突然卸任，而母公司华兴资本仍陷创始人包凡配调查的阴影中。证券子公司群龙德阳万能胶厂，急需有人“坐镇”。
在此背景下，刚出任华兴资本CEO的力行，被委派兼任华兴证券董事长职。与此同时，总经理马刚在任职四年后，升任公司总经理。自此，公司完成了“将帅”齐换的核心管理层重组。
集团CEO兼任证券子公司董事长，被市场视为是股东加强管控的信号。力行的上任则带有临危受命的彩，要任务是稳住局面、恢复信心。
力行自毕业便加入华兴资本，是名华兴19年老将。他长期注于新经济域的投行业务，曾亲自操刀美团与大众点评并、滴滴与快的并等系列重塑行业格局的里程碑交易，被誉为“并购之”。在融资与IPO域，他也度服务了快手、京东健康等知名企业的资本进程。正是凭借这份战功，他于2024年11月正式升任华兴资本CEO，成为这金融机构新代的路人。
总经理马刚是名券商老将，证券财富管理经验丰富，拥有三十年跨周期职业经验。马刚对华兴证券的财富管理业务贡献较大，带团队自主研发出服务于新生代投资者的“华兴证券多多金”APP及全数字化财富运营体系，聚焦ETF指数基金服务，造买投顾特场景，带华兴财富管理业务速增长。
2021年，华兴证券确立了“大投行”和“大资管财富”双轮驱动战略规划，而此次上任的董事长力行、总经理马刚分别是投行和财富老将，被市场看做是华兴证券将进步向投行和资管财富双引擎模式进。
不过，从过去年华兴证券的业绩表现来看，“大投行”下的投资银行业务与“大资管财富”下的资管业务这两大引擎均未展现出应有的实力。投行业务收入从2022年的1.3亿元缩至2025年的不足4000万元，而资管业务收入是仅有23万元，对公司整体业绩贡献几乎可以忽略不计。
在短暂的15个月任期内，力行完成了稳定公司局面的关键任务，但在核心业务突破上未能交出理想答卷。在完成了稳定局面的过渡使命后，选择将权杖交予新人。华兴证券称，其辞任董事长后，仍担任华兴资本集团CEO、华兴证券董事会成员，将持续统筹进集团与证券板块的战略协同、资源联动与业务赋能。
这意味着，崛起的重任正式落到了新任董事长志斌的肩上。
志斌是名“空降兵”，2026年5月出任华兴资本董事长助理，6月便履新华兴证券董事长，目前正处于了解公司各项业务、理体系及经营管理工作阶段。
根据公开履历，志斌为香港中文大学金融财务工商管理硕士，耕金融行业32年，近20年管经验，曾作为百福期货经纪公司总经理德阳万能胶厂，牵头组建公司并带其跻身行业前列；后担任招商期货总经理近10年，主公司从筹备到行业头部的跨越式发展；在加入华兴之前，在私募基金机构担任伙人、总经理、投资经理。
可以看出，志斌具备定的投资实战能力，公司对其寄予厚望。华兴证券称，其在私募证券基金、量化投资等域的厚积淀，将有赋能华兴证券在核心业务板块的业务发展。华兴资本董事长许彦清则表示，志斌的出任，是华兴资本化旗下证券业务战略布局、提升综金融服务能力的重要举措。
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投行失速、自营扛旗
人事落定只是开始。志斌接过的，PVC管道管件粘结胶是连续亏损四年、仍在盈亏线以下的华兴证券，他将直面场盈利攻坚战。
华兴证券的“大投行+大资管财富”双轮驱动战略，从数据看至今名大于实。投行曾经是华兴证券的立身之本，在成立之初便确立了服务新经济的“精品特投行”的清晰定位，2016年成立之初便从投行业务起步，而这战略定位的根基，正来自其控股股东——华兴资本集团。
2022年，华兴证券投行业务手续费净收入1.28亿元，占手续费与佣金净收入的80.92，在2023年之前占比直在60以上。但是近两年投行业务收入大幅缩水，2024年、2025年只有0.24亿元、0.39亿元，占手续费与佣金净收入的比例也降至24以下。
资管业务、两融业务加尴尬，2025年资管业务手续费净收入、利息净收入已降至22.58万元、14.46万元，对整体业绩贡献几乎可以忽略。
公司整体盈利情况不理想。2022年，A股市场经历度调整，上证指数全年下跌约15，华兴证券的自营投资和科创板IPO承销项目跟投（券商保荐IPO时需强制跟投）双双遭受重创，当年投资收益由上年的3.13亿元降至0.52亿元，同比降幅8成，是公司亏损1.52亿元的主要原因。而此后，公司开启了连续四年亏损，经营状况持续承压。
在此期间，2023年2月，华兴资本创始人、董事会主席包凡因“正配有关机关的调查”而失联，进步加剧了华兴证券的理及经营压力。
好消息是，2025年8月，《财新》援引多个立信源称，包凡已结束配调查，意味着这位昔日的“并购之”重获自由，华兴在理层面的不确定得以消除。除此之外，华兴证券已有“造”的苗头，亏损逐年减少。
2025年公司经纪业务净收入同比增长25.63至0.82亿元，其中，售经纪业务收入同比增长55，“多多金”APP的客户资产和交易额均实现速增长。与此同时，华兴资本集团2025年已成功扭亏为盈，总收入同比增长43，母公司层面的财务为证券子公司提供了有利的环境。
华兴证券直强调“大投行+大资管财富”双轮驱动，但翻开财报会发现，业绩担当并非是这两个轮子，自营投资业务才是真正的业绩支柱。
2023-2025年，公司自营业务收入（投资收益+公允价值变动收益-对联营企业和营企业的投资收益）分别为1.29亿元、1.32亿元和1.17亿元，占总营收的比重分别为50.79、54.37、40.74，虽然2025年自营收入有所下滑，但依然是收入占比的业务。
上任董事长力行在评价新任董事长志斌时，说了这样句话：“有望带华兴证券在证券自营、资产管理及财富管理等业务板块形成差异化优势。”自营排在了位，甚至在资管和财富管理之前，这是否是战略信号的释放？“双轮驱动”是否会扩展为“三轮驱动”？公司战略重心是否会从“投行驱动”向“投资驱动”倾斜？
志斌在期货和私募域的经验，尤其是量化投资和资产配置能力，将成为破局的关键。
志斌到任后，还面临着团队磨问题。2025年以来，除了董事长两度换人、总经理变迁，华兴证券还经历了核心管换潮：总经理周钢、席风险官兼董秘叶生明、财务负责人杨历扬相继离职，公司随后引入博（席风险官）、卢小（财务负责人）等新人填补空缺。
华兴证券表示，公司已完成所有核心管理岗位的人才补充，现阶段新老团队磨顺畅。随着新任董事长到任，公司理结构进步健全。
对于志斌而言，2026年注定不是轻松的年。市场将密切关注三个信号：团队整后能否形成稳定战斗力？投行业务能否重现昔日荣光？公司能否在2026年实现扭亏？对于这位32年的金融老将而言，真正的考验刚刚开始。 海量资讯、解读，尽在财经APP
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