商丘万能胶厂 慢赛道上的加速度：创新药企的商业化与全球化答卷

由上海证券交易所与财经联发起的《2026价值与投资》系列节目，聚焦科创板上市公司在前沿技术、制造、绿科技、人工智能等域的线实践，邀请企业代表与资本市场业人士展开对话商丘万能胶厂，共同探寻硬科技企业实现技术突破、产业转化与长期价值释放的真实路径。

二期节目聚焦生物医药产业——这兼具科技创新与民生保障双重属的战略新兴产业，正经历从”跟跑”到”跑”的刻变革。在全球管线重塑、AI技术度赋能以及商业化出海加速的背景下，创新药企如何在”慢赛道”上寻找快变量，成为本期探讨的核心命题。

本期节目邀请了两位来自生物医药产业不同细分赛道的产业代表，分别为和元生物总经理潘俊屹，成都先董事会秘书耿世伟。同时，节目还邀请到了兴业证券经济与金融研究院执行院长、医药席分析师孙媛媛，国泰基金席量化官、量化部总监兼基金经理梁杏，共同探讨药企如何在全球格局中突围，以及AI赋能下的产业新机遇。

从“跟跑”到“跑”，全球地位重塑

近年来，生物医药产业的发展速度和全球地位发生了显著变化。

潘俊屹表示，“在基因和细胞疗域的研发管线已占到全球的半壁江山，已经不再只是参与者，而是跑者。”他将这变化归结为两大驱动力，其是政策层面，国内监管机构与FDA、EMA持续接轨，让多企业的数据和产品质量获得认可。其二则是人才层面，近20年来优秀人才的引进与本土培养，以及成果转化政策的支持，让越来越多的技术和管线得以涌现。

耿世伟表示认同，“近几年，海外大型药企与我们作的意愿越来越强，内容也越来越丰富。”据介绍，成都先过80的收入来自海外，全球前20大药企中有17是其客户，全球作客户总数已过600。在耿世伟看来，这背后是技术认可、质量认可与信任积累共同作用的结果。

从行业研究角度看，孙媛媛认为，未来五年，生物医药的原创创新能力有望出市场预期，并且将出现两大结构变化：其，从2027年起，优质品种将陆续在海外进入商业化阶段，创新药估值体系将从”管线预期”转向”业绩兑现”；其二，作模式将从单纯的授权逐步升为共同开发，话语权持续提升，分成比例有望从两位数迈向50乃至。她表示，创新药BD金额已占全球总量的70，已经成为全球重要的市场。与此同时，ADC、双抗等细分域已实现全球先，小核酸、分子胶、成致死等新平台未来也有望继续引。

梁杏则补充，“十五五”期间生物医药产业定位已从”战略新兴产业”升为”新兴支柱产业”，在此影响下，创新药企将实现预期发展，行业有望出现能够”征战全世界”的大型药企，弥补医药产业所缺失的关键环。此外，纯度填料、端层析设备等核心原材料的国产替代，也是个不受医保控费影响、具备出口潜力的长线潜力向。

AI加持商丘万能胶厂，破“双十定律”的新变量

生物医药行业直面临着“十年时间、十亿美元、成功率不到10”的“双十定律”挑战。而在这背景下，AI技术的度介入正成为破局的关键快变量。

潘俊屹坦言，和元生物面临的挑战来自内外两个维度：在外部，地缘政对生物医药产业链带来的压力不容忽视；在内部，创新药的支付端问题，亟待商业保险政策层面的引与动。

对此，和元生物选择以AI提升运营率，增强竞争实力——公司已开发了许多个智能体，覆盖从业务到职能的各个部门，从文件翻译、报告撰写到技术研发、工艺开发全流程。潘俊屹指出，“AI在我们公司的运用非常多，涉及面面。”

成都先则将AI技术应用于解决分子发现的率问题——通过DNA编码化物库技术，将可筛选的小分子规模做到万亿别，将不同靶点的筛选成功率提升至80左右。“哪怕是难成药靶点，拿到我们这里，有80的概率可以给到个苗头分子，万能胶厂家让项目往前。”耿世伟说。

