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　　【读】火速解读！十大券商新详解政府工作报告

　　3月5日，十四届全国人大四次会议开幕会在北京人民大会堂举行，国务院总理李强作政府工作报告。今年是“十五五”规划开局之年，政府工作报告总结了过去年的工作成绩和过去五年的重大成就，对2026年经济社会发展工作做了部署，并对未来五年的发展指明了向。

　　各大券商席时间学习政府工作报告并总结心得体会，为市场理解政府工作报告精提供了参考。基金报记者采访了10券商席。他们认为，4.5—5.0的GDP增速目标符预期，开局之年为调结构、风险、促改革留出空间，可以为后期好发展牢基础。

　　财政与货币政策面，继续实施加积的财政政策。2026年，财政政策呈现“赤字稳”“支出增”“准财政发力”的特征；货币政策定调延续“适度宽松”，同时，继续强调“灵活运用降准降息等多种政策工具”以及政策间的协同发力。

　　扩大内需连续两年被置于政府工作任务位，政策加侧重服务消费潜力释放与新基建的投资撬动作用。“加紧培育壮大新动能”，强调了发展新动能的紧迫。“加快水平科技自立自强”，加重视原始创新和关键核心技术攻关，占科技创新的地。

　　在资本市场面，政府工作报告提出“健全中长期资金入市机制”，实质上是对前期政策的进步健全和落实，通过进步优化保险资金、社保基金等长线资金的入市比例与考核机制，并配完善投资者保护制度，改变“短多长少”的资金结构，为市场构建稳健的“压舱石”。

　　聚焦市场痛点，促进“科技－产业－金融”良循环。针对市场面临的“募投管退”循环痛点，政府工作报告明确提出“拓展私募股权和创投基金退出渠道”，释放了重塑创投生态的信号。

　　中信证券宏观与政策席分析师杨帆：

　　GDP增速目标符市场预期

　　中信证券宏观与政策席分析师杨帆表示，4.5—5.0的GDP增速目标符预期，CPI涨幅目标与去年持平，强调在预期引和现实可能之间取得平衡。

　　政府工作报告提出，2026年经济增长目标为4.5—5.0。与去年相比，该目标小幅下调并改为区间增速，整体符市场预期。2026年的经济增长目标与2035年远景目标总体衔接，与我国经济长期增长潜力基本吻，实现这目标具备有利条件，并强调在实际工作中努力争取好结果。

　　另外，2026年CPI涨幅目标与去年持平，均为2左右。去年政府工作报告强调通过政策和改革供求关系、使价格总水平处于理区间，而今年政府工作报告提出要在预期引和现实可能之间取得平衡，通过总供求关系，动价格总水平由负转正长沙万能胶厂家，促进消费价格理温和回升。综来看，测全年GDP平减指数或为0.3，由此可得全年名义经济增速或为4.8—5.3。

　　国泰海通证券研究所宏观席分析师梁中华：

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　　政策延续积定调 加注重能

　　国泰海通证券研究所宏观席分析师梁中华表示，政策延续积定调，加注重能。经济目标设定积务实，通过新质生产力和内需主的组重塑增长的质量和结构依然是主线。

　　总体基调上，延续积定调，加注重能。今年政策组或将偏积，但不搞大水漫灌强刺激，政策着力点主要锚定两大向：面，通过新质生产力和内需主的组，重塑增长的质量和结构；另面，设定为务实的经济目标，强调政策逆周期与跨周期调节并重，应对周期需求收缩和结构供需错配。

　　经济增长目标为4.5—5，在实际工作中努力争取好结果，体现从追求速度到加注重增长质量益，意在把多政策空间留给价格回升、新质生产力、风险出清等结构调整任务上。物价目标维持2左右，赤字率隐含的名义GDP增速约5.04，价格目标的设定考虑了预期引和现实可能。就业目标面，城镇调查失业率为5.5左右，城镇新增就业1200万人以上。

　　粤开证券席经济学、研究院院长罗志恒：

　　继续实施加积的财政政策

　　粤开证券席经济学、研究院院长罗志恒表示，今年继续实施加积的财政政策。今年赤字率拟按4左右安排，赤字规模为5.89万亿元，比上年增加2300亿元。般公共预支出规模将次达到30万亿元，比上年增加约1.27万亿元。拟发行长期特别国债1.3万亿元，持续支持“两重”建设、“两新”工作等。拟发行特别国债3000亿元，支持国有大型商业银行补充资本。拟安排地政府项债券4.4万亿元，完善项债券项目负面清单管理和自审自发试点，支持建设重大项目、置换隐债务、消化政府拖欠账款等。

　　今年财政支出继续保持相当规模，要持续用力优化支出结构，加注重支持提振消费、投资于人、保障民生等环节，提财政资金使用益。中央财政增加对地财力转移支付规模，开展整统筹使用转移支付资金试点，增强地自主财力和统筹能力。压实分保障主体责任，兜牢基层“三保”底线。各政府要好“当理财”，建立健全增收节支机制，积盘活利用存量资源资产，严肃财经纪律，强化预约束，严控般支出，坚决落实过紧日子的要求，务把省下来的每分钱都用到发展的关键点、群众的急需处。

　　天风证券（601162）席策略分析师、政策研究院院长吴开达：

　　货币政策继续“适度宽松”长沙万能胶厂家

　　天风证券席策略分析师、政策研究院院长吴开达表示，今年政府工作报告延续了去年“适度宽松”的货币政策的提法，再次强调把促进经济稳定增长、物价理回升作为货币政策的重要考量，灵活运用降准、降息等多种政策工具，保持流动充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。今年提及优化创新结构货币政策工具，适当增加规模，完善实施式。预计今年整体偏向于结构宽松，pvc管道管件胶同时，节奏上需要根据海外贸易摩擦演变以及地缘冲突等外部环境相机抉择。

