主动拆分旗下赚钱的鬼冢虎。
出品 | 虎嗅商业消费组
作者 | 刘纾含
编辑 | 苗正卿
头图 | 电影《死比尔》截图
近年来，复古运动鞋大热，让已经有 77 年历史的鬼塚虎重新翻红。不仅北上广的时髦白们几乎人脚双，鬼塚虎位于"老"日本的门店也被捧成了热门旅游景点，逛遍东京的几鬼塚虎门店就会发现，每店都游客爆满，排队半小时起步。
现象爆火，自然拉动了鬼塚虎的收入。根据鬼塚虎母公司亚瑟士（ASICS）财报显示，2025 年，鬼塚虎全年净销售额 1365 亿日元，同比增长 43，利润率约 37.7；2026 年季度，净销售额继续增长 34 至 378 亿日元，是亚瑟士五个核心品类中利润率、增速快的之。目前，鬼塚虎业务版图已覆盖约 160 个国和地区，拥有约 190 直营门店，员工约 2800 人。
这样个集团"现金牛"，却即将被立拆分。
6 月 10 日大兴安岭家具封边胶厂，亚瑟士宣布集团董事会已正式批准项分拆计划：将鬼塚虎的全部资产与全球运营业务，注入新成立的全资子公司 OT GROUP，整个交易通过吸收式公司分立完成，预计生日期为 2027 年 1 月 1 日。OT GROUP 暂上市计划。
在消费行业里，分拆通常意味着次定位和资本叙事的重估，当个的定位、客群、渠道和增长逻辑，已经和母公司主业不致时，往往需要立运营、立讲故事。它不是简单"切出去"，而是为了让摆脱母心智限制，获得快决策和清晰的估值。比如 GAP 度计划分拆旗下 Old Navy，走得正是这条路。
亚瑟士在其官网中指出："近年来，鬼塚虎业务通过扩大运营区域和提升知名度，加速了全球增长。此外，在公司内部结构下，我们直以直营门店为中心，确立了‘奢华生活式’的地位。通过此次重组，我们将使鬼塚虎业务转向立的管理结构，加快决策速度，实现符特的竞争力创造。"
行业内普遍对此次拆分持肯定态度，认为是保护亚瑟士增长业务运营节奏的要举措。理由有三：
其，鬼塚虎和亚瑟士主已经不是同种生意。亚瑟士主的是业运动、跑鞋科技和心智，决策逻辑偏研发、供应链、运动渠道；鬼塚虎的是复古审美、门店体验和生活式，决策逻辑接近时尚。放在同套组织里，容易被业运动的节奏拖慢。
其二，鬼塚虎已经具备单运营的规模和利润基础。单管理后，财务表现、资源投入和经营责任会清晰，也便围绕"奢华生活式"继续扩张。
其三，立结构能保护溢价和全球扩张节奏。鬼塚虎接下来要做的不只是鞋，需要扩大直营门店、强化旗舰店、发展服装和配饰，讲完整的故事。这类业务需要快的产品和营销决策，也需要和亚瑟士跑鞋业务保持区隔，避被母的运动心智稀释。
对亚瑟士来说，分拆也有助于守住主边界。亚瑟士近年来的增长很大程度来自跑步热和业运动心智，如果主过度向时尚化靠拢，反而可能稀释其业定位。本次分拆，等于让集团内部两条增长线加清晰：亚瑟士继续做业运动，鬼塚虎去做时尚溢价。
回顾鬼塚虎的发展历史，它的几次关键转折，几乎都是来自大众文化、复古潮流和时尚消费的重新发现。
鬼塚虎创立于 1949 年，创始人鬼塚喜八郎早从篮球鞋切入，后来逐渐扩展到跑鞋、训练鞋等运动品类。1960 年代，出带有交叉条纹设计的运动鞋，Mexico 66 也成为其有代表的经典鞋型。1977 年，pvc管道管件胶鬼塚虎与另外两公司并，正式组成亚瑟士，鬼塚虎度退居幕后。
转机出现在 2000 年后。2002 年前后，亚瑟士重新启用鬼塚虎，将其从业运动产品转向复古生活式。真正让它重新进入大众视野的，是 2003 年上映的《死比尔》。乌玛 · 瑟曼在电影中穿着黄黑配运动鞋，这视觉符号后来被反复传播，也让鬼塚虎和"复古""街头""日式运动美学"牢牢绑定在起。
过去两年，鬼塚虎进步加快了端化和全球化，不再满足于只经典鞋，转而强化直营门店、旗舰店、服装、配饰和联名作，试图把自己从"复古运动鞋"向"奢华生活式"。2023 年，时尚芭莎将 Mexico 66 评为"下双 it-shoe（虎嗅注：指因为特的设计和流行文化元素而在定时期内成为热门的鞋款），被各大模、明星频繁上脚。
市场是鬼塚虎全球化的重要站。相比欧美市场，鬼塚虎在的流行接近"穿搭单品"逻辑，Mexico 66 这样的薄底复古鞋，既不像业跑鞋那样强调，也不像品鞋履那样门槛过，正好切中二线城市消费者对轻时尚、低负担、强识别度单品的需求。
鬼塚虎也在加码市场，主要体现在端门店和概念店上。2024 年，它先后在上海恒隆广场开出内地 NIPPON MADE 系列精品店，在北京 SKP 南区开出概念店 Red Concept Store。在今年的全球扩张计划中，上海也被列入了新旗舰店城市。总之。对鬼塚虎来说，既是销售市场，也是检验其能否从双爆款鞋，真正变成生活式的关键市场。
但值得提的是，增长的鬼塚虎并非没有挑战。如今的复古球鞋赛道，早已不是鬼塚虎大。
近几年，Vogue、GQ 等时尚媒体把复古跑鞋、薄底鞋、足球鞋、芭蕾运动鞋列为近两年的核心球鞋趋势。在此背景下，各大都在争相加码相关鞋型。从阿迪达斯、彪马、New Balance 等运动巨头，到 LV、Prada、罗意威等，都在出轻、薄、时装化的复古跑鞋，这些的优势在于，其拥有大于鬼冢虎的声量和财力，能够把复古运动鞋重新包装成溢价的时装单品。
其次是爆款依赖。长期以来，消费者对鬼塚虎的认知仍然集中在以 Mexico 66 为原点的经典鞋型上。鬼塚虎想从"复古运动鞋"变成"奢华生活式"，意味着它不能只靠鞋，还要把服装、配饰、旗舰店和叙事做起来，这对鬼塚虎的运营能力提出挑战。
后是扩张成本。直营门店和旗舰店能提升形象，但也会租金、人力和运营成本。鬼塚虎目前利润率很，未来如果全球开店提速，利润率能否维持，是个现实问题。
对于鬼塚虎来说，分拆既是机会，也是挑战。鬼塚虎当前的发展势能，有定程度依托于亚瑟士的供应链、研发和信用背书，分拆之后，它需要自己承担从产品、渠道到叙事的完整运营压力。此外，鬼塚虎此前的速增长还和日本旅游经济火热有紧密联系，但旅游消费和汇率红利都有周期，旦外部环境变化，增长也会受到影响。
重要的是，复古薄底鞋本身就是轮审美周期。它能把鬼塚虎上增长，也可能会让鬼塚虎陷在同质化竞争之中增长乏力，并在消费者转向下种鞋型时，热度被迅速削弱。相关词条:不锈钢保温施工 塑料管材生产线 钢绞线厂家 玻璃棉板 泡沫板橡塑板专用胶
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