耿世伟认为，切入点的选择、与物理世界真实情况的对应，以及质量实验数据的匮乏是AI技术在药物发现端面临的三大难题。他介绍道，成都先正尝试利用多年积累的大量真实实验数据，为AI模型提供质量语料，加速苗头化物向临床前候选化物的进过程，同时横向将技术拓展至类环肽以及分子胶、蛋白降解等临近诱新分子类型。

孙媛媛从行业全局判断，也认为AI对临床前环节的影响目前为显著。她指出，CRO企业通过智能化AI布局来提升其客户吸引力已成为趋势；大型药企则会同时借助外部大模型和自研应用双轨并进，探索AI技术在临床前的应用。

资本市场同样度关注“AI+医药”。梁杏表示，AI赋能让成药可能大幅提升，药企已进入新靶点和新机制开发的新阶段。那些能借助AI迅速将学术成果进到IND（新药临床研究审批）的Biotech公司，将容易获资本青睐。她指出，港股AI药企今年上半年BD金额已65亿元，预示着这将是另个值得关注的预期向。

锚定商业化与出海，在底部区域寻找长期价值

商业化能否真正落地，是判断生物医药企业长期价值的核心命题。在出海与商业模式两个维度上，四位嘉宾给出了各自的观察与判断。

潘俊屹介绍，CGT赛道因适应症患者群体小、工艺度定制化，形成了有别于传统药企的CDMO生态。他坦言，和元生物过去曾以毛利率为负的式接单，以提升公司市场占有率和地位，这些订单的盈利后置应，将随着客户管线进入临床和商业化阶段逐步释放。在出海面，地缘政压力促使公司将美国布局从大规模生产调整为早期科研服务，同时积开拓”带路”沿线市场。

耿世伟介绍，新药开发有着长周期的特征，“五年前出的苗头分子，今年才刚刚进入临床，我们也收到了相应的里程碑费。”对此，成都先采用”平台服务+项目转让+远期新药上市”的三轮驱动模式，以稳定的平台收入对冲新药开发的长周期不确定，从而在等待中保持稳健发展。在出海面，他认为”发现端出海”受短期政策扰动影响相对有限，相比之下，技术质量、知识产权保护和长期信任积累为关键。为确保与全球客户的稳定作，成都先建立了严格的靶点排他和分子结构排他机制，，并因此收获了欧美客户的度信任，海外收入占比过80。

孙媛媛建议，评估创新药企业商业化能力时，应关注三面：是内部理、全球化运营及成本管控能力；二是作伙伴的执行力和对产品的重视度；三是产品质量和企业持续出新品种的能力。“商业化能力优秀的企业，其创新药产品放量后，收入曲线是指数增长的，良好的成本管控能力则将使成本费用率随销售额增加而下降，而持续的创新能力，则意味着现有利润将继续为股东创造大的价值。”

在投资策略上，梁杏建议普通投资者通过基金和ETF等组投资平摊波动风险。她将医药企业分为管线驱动型、现金流型和平台型三类，并指出创新药、CXO及医疗服务等均存在长期成长的投资机会：创新药基本面负面因素，却因前期短期资金虹吸应遭到错，即便短期估值修复行情告段落后，仍有长期成长；CXO受地缘政扰动阶段承压，但龙头企业已通过回购和全球多中心布局积应对，基本面良好；医疗服务则长期受益于老龄化趋势与商业保险支付端的，值得提前布局。

从“跟跑”到“跑”，从AI赋能研发到商业化加速落地，本期嘉宾的讨论共同指向个结论：生物医药产业正经历刻变革。随着技术突破、出海加速及资本关注度回暖，创新药企正在慢赛道上跑出加速度，勾勒出具有全球竞争力的产业新蓝图。 举报 相关阅读 阿里AI投资全纪录：重仓AI产业链核心环节 3年浮盈5倍

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