　　申万宏源席经济学赵伟：

　　扩大内需连续两年被置于政府工作任务位

　　申万宏源席经济学赵伟表示，扩大内需连续两年被置于政府工作任务位，政策加侧重服务消费潜力释放与新基建的投资撬动作用。消费端，除制定实施城乡居民增收计划外，进服务消费提质惠民行动，配套中秋假期、带薪错峰休假制度；财政端，下调消费品以旧换新资金，新增千亿元财政金融协同促内需项资金；投资端，“两重”建设资金持平，新型政策金融工具扩容至8000亿元，或布局新基建。

　　国金证券席经济学宋雪涛：

　　扩大内需加侧重于“长短兼顾”

　　国金证券席经济学宋雪涛表示，政府工作报告明确要“激发居民消费内生动力和促消费政策并举”。其中，激发居民消费内生动力是长期目标，关键是解决城乡居民持久收入增长问题，通过制定实施城乡居民增收计划，在促进低收入群体增收、增加居民财产收入、完善薪酬和社保制度等面出批务实举措。促消费政策短期果显著，2026年设立1000亿元财政金融协同促内需项资金，组运用贷款贴息、融资担保、风险补偿等式，支持扩大内需。

　　从投资端看，新型政策金融工具的规模达到8000亿元，较去年增加3000亿元，同时，去年5000亿元资金支持的实物工作量将多体现在今年，共同为投资端止跌形成支撑。此外，将分类提8000亿元“两重”的中央投资补助标准，此举有助于提资金使用益和政策落实果。

　　广发证券策略席分析师刘晨明：

　　政策加聚焦扩大内需与培育新动能

　　广发证券策略席分析师刘晨明表示，政策加聚焦扩大内需与培育新动能。面，政府工作报告明确将“建设强大国内市场”置于要位置，围绕消费潜力释放与需求结构升，政策在文旅、赛事、康养等服务消费域提出加细化的支持举措，通过丰富消费场景、优化制度供给不断激发内需活力；另面，新兴产业发展路径进步清晰，次提出发展“智能经济”，并在卫星互联网、智能建造、智能电网等域加快布局。此外，强化金融对科技创新的支持作用，强调好发挥资本市场融资，对关键科技型企业持续完善上市融资与并购重组绿通道，提直接融资和股权融资比重。

　　中金公司席策略师、资董事总经理缪延亮：

　　关注政策对科技创新的重视

　　中金公司（601995）席策略师、资董事总经理缪延亮表示，“加紧培育壮大新动能”，强调了发展新动能的紧迫。“加快水平科技自立自强”，加重视原始创新和关键核心技术攻关，占科技创新的地。

　　今年政府工作报告的个新提法是造智能经济新形态，化拓展“人工智能＋”。当前我国庞大的国内市场与完整的产业体系，构成了特的“大国规模优势”。在经济学视角下，这不仅意味着消费端的巨大需求可以摊薄人工智能研发的固定成本，重要的是，全产业链的协同应能够加速技术的外溢与渗透，形成范围经济与规模报酬递增的正向循环。当前应抓这窗口期，将潜在的规模红利转化为持久的竞争力。

　　万联证券席经济学龙红亮：

　　聚焦培育壮大新动能，引金融发挥“活水”作用

　　政府工作报告提出，加紧培育壮大新动能。坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，因地制宜发展新质生产力，建设现代化产业体系。其中特别提到，“用好国创业投资引基金，大力发展创业投资、天使投资，政府投资基金要带头做耐心资本，动多初创企业加快成长为科技军企业。”

　　万联证券席经济学龙红亮认为，这表述释放出明确信号：在我国经济迈向质量发展阶段的关键时期，金融作为国民经济的脉，正被赋予为重要的使命。回顾2023年召开的中央金融工作会议，会议明确提出，金融是国民经济的脉，是国核心竞争力的重要组成部分，要加快建设金融强国。因此，在我国动经济向质量发展、发展新质生产力的进程中，金融不仅是资源配置的工具，是哺育科技军企业、促进科技发展的重要引擎。

　　东吴证券席经济学、研究所联席所长芦哲：

　　化投融资改革，解决市场痛点，促进“科技－产业－金融”良循环

　　东吴证券席经济学、研究所联席所长芦哲表示，聚焦投融资动态平衡与“耐心资本”的制度化。2024年“9·24”以来，资本市场表现较好，市场重心已由“融资”加速向“投资端与融资端平衡”转型。政府工作报告提出“健全中长期资金入市机制”，实质上是对前期政策的进步健全和落实，通过进步优化保险资金、社保基金等长线资金的入市比例与考核机制，并配完善投资者保护制度，改变“短多长少”的资金结构，为市场构建稳健的“压舱石”。

　　聚焦市场痛点，促进“科技－产业－金融”良循环。针对市场面临的“募投管退”循环痛点，政府工作报告明确提出“拓展私募股权和创投基金退出渠道”，释放了重塑创投生态的信号。在IPO常态化与并购重组政策放宽的基础上，未来有望构建具包容的并购退出机制，破解科创资本的“退出难”困境。这不仅是提直接融资与股权融资比重的要前提，有利于促进新质生产力发展。畅通从创投孵化到二市场退出的全链条循环，资本市场将有地引社会资本流向战略新兴产业，促进“科技－产业－金融”良循环。

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