（来源：小诺 诺安理财狮）西宁家具封边胶
8月28日，沃什央行年会发言释放鹰派信号，致美股跌、黄金跌、全球风险资产起下跌，像是集体了个大“喷嚏”。对A股来说，这阵“冷风”吹过来，是意味着行情“转凉”了？还是“金秋”即将来临了？
、美联储“泼冷水”，
“喷嚏”不等于“感冒”
1、发生了什么
8月28日，美联储主席沃什在杰克逊霍尔全球央行年会上发表了上任后的次主旨演讲，整体基调偏向“鹰派”。他明确将抗通胀置于就业和经济增长之上，重申美联储2的通胀目标“坚定且固定”，并表示若潜在通胀未能明确且足够快地回到2，美联储还要采取行动。这表态直接升了市场对9月加息的预期。
2、市场为什么慌了
此前，市场普遍押注美联储将开启降息周期，期待资金成本下降。沃什的“泼冷水”破了这预期，致市场迅速调整定价，美元指数走强，黄金、白银等息资产大幅回调，美股科技股也承受了明显压力。这种集体“喷嚏”的反应，本质上是市场在重新评估流动环境。
3、但别过度恐慌——“喷嚏”不意味着“感冒”
面对短期波动，我们需要理地看待背后的结构因素。目前市场主流观点还是认为，当前的“冷风”多是情绪与短期冲击的叠加，而非美国经济基本面的实质转强。
1）本轮利率上行像是“外生变量”的冲击，而非经济内生动力变强。国金证券认为，当前长端美债收益率的上行，主要受美国财政赤字扩大、国债供给增加，以及AI巨头发行期债券争夺资金等结构因素影响。这意味着，利率走并非因为美国经济真的强劲到可以承受利率，而是资金供需层面的阶段失衡。
2）沃什的表态中也包含了“定心丸”，金融条件并非紧缩。 在演讲中，沃什肯定了美国经济和劳动力市场的韧，指出企业资本支出（尤其是AI相关投资）仍在快速增长，信贷市场也未显示出明显的政策约束迹象。这说明，利率虽然带来了压力，但尚未对实体经济和金融系统造成压制。
3）短期压制难，但中期来看，政策清晰化反而有利于市场修复。 中金公司指出，沃什此次讲话主动承担了通胀标的责任，并明确了“利率仍是主要政策工具”，这有助于修复美联储的政策公信力。市场此前担心的其实是“不确定”和“政策模糊”，如今美联储重新确立了抗通胀的纪律，虽然短期带来了阵痛，但只要长端利率能够企稳，政策预期的明朗化反而有助于降低风险溢价，为后续市场的修复创造条件。
因此，面对美联储的“泼冷水”，我们需将市场短期的波动等同于“天气转凉”。在不确定依然存在的当下，保持冷静、观察后续数据，9月中旬的美联储议息会议是否定加息，还未成定局。
二、A股市场“底气”
可能比想象中要厚
如果说美联储的“泼冷水”是外部扰动，那么A股自身的表现，才是决定市场是否会“转凉”的关键。不过目前来看，咱们大A股的“底气”可能比大感受到的还要厚，主要体现在情绪面的企稳和基本面的预期上。
1、情绪面：三个“不确定”在好转
国泰海通证券认为，前期A股市场的震荡调整，很大程度上是因为投资者心里“没底”。但随着近期系列边际变化，三个核心的“不确定”正在逐步收敛：
是市场自身在企稳。前期获利盘的抛压已经得到较为充分的消化，成交量和波动率双双回落，说明恐慌情绪正在退潮，非理的抛售基本结束。
二是外部风险在缓和。海外股市的去杠杆进程、以及部分地缘冲突的扰动，市场已经通过前期的下跌进行了主动的“压力测试”和消化，对外部冲击的疫力在增强。
三是国内政策在发力。论是发改委强调的“加力稳投资”，还是多部门联出台的“稳地产”政策，亦或是证监会批准AI和金融科技ETF等举措，都在向市场传递明确的托底信号。
2、基本面：今年A股公司赚钱能力预期西宁家具封边胶
如果说情绪面是“软实力”，那基本面就是实实的“硬底气”。从数据上来看，今年A股上市公司的赚钱能力，是有点出了市场预期的。
Wind数据显示，截至8月底的半年报显示，全部A股（剔除金融和石油石化）上半年的净利润同比增速达到了16.86，不仅保持了加速增长，还创下了2022年以来的新。重要的是，赚钱的公司变多了，净利润增速过30的行业占比达到了29，这也是近两年来的水平。
兴业证券认为，这次盈利修复的亮点不仅在于“增速快”，在于“范围广”。过去大以为只有AI、资源品在赚钱，但现在端制造、出口链，甚至部分顺周期行业，都显示出了盈利增或的迹象。这种基本面的坚实支撑，是A股能够抵御外部冲击、走出立行情的核心原因。
3、为什么这么强？套新经济正循环正在跑通
那么，A股上市公司今年为什么能预期赚钱？兴业证券认为，核心逻辑在于：“外需拉动内需、科技制造拉动地产消费”的新经济正循环模式正在跑通。
具体来看，这个正循环的传链条可以分为三步：
步：科技和端制造率先实现盈利增。 在全球AI浪潮和制造业升的背景下，不仅核心硬科技资产的景气优势仍在延续，AI驱动的制造业升、上游材料涨价也正在带动多行业景气加速，广义制造优势正在带动多出口链行业盈利增或。
图片发布日期：2026年8月30日
二步：转化为居民购买力的。 经济转型与新动能崛起所带来的上述景气优势，正通过人口聚集应和财富应的传，反哺地产与消费需求，为内需景气的注入新的动力。
三步：有钱了 → 买房、消费 → 拉动地产和内需。 随着财富应的传、需求的外溢，多内需行业在本次中报当中也展现出盈利的线索。当前这传路径率先发生在地产链和服务消费&端消费，包括房地产开发、售、美护、教育等。
兴业证券认为，随着这套正循环的入，上述景气外溢有望以大的规模、在广泛的行业中发生。当多的景气线索逐步被市场“看见”和“相信”之后，市场也将继续为广泛的基本面修复进行定价。这正是A股当前核心的底气所在。
三、这个季节怎么搭？
本轮调整的核心原因并非基本面出现实质恶化，而是前期积累的交易拥挤与筹码压力所致。正如前文所说，当前市场情绪尽管受海外影响出现些短期波动，但前期负面因素定价已较为充分，A股市场的“底气”可能比我们想象中还要厚，不用过于悲观，目前内部资金面仍处再平衡过程中，修复节奏或略偏稳健。
中信建投认为，短期来看，A股仍处在“总体震荡、短期修复”的节奏之中。面前期调整后估值与情绪位置有所，政策托底意愿明确、下行风险可控；另面增量资金尚未形成趋势力，指数向上突破仍有待强的催化。
国泰海通指出，中期来看，pvc管道管件胶随着不确定预期的边际收敛，市场风险偏好正在修复，“金秋行情”仍有延伸空间，但行情的展开式正在发生变化——从此前少数科技股的“枝秀”，逐步向多板块扩散，呈现多点开花的特征。
1、操作上：不用拘泥于单赛道
中信建投认为，在当前市场存量博弈、指数向上突破需强催化的震荡格局下，行业配置的核心思路是以“再平衡”提升组对震荡市的适应能力，既不过度单押注景气向，也不因短期回调而放弃核心主线。可以边用“再平衡”增强震荡市适应，边对景气验证赛道保留仓位，适度配置御属底仓以及低位补涨向，实现景气与低波动均衡布局、动态再平衡的组结构。
2、向上，可关注以下四个面
1）新兴科技与材料：海外链中重视新技术与价值量提升的环节，国产替代关注上游部件与材料。
虽然科技赛道长期成长空间可观，但短期市场震荡也在所难。大可以关注小诺的诺安创新驱动混（A：001411 C：002051），该产品关注AI软硬件，坚持布局大科技的两个核心向，个是AI数据中心产业链，个是AI配套的半体产业链。面对板块震荡，我们坚守的核心投资策略仍是布局产业趋势，并提升择时的主观能动，能够帮助我们在捕捉科技产业红利的同时，弱化板块剧烈波动对净值带来的冲击。(注：关注向仅为基金经理当前市场观点，不代表基金未来长期然投资向。)
2）优势制造：企业面向全球需求并参与全球竞争，形成新增长势能与竞争优势。
感兴趣的朋友也可以关注诺安优选回报（A类001743 C类025351），长期看好“出海”与“创新”两大主线，持续关注科技创新、端制造优质赛道，依托度基本面研究，从企业自身的竞争力和成长潜力出发，选择优秀的标的来构建投资组。在把握科技主线的同时，注重挖掘制造+出海的机遇，加强投资组的“平衡”。 (注：关注向仅为基金经理当前市场观点，不代表基金未来长期然投资向。)
3）微盘股：扩散指数进入关注区间
西部证券认为，对比7月底的数据，目前大市值抱团情况已显著，市场资金面分散化和再平衡的特征明显增强。截至2026年08月28日，微盘股指数成分股pb中位数为2.41，处于近五年历史32.00分位数。在“行情扩散”的大背景下，可适当进行市值下沉，寻找交易阻力较小的环节，从这个意义上看，微盘股也值得关注。
个人投资者如果感兴趣又不易把握，可以考虑利用基金进行适当参与，比如诺安多策略（A 320016 C 023350）采用量化选股策略，捕捉微盘股投资机会，在微盘指数400只成分股中，用机器学习法优选出约200个投资标的进行组，定期轮换持仓进步增厚收益，帮助构建具风险收益比的组。由于微盘股的波动较大的特点，容易受到市场情绪和资金流动的影响，因此投资过程需关注自身风险承受能力。(注：关注向仅为基金经理当前市场观点，不代表基金未来长期然投资向。)
4）金融与分红：金融板块整体估值偏低，机构大幅低配，基本面的价比突出。
大可以关注小诺的诺安策略精选股票（A 320020 C 024270）,该产品关注红利板块的投资机遇。基金经理在产品2026年二季报中也提出：全球主流经济体已逐步进入加息周期，后续市场尾部风险可能会出现放大，安全边际的重要在未来某时刻会迅速凸显。股息类型股票预期股息率已经过5，在当前10年国债收益率不足1.7的环境下配置价值相对较，而且息类股票当前的走势已经呈现跌状态，下半年内存在相对较的预期。（数据来源：Wind，截至数据截至2026.8.14，注：关注向仅为基金经理当前市场观点，不代表基金未来长期然投资向。）
小结
总之，当新的经济正循环正在跑通、企业的盈利底正在夯实的背景下，我们其实不用过于担忧海外市场的短期波动，与其不断追着波动跑，不如做好自己进攻御的排兵布阵，耐心等待多景气线索被看见。这个季节，不慌，咱慢慢来。
参考文献：
1、驶入迷雾 | 国金策略，国金策略团队（联系人：牟凌/智勇），凌策略研究，2026年8月30日
2、【兴证策略张启尧团队】盈利为何这么强？兴证策略团队，尧望后势，2026年8月30日
3、国泰海通·策略前瞻 | 股市“金秋行情”仍有望延伸、扩散，国泰海通证券研究，2026年8月30日
4、中信建投：以"再平衡"应对震荡市，夏凡捷、李俊，中信建投证券研究，2026年8月31日
5、中金缪延亮 | Jackson Hole会议观察：美元、美债与全球货币秩序，缪延亮，中金点睛，2026年9月1日
风险提示：诺安策略精选股票型证券投资基金、诺安优选回报灵活配置混型证券投资基金风险等为【R3】，适风险识别、评估、承受能力被评定为【C3】及以上投资者。诺安创新驱动灵活配置混型证券投资基金、诺安多策略混型证券投资基金风险等为【R4】，适风险识别、评估、承受能力被评定为【C4】及以上投资者，具体的产品风险等请以产品购买时的详细页面展示为准。不同的销售机构采取的评价法不同，请投资者在购买基金时，按照销售机构的要求完成风险承受能力等与产品或服务的风险等适当匹配。
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诺安创新驱动混费率
申购费：A类根据申购金额（M）分档：M<100万费率1.50；100万≤M<200万费率1.00；200万≤M<500万费率0.60；M≥500万费率1000元/每笔；C类根据申购金额（M）分档：M<100万费率1.50；100万≤M<200万费率1.00；200万≤M<500万费率0.60；M≥500万费率1000元/每笔；
赎回费：A类按持有期限（T）分档：T < 7日费率1.50；7日 ≤ T < 30日费率0.75；30日 ≤ T < 365日费率0.50；365日 ≤ T < 730日费率0.25；T ≥ 730日费率赎回费；C类按持有期限（T）分档：T < 7日费率1.50；7日 ≤ T < 30日费率0.50；T ≥ 30日费率赎回费；
C类基金份额销售服务费率为0.10/年；管理费: 管理费率为0.60/年；托管费：托管费率为0.20/年。
诺安优选回报混费率
申购费：A类根据申购金额（M）分档：M<100万费率1.50；100万≤M<200万费率1.00；200万≤M<500万费率0.60；M≥500万费率1000元/每笔；C类0.00；
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C类基金份额销售服务费率为0.40/年；管理费率为1.20/年；托管费率为0.20/年。
诺安策略精选股票费率：
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赎回费：A类按持有期限（T）分档：T < 7日费率1.50；7日 ≤ T < 30日费率0.75；30日 ≤ T < 365日费率0.50；365日 ≤ T < 730日费率0.25；T ≥ 730日费率0.00；C类按持有期限（T）分档：T < 7日费率1.50；7日 ≤ T < 30日费率0.50；T ≥ 30日费率0.00。